核心观点与关键数据
上游情况
- 氧化铝：主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货贴水，基差走强。几内亚雨季前发运集中，港口库存回升，土矿报价平稳，后续供应预期收敛。冶炼厂新产能投产及开工回升，供给略增，库存高位运行。下游电解铝厂刚需补货，现货成交情绪一般。基本面处于供给偏宽、需求稳定的阶段。
- 铝：主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走强。氧化铝低位运行，铝厂压价采买，理论利润高位，开工率临近上限。国内旺季向淡季过渡，传统需求转弱，但新能源和电力产业支撑消费。基本面处于供给稳定、需求韧性的阶段，库存小幅去库。
下游及应用
- 铸造铝合金：主力合约震荡走势，持仓量增加，现货升水，基差走弱。原料端废铝国内受开票政策影响供给紧张，外海成本抬升。供给端原料供应偏紧，再生铝厂主动控产，开工率回落，供给收敛。需求端下游压铸厂订单弱，仅新能源产业提供韧性，库存累库。基本面处于供给偏多、需求淡季的阶段。
期货市场
- 沪铝：主力合约震荡，持仓量增加，现货贴水，基差走强。供给稳定，需求韧性，库存小幅去库。
- 铸造铝合金：主力合约震荡，持仓量增加，现货升水，基差走弱。供给偏多，需求淡季。
- 氧化铝：主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货贴水，基差走强。供给偏宽，需求稳定。
研究结论
- 氧化铝：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
- 铸造铝合金：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
- 电解铝：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
重点关注
- 联合国报告指出中东危机冲击全球经济，导致增长放缓、通胀压力升温。
- 5月LPR持稳，央行强调灵活运用货币政策工具，年内仍有宽松空间。
- 工信部强调稳增长工作方案，稳定传统制造业就业，扩容新兴产业。
- 美国总统特朗普威胁对伊朗采取军事行动，市场不确定性增加。
数据摘要
- 沪铝：主力合约收盘价24,470元/吨，持仓量264,635手，库存508,876吨。
- 氧化铝：主力合约收盘价2,713元/吨，库存566,677万吨，开工率79.39%。
- 铸造铝合金：主力合约收盘价23,120元/吨，库存38,401吨，持仓量14,721手。
- LME铝：三个月报价0美元/吨，库存340,575吨，注销仓单69,325吨。
- 电解铝：社会库存144.1万吨，总产能4,512.85万吨，开工率99.25%。
