华能水电机构调研纪要

调研日期: 2026-05-21 华能澜沧江水电股份有限公司是中国华能集团有限公司控股和管理的大型流域水电企业，是培育云南水电支柱产业和实施“西电东送”“云电外送”的核心企业和龙头企业，同时也是“藏电外送”的主要参与者。公司主要从事澜沧江流域及周边地区水电资源的开发与运营，积极开展太阳能光伏、风电等可再生能源建设运营，拥有大型水电工程建设和大规模水电站集群运营管理丰富经验，坚定不移实施“走出去”战略，参与周边国家清洁能源开发。公司于2017年12月15日在上海证券交易所上市，股票代码600025。华能水电秉持“能源于水、有容乃大”的企业信仰，致力于构建和谐电站、奉献绿色能源，建设世界一流现代化绿色电力企业。公司始终认真履行国有企业经济责任、政治责任、社会责任和环保责任，生动诠释了“建设一座电站、带动一方经济、保护一片环境、造福一方百姓、共建一方和谐”的社会责任理念。 1.今年存量财务费用预计压降多少?新增财务费用预算大概是多少? 答:2025年公司综合融资成本降到2.43%,2026年力争在此基础上进一步下降。财务费用总额方面,2026年存量贷款财务费用呈下降趋势,但受新能源项目投产增量融资影响,全年财务费用总额与2025年略有增加,公司将持续拓展融资渠道、优化融资结构,进一步降低综合融资成本。 2.澜沧江2026年的来水和发电情况如何预期? 答:2026年1-4月澜沧江来水较多年平均偏枯约25%,根据最新气象预测,5-11月澜沧江上游及云南省内降雨较多年平均偏多10%-20%。基于此判断:上游乌弄龙断面全年来水预计达到多年平均水平,与去年同期相比增加约20%;下游糯扎渡断面全年来 水较多年平均偏枯约10%,与去年同期相比减少约6%,预计全年公司总体来水情况处于较好水平。 公司将充分发挥小湾、糯扎渡两库调节作用,通过枯期消落库容加大发电、汛期蓄水在平衡年度、月度之间流域来水波动性,并在日内平衡系统峰谷调节需要,多发高价值电,充分发挥两库调节作用,力争发电量同比增加。 3.站在“十五五”的维度,如何预判云南省内电价的整体趋势? 答:公司看好“十五五”期间云南省内电价走势,主要基于:(1)云南省“十五五”规划明确将出台政策吸引算力、电解铝等产业布局,省内用电需求未来五年将保持增速;(2)云南省已出台一系列清洁能源消纳政策,覆盖跨省区、跨电网经营区消纳,将有效促进清洁能源消纳。 4.公司水风光一体化基地建设情况? 答:澜沧江云南段水风光一体化开发是以流域梯级水电基地为依托,利用水电站水库蓄能和水电机组的灵活调节能力、水电站预留备用间隔、现有的输电通道,已建成漫湾、大华桥、苗尾、小湾“水风光一体化”示范项目,总装机超200万千瓦。目前正在加快糯扎渡及其它水风光一体化项目建设工作,规划在建装机超400万千瓦。 5.公司“十五五”的分红政策是怎样的?建设资金需求较大的情况下,融资方面有什么安排? 答:截至2025年公司累计分红223亿元;2026年公司第四届十六次董事会审议通过分红方案为每10股派2.05元,总分红金 额38.19亿元,累计分红将达到261亿元,是上市以来累计融资额(IPO融资39亿元+2025年再融资58.25亿元,合计97.25亿元)的约2.7倍;2026年分红金额较2025年的36亿元增长6.09%,与归母净利增长水平保持吻合。 “十五五”期间,公司分红政策将保持稳中有升的态势,与盈利增长保持同步,《公司章程》规定每年可供分配利润不低于50%用于现金分红,近年实际执行比例在58%-60%区间,符合《公司章程》要求。 公司2026年资本性支出约211亿元,“十五五”期间公司资本性开支重点为澜沧江上游基地,公司将兼顾投资者分红诉求与项目开发需要,在维持分红稳定增长的同时,不足部分通过融资解决。