PX重大行情点评：价格大幅下跌，预期是否反转？

•招商期货朱志鹏•zhuzp1@cmschina.com.cn•执业资格号：Z0019924 国产检修推迟，进口供应恢复 ➢由于中国大陆的原油供应渠道丰富，叠加东营威联及盛虹炼化两套大型装置检修持续推迟，国产供应具有较强韧性。➢上述提到中东大部分石脑油出口到亚洲地区，亚洲地区的原油供应也高度依赖中东，所以亚洲除中国大陆外的PX开工率持续降至接近4成。但近期随着贸易渠道的重构，部分PX装置如越南NSRP、韩国道尔达等均有重启计划，进口供应在逐步恢复。 原料供应限制叠加需求负反馈，TA装置大量停车 ➢4月下旬开始，PTA受原料供应及需求负反馈影响，恒力、逸盛部分装置开始进入检修状态，5月嘉通能源、独山能源、嘉兴石化等也有部分装置轮检，使得PTA整体开工负荷维持在7成以下，对PX需求量大幅下降。 估值已压缩至历史低位水平 平衡表：虽幅度收窄但去库格局不变 资料来源：CCF，WIND，Bloomerg，招商期货 研究员简介 朱志鹏： 招商期货研究所能化研究员，英国曼彻斯特大学金融硕士，专注于聚酯产业链基本面研究，致力于抓住产业矛盾挖掘投资机会。（从业资格号：F03091746及投资咨询证书：Z0019924） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼