市场分析
宏观面
- 宏观事件：4月政治局会议提出财政政策优化支出结构、货币政策增强前瞻性灵活性，央行下调再贷款利率，政府工作报告设定赤字率4%左右，拟发行超长期特别国债1.3万亿元。5月18日统计局公布4月经济数据，固定资产投资同比下降1.6%，扣除房地产后项目投资同比增长1.3%。
- 通胀：4月CPI同比上升1.2%，PPI同比大幅扩张至2.8%。
资金面
- 财政：1-4月财政平稳开局，收入同比增长3.5%，支出同比增长1.3%，支出进度为近5年同期最快。资源税类及资本市场相关税种表现亮眼，消费及地产相关税种偏弱。证券交易印花税增长74.8%，个人所得税增长12.2%，增值税增长5.9%，契税和土地增值税分别下降15.3%和15.6%。
- 金融：4月社会融资规模增量同比少增，存量增速回落至7.8%，主要受人民币贷款、政府债券和未贴现银行承兑汇票同比少增拖累，企业债券融资显著多增。4月人民币贷款减少100亿元，信贷增长放缓，M1同比增速5.0%。
- 央行：5月21日央行开展1000亿元7天逆回购操作。
- 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.288%、1.331%、1.343%和1.386%。
市场面
- 价格：5月21日TS、TF、T、TL收盘价分别为102.67元、106.50元、108.99元、113.12元，涨跌幅分别为-0.02%、-0.07%、-0.13%和-0.21%。
- 价差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.028元、0.090元、0.047元和0.303元，较前日变化+0.021元、+0.116元、+0.066元、+0.392元。
综述：国债期货全线收跌，长债端回落较多，主要受资金面边际收敛、对即将到来的利率债供给高峰的担忧、机构止盈和技术性调整影响。债市底部尚有支撑，若后续经济修复不及预期或外部不确定性加大，总量宽松政策仍有空间。
策略
- 单边：2606合约中性对待。
- 套利：关注TF2606基差反弹，关注3T-TL回落。
- 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险
流动性快速紧缩风险
