有色（铜）周报：地缘与宏观情绪摇摆不定 预计铜价高位震荡

行情回顾

• 沪铜震荡偏弱，收于103940元/吨，下跌0.74%。
• LME铜震荡偏弱，截至5月15日收盘报13511.5美元/吨。

基本面分析

• 现货市场：电解铜现货价格震荡下跌。
• 期货市场：comex-lme铜价差收窄。
• 铜精矿供应：供应紧张加剧。
• 铜精矿及粗铜加工费：加工费维持高位。
• 电解铜供应：国内电解铜产量环比下降2.26%。
• 电解铜进出口：4月中国电解铜出口环比减少56.01%，同比减少67.05%；进口环比增加15.27%，同比增加8.19%。
• 废铜：国产废铜供给及中国废铜月度进口量保持稳定。
• 电解铜库存：中国电解铜社会库存为24.38万吨，维持去库趋势；上海期货交易所电解铜仓单库存增加967吨；LME铜库存及COMEX电解铜库存均有所增加。
• 铜材供应：各类铜材周度开工率及月度产量保持稳定。
• 家电：5月空冰洗排产合计总量3611万台，较去年同期下降1.4%；家用空调排产下滑2.6%，冰箱排产增长1.9%，洗衣机排产下滑1.7%。
• 电网投资：国家电网公司“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%。
• 汽车消费市场：5月1-17日全国乘用车市场零售同比下降23%，新能源汽车零售同比下降12%。
• 房地产：中国商品房待售面积累计同比下降40%，新开工面积累计同比下降50%，竣工面积累计同比下降50%。

后市展望

• 宏观方面：加息预期升温对铜价构成压制，但地缘局势的边际变化对产业链及金融市场的影响更为迅速和直接，短期内战争结束的乐观情绪压过了紧缩货币政策的利空。
• 基本面：精炼铜环节呈现过剩，但上游矿端紧张格局仍在加剧，矿端供应收紧正在从预期走向现实，将长期支撑铜价；国内铜社会库存仍在去化。
• 操作建议：已有多单可继续持有，但应控制仓位，设置好止损，上方106000元/吨附近暂存压力。密切关注中东谈判的实质性进展以及美国通胀数据对加息路径的指引。