沪铜日报：关注宏观层面扰动

【行情分析】
沪铜今日低开高走，日内偏强。基本面供需紧平衡逻辑支撑铜价上涨，宏观因素扰动虽存在，但偏紧的铜供应带来持续上涨动能。预计智利2026年铜产量下降2.0%至530万吨，2027年恢复4.0%增长；印尼Grasberg矿复产进度慢于预期，预计2027年底接近满负荷。海外铜矿扰动持续，国内硫酸出口禁令导致海外湿法冶炼铜减少，表现为铜矿港口库存震荡磨底、冶炼厂加工费下挫。铜价上涨后精废价差走扩，废铜供应商积极出货，但票据政策问题致货源偏紧，废铜制杆开工率低位徘徊。矿端紧缺及国内废铜政策影响下，铜供应紧张问题持续。高价抑制中游工厂开工，铜管铜板带等降负荷，终端需求除电网及AI外，家电、房地产、新能源汽车表现乏力。有色金属及贵金属受通胀预期承压，但铜因供需结构性失衡偏强运行，关注美联储讲话对货币政策预期的影响。

【期现行情】
期货：沪铜低开高走，日内偏强。
现货：华东升贴水-55元/吨，华南升贴水175元/吨。

【供给端】
截至5月15日：TC-103.72美元/干吨，RC-10.56美分/磅。

【基本面跟踪】
库存：SHFE铜库存910.07万吨（+798吨），上海保税区库存2.86万吨（+0.15吨），LME铜库存39.19万吨（-1200吨），COMEX铜库存63.37万短吨（+641短吨）。

【研究结论】
铜价受供需紧平衡逻辑支撑，宏观扰动影响有限。海外矿端持续扰动及国内硫酸出口禁令加剧供应紧张，但高价抑制中游开工，终端需求疲软。铜价偏强运行，关注美联储政策预期变化。