4月经济增长数据解读：4月经济增长稳中小幅放缓

2026年5月18日 4月经济增长稳中小幅放缓——4月经济增长数据解读 事件 5月18日，国家统计局发布，4月，规模以上工业增加值同比增长4.1%，社会消费品零售总额同比增长0.2%，1-4月，固定资产投资同比下降1.6%。 解读 一、4月工业增加值同比增速小幅回落。 4月，规模以上工业增加值环比增长0.05%，比3月回落0.23个百分点，同比增长4.1%，比3月回落1.6个百分点。 资料来源：Wind,国新证券整理。 1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比一季度回落0.5个百分点，比去年1-4月回落0.8个百分点。 其中，4月，制造业增加值同比增长4.0%，比3月回落2.0个百分点，采矿业同比增长3.8%，比3月回落1.9个百分点，电力热力水的生产供应业同比增长5.3%，比3月提高1.8个百分点。 4月，高技术制造业增加值同比增长12.8%，比3月提高1.1个百分点。 二、1-4月重要行业增加值19个同比增长，4月17个同比增长。 1-4月，20个重要行业中，有19个行业增加值同比增长，其中，增长速度较高的分别是计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长14.0%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比增长12.1%；只有非金属矿物制品业增加值同比下降2.3%，黑色金属冶炼和压延加工业和有色金属冶炼和压延加工业增加值同比分别增长1.8%和1.5%。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 4月，20个重要行业中，有17个行业增加值同比增长，3个行业同比下降。其中，增长速度较高的是计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长15.6%，增速较低的是非金属矿物制品业增加值同比-6.5%，酒、饮料和精制茶制造业增加值同比-1.4%，有色金属冶炼和压延加工业增加值同比-1.0%。 4月，20个重要制造业行业增加值中，5个行业增加值同比增速高于3月，1个行业与3月持平，14个行业低于3月，其中，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长15.6%，比3 证券研究报告 月提高3.1个百分点，医药制造业增加值同比增长1.3%，比3月下滑5.5个百分点，下滑幅度最大。 1-4月，3个行业增加值同比增速高于一季度，分别是，汽车制造业同比增长6.1%，比一季度提高1.0个百分点，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长14.0%，比一季度提高0.4个百分点，电力、热力生产和供应业同比增长5.1%，比一季度提高0.3个百分点。 三、4月集成电路和工业机器人等产量较高增长。 4月，集成电路产量同比增长22.1%，比3月提高1.5个百分点。 工业机器人产量同比增长15.1%，比3月回落9.3个百分点。 服务机器人产量同比增长12.3%，比3月提高5.6个百分点。 发电机组（发电设备）产量同比-12.4%，比3月回落19.0个百分点。 太阳能电池（光伏电池）产量同比-25.6%，降幅比3月扩大5.0个百分点。 汽车产量同比-2.6%，降幅比3月扩大2.5个百分点，其中轿车产量同比-18.8%，降幅比3月扩大2.0个百分点，新能源汽车产量同 比增 长3.8%， 比3月 提 高2.6个 百 分 点，SUV同 比 增长11.7%，比3月回落3.3个百分点。 规模以上发电量同比增长2.6%，比3月提高1.2个百分点，其中，火电同比增长3.1%，比3月回落1.1个百分点，水力发电量同比增长12.2个百分点，比3月提高1.4个百分点，核能发电量同比-8.7%，降幅比3月收窄3.1个百分点，风力发电量同比-5.0%，降幅比3月收窄12.3个百分点，太阳能发电量同比增长7.1%，比3月回落2.9个百分点。 水泥产量同比-10.8%，降幅比3月收窄10.2个百分点，平板玻璃同比-7.9%，降幅比3月扩大1.3个百分点，生铁产量同比-3.6%，降幅比3月扩大0.3个百分点，粗钢产量同比-2.8%，降幅比3月收窄3.5个百分点，钢材产量同比-1.7%，降幅比3月收窄0.6个百分点，十种有色金属产量同比增长2.8%，比3月提高0.6个百分点，其中原铝产量同比增长3.1%，比3月提高0.4个百分点。 四、4月固定资产投资同比转为下降。 1-4月，固定资产投资同比下降1.6%，比一季度下滑3.3个百分点。其中，基础设施建设投资同比增长4.9%，比一季度回落4.0个百分点，制造业投资同比增长1.2%，比一季度回落2.9个百分点，房地产开发投资同比下降13.7%，降幅比一季度扩大2.5个百分点。 4月当月，固定资产投资同比下降9.4%，比3月回落11.0个百分点。其中，房地产开发投资同比下降20.1%，降幅比3月扩大8.8个百分点，住宅投资同比下降18.4%，降幅比3月扩大7.1个百分点。 五、4月社会消费品零售总额同比增速比3月明显回落。 1-4月，社会消费品零售总额同比增长1.9%，比一季度回落0.5个百分点。其中，商品零售同比增长1.7%，比一季度回落0.5个百分点，餐饮消费同比增长3.8%，比一季度回落0.4个百分点。 1-4月，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.1%，比一季度回落0.5个百分点。 4月，社会消费品零售总额同比增长0.2%，比3月回落1.5个百分点。其中，商品零售同比下降0.1%，比3月回落1.6个百分点，餐饮消费同比增长2.2%，比1-2月回落0.7个百分点。 4月，除汽车以外的消费品零售额同比增长1.8%，比3月回落1.4个百分点。 六、预计5月经济回升向好。 4月，外贸韧性持续彰显，新动能成长壮大，但外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求增长动力不足，投资和消费增速小幅下滑，经济持续回升向好基础还需巩固。预计5月经济回升向好。 投资建议 1：4月固定资产投资转为同比下降，其中房地产开发投资降幅较大，与产业链相关产品产量同比下降。 2：4月机器人和集成电路产量保持较高增长。 3：1-4月轿车和太阳能电池产量同比2位数下降。 风险提示 1、疫情恶化超预期；2、地缘政治恶化超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究 本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn