专题报告甲醇连续下跌，何时止跌回暖：甲醇重大行情点评

专题报告 甲醇重大行情点评 2025年11月19日 自7月底开始甲醇连续下跌，截至2025年11月19日，盘中已跌破2000元/吨，主力合约已连续5个交易日持续走低。高港口库存是导致价格承压的最直接原因。目前港口可流通库存接近100万吨，远超历年库存水平，港口库存高企限制甲醇价格反弹，直接导致近期甲醇合约连续下跌。 李国洲liguozhou@cmschina.com.cnF3021097Z0020532 短期内甲醇市场缺乏能够扭转弱势的核心利多变量，高库存压制、供需宽松的核心矛盾仍将主导行情。预计后续短期内甲醇价格将延续震荡下跌节奏，期间或伴随小幅技术性回弹，但反弹空间有限且难以持续，价格中枢大概率继续向成本线附近靠拢，直至港口库存出现实质性去化或供需格局迎来边际改善。 ❑长期来看，若12月起伊朗限气政策正式落地，将直接减少我国甲醇进口货源增量，缓解沿海港口持续累库的压力；另一方面，国内西南地区在冬季国内天然气保供政策下，天然气装置也将面临用气受限的约束，可能出现降负或停车。国内减产叠加伊朗进口减量，国内甲醇供应存在明确的收紧预期。若供应收紧预期兑现，甲醇价格将会出现反弹。 ❑风险提示：伊朗限气停车，国内甲醇开工，下游需求情况 正文目录 一、行情数据及驱动...........................................................................................................................................4（一）行情走势：港口库存高企，甲醇连续下跌........................................................................................4（二）驱动因素：进口量攀升，港口库存居高不下....................................................................................6二、甲醇基本面分析...........................................................................................................................................8（一）国内供应：尚有利润空间，开工率稳定...........................................................................................8（二）海外供应：伊朗加速出货增加进口压力...........................................................................................9（三）需求端：下游利润亏损，压制甲醇价格.........................................................................................11（四）库存：港口库存高速积累...............................................................................................................13三、后市展望....................................................................................................................................................14（一）库存尚未去化，短期延续下跌........................................................................................................14（二）关注年末伊朗停车情况...................................................................................................................14 图表目录 图1：甲醇行情走势...................................................................................................................................................4图2：甲醇01合约跌破2000点...............................................................................................................................4图3：甲醇多空持仓情况...........................................................................................................................................5图4：历史甲醇合约跌破2000元/吨情况..................................................................................................................6图5：甲醇进口量（万吨）........................................................................................................................................7图6：甲醇港口可流通库存（万吨）.........................................................................................................................7图7：上游原料煤价格（元/吨）...............................................................................................................................8图8：内蒙古煤制甲醇利润（元/吨）........................................................................................................................8图9：全国甲醇装置周度开工率（%）......................................................................................................................9图10：西北甲醇装置周度开工率（%）....................................................................................................................9图11：海外甲醇投产情况........................................................................................................................................10图12：MTO开工率（%）......................................................................................................................................11图13：MTO利润（元/吨）.....................................................................................................................................12图14：甲醛装置周度开工率（%）.........................................................................................................................12图15：醋酸装置周度开工率（%）.........................................................................................................................12图16：甲醇传统下游采购量（吨）.........................................................................................................................13图17：港口可流通库存（万吨）............................................................................................................................14图18：港口总库存（万吨）....................................................................................................................................14 表1：2025年国内甲醇预计投产装置.......................................................................................................................9表2：伊朗甲醇装置开停车情况..............................................................................................................................10 一、行情数据及驱动 （一）行情走势：港口库存高企，甲醇连续下跌 自7月底开始甲醇连续下跌，截至2025年11月19日，盘中已跌破2000元/吨，主力合约已连续5个交易日持续走低；目前现货市场价格在1900-2200元/吨左右，价格偏弱整理，基差小幅波动。近十周甲醇主力合约累计跌幅超400元/吨，高港口库存是导致价格承压的最直接原因。受8-10月进口量大增的影响，国内港口库存居高不下，目前港口可流通库存接近10