2026年一季度中国ABS市场呈现总量稳增、结构分化、流动性表现向好、创新突破与监管趋严的特点。
一级市场运行情况
- 发行规模：一季度共发行466单ABS产品，规模4152.36亿元，同比增长7.14%。其中，企业ABS占比71.29%，信贷ABS占比7.83%，ABN占比20.88%。
- 结构分化：
- 信贷ABS市场受车贷ABS拉动增长，不良贷款和小微贷款ABS发行量与去年同期持平。
- ABN市场消费类、融资租赁、小微贷款及应收账款为主要发行品类，应收账款ABN发行规模同比增幅62.91%。
- 企业ABS市场融资租赁ABS占比最高（26.07%），消费贷款ABS占比下降至13.54%，应收账款ABS占比上升至12.09%。
- 机构集中度：ABN和信贷ABS市场行业集中度较高，企业ABS原始权益人多元化。
- 证券特点：
- 企业ABS期限以3年内为主，5年以上证券占16.59%（主要为CMBS、类REITs等）。
- ABN期限以2年内为主，信贷ABS期限多在2年以上（占比79.25%）。
- 证券评级以AAAsf和AA+sf为主，占比合计94.22%。
- 利率分析：
- 固定利率为主（95.75%），累进利率多用于CMBS和类REITs。
- 高级别证券发行利率整体下行，AA+sf利率下行幅度显著。
- 信贷ABS利差较低（多为负利差），企业ABS和ABN利差位于0~20bps区间。
- 短期限、高信用等级证券利差较低，车贷ABS利差为负，应收账款和小额贷款ABS利差较高。
- 存续证券表现：
- 存续规模小幅回落至3.30万亿元，企业ABS规模稳态，信贷ABS和ABN规模下降。
- 1只证券展期，29只证券级别上调（多为AAAsf和AA+sf）。
二级市场交易情况
- 成交规模：剔除短期交易后成交规模0.37万亿元，同比增长4.34%，企业ABS占比69.48%。
- 基础资产类型：信贷ABS以车贷和不良贷款为主，ABN以消费贷、类REITs等为主，企业ABS以类REITs、应收账款等为主。
- 期限特征：长券成交占比最高（30.63%，10年以上），信贷ABS期限集中在4年内，企业ABS和ABN期限多在3年和2年内。
- 分档成交：优先档占比89%，信贷ABS车贷和不良ABS A1档活跃，ABN A1档以消费贷和类REITs为主，企业ABS A1档以类REITs、应收账款等为主。
监管动态
- 证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，规范跨境代币化ABS业务。
- 国家金融监督管理总局、中国人民银行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，要求明示贷款真实成本，推动消费贷ABS市场高质量发展。
研究结论
- ABS市场总量稳增，结构持续优化，融资租赁和消费金融仍是主力。
- 流动性合理充裕，高信用等级证券利率下行，信贷ABS利差较低。
- 创新品类丰富，绿色能源、数据中心等领域首单落地，监管推动合规发展。
