民丰特纸机构调研纪要
调研日期: 2026-05-22 投资者关系活动主要内容介绍: Q:关于产能,公司二期"年产7万吨特种涂布纸项目"已于2025 年 6 月底投产,目前爬坡进度和实际产能利用率如何?预计何时能满产/达到盈亏平衡? A:公司二期项目自投产以来,项目运行始终朝着积极方向迈进。目前月产能已经接近5000吨,生产总体保持稳定,产能利用率目前约为70%左右(按年产7万吨计算),该项目目前已经达到毛利盈亏平衡。公司接下来将继续努力,根据市场情况合理安排生产,争取早日实现项目满产。 Q:去年下半年以来,外盘浆价持续上涨,当前浆价高位盘整,另外地缘冲突也导致部分化工辅料、能源成本波动,请问我们目前成本端环比波动情况?我们有哪些应对措施? A:公司目前木浆领用成本整体保持平稳,环比略有下降;但是受地缘冲突影响,化工辅料领用成本整体涨幅较大。能源成本基本保持稳定。公司主动积极应对原辅材料的上涨,通过降低产品单耗、实施进口替代等措施,努力控制公司成本保持在一个合理范围之内。 Q:看到友商在 Q1/Q2 对部分产品进行了提价,我们是否也有价格调整策略,如何看待延续性? A:公司将根据市场供需变化以及自身实际情况,科学灵活的实施价格策略。公司认为提价是否具有延续性,主要还是取决于市场整体的供需态势变化。 Q:关于政府补助,公司南湖厂区征收补偿总金额合计约10.79 亿元,已于2025年11 月收到第一期补偿款1.3 亿元,请问公司预计何时能够收到剩余的约 9.5 亿元补偿款?具体的收款节奏是怎样的?以及该笔款项准备如何使用?A:公司补偿款的具体情况敬请查阅公司于2025年9月30日披露的关于签署《国有土地上房屋征收补偿框架协议》的公告。公司将 严格按照《框架协议》以及公司自身实际需求,科学合理的使用好补偿款。 Q:去年我们描图纸增收不增利,主要是哪些原因?是成本端压力较大还是价格难以传导,期末库存较高,预计将如何消化? A:去年描图纸增收不增利的主要原因是该产品毛利率同比下降较大,营业收入的增长来源于销量增加,但是产品售价不增反降,同时营业成本的增幅超过营业收入的增幅。今年以来,该产品售价有所回暖,但市场整体仍呈现供过于求的态势,并且短期内很难扭转。公司将通过局部压产、开发新品等措施积极应对。 Q:我们当前卷烟纸的生产经营情况,有导入/中标哪些新客户,或者开发了哪些新产品,如何对比新产品与我们普通产品的盈利差异?A:公司在卷烟纸新产品开发方面,通过自主创新、合作研发、高端定制,开发多款具有卓越性能、深受用户认可的新产品。2025 年成功应用于新用户及新牌号数量 35 个,包括云烟、利群、黄鹤楼、芙蓉王等国内著名高档烟大品牌;公司首次全方位深度参与云南 中烟技术研发工作并获得高度评价,目前已完成三款卷烟新品的技术开发并成功批量供货;针对湖北中烟和贵州中烟出口中东市场定制化需求,配合开发多款黑色、两色渐变、多色炫彩新颖卷烟纸,实现批量供货,并获得市场高度认可,增量潜力较大。部分新品毛利较原普通产品盈利能力略有提升。 Q:我们去年工业配套用纸下滑较多,主要原因有哪些,未来这一块的发展规划? A:去年工业配套用纸销量下滑的主要原因是 25 年与 24 年相比部分机台(PM21)停产,二期项目产能尚处于爬坡阶段,以及市场竞争激烈,导致产销量同比减少所致。PM22 纸机24 年运行 8 个月,25 年无;PM21 纸机 24 年全年运行,25年运行半年。未来工配用纸将全部由二期项目承接。 Q:面对行业"高集中、微盈利"的新阶段,除了降本增效的常规提法外,公司在产品差异化方面有哪些具体举措来构建护城河?例如,在加 热不燃烧(HNB)烟草用纸、环保型描图纸等高增长领域,公司的技术储备和市场开拓进展如何? A: 公司根据国内和国际市场 HNB 新型烟草用纸技术开发需求,研发储备具有耐温、防渗以及导热型的新型卷烟用纸产品,目前已有多款产品应用于国内中烟加热卷烟产品中。描图纸方面,公司积极拓展应用场景,挖掘增量市场:依托描图纸高克重、高平滑度、高透明度的核心特性,向高端电子产品包装等高潜力领域延伸。 Q:请问管理层对 2026 年全年的营业收入和净利润是否有具体的指引或增长目标? A:2026 年是公司生产经营全面转移至海盐的开局之年,也是"十五五"规划的开局之年。公司将始终筑牢安全和环保底线,紧密围绕"开源、节流、提质、增效"八字总方针,谋划重点工作方向,制订工作措施,狠抓落实,全力以赴达成各项年度目标,以实干实绩实效为民丰下一个五年规划开好局,起好步。 Q:考虑到公司即将获得搬迁补偿款,现金状况将极大改善,公司是否会考虑在2026年及以后提高分红比例,以回报长期投资者?是否有计划将分红政策与未来的现金流状况更紧密地挂钩? A:关于分红事项,公司将严格按照《股东回报规划》(2024-2026 年)要求,结合公司 2026 年实际经营状况以及现金流状况,审慎制订2026年的分红方案!