华能水电是中国华能集团控股的大型流域水电企业，主要开发运营澜沧江流域水电资源，并积极发展光伏、风电等可再生能源。公司秉持“能源于水、有容乃大”的理念，致力于建设世界一流绿色电力企业。
核心观点与关键数据：
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财务费用与融资成本：
- 2025年综合融资成本降至2.43%，2026年力争进一步下降。
- 2026年存量贷款财务费用下降，但新能源项目增量融资导致全年财务费用略增，公司将持续拓展融资渠道优化结构。
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澜沧江来水与发电预期：
- 2026年1-4月来水偏枯约25%，5-11月预计偏多10%-20%。
- 上游乌弄龙断面全年预计来水增约20%，下游糯扎渡断面偏枯约10%。
- 公司将发挥小湾、糯扎渡两库调节作用，力争全年发电量同比增加。
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“十五五”电价趋势：
- 预看好云南省内电价走势，主要因政策吸引算力、电解铝等产业布局，用电需求保持增速。
- 清洁能源消纳政策将有效促进清洁能源消纳。
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水风光一体化基地建设：
- 已建成漫湾、大华桥、苗尾、小湾“水风光一体化”示范项目，总装机超200万千瓦。
- 正加快糯扎渡等项目，规划在建装机超400万千瓦。
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“十五五”分红与融资安排：
- 2026年每10股派2.05元，总分红38.19亿元，累计分红261亿元（约融资额2.7倍）。
- “十五五”分红政策稳中有升，与盈利增长同步，每年可供分配利润不低于50%用于现金分红。
- 2026年资本性支出约211亿元，重点为澜沧江上游基地，不足部分通过融资解决。
