贵金属日评

宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美伊谈判僵局难破而特朗普威胁再次打击伊朗，国际油价在100美元/桶上方偏强运行而美联储年内加息概率首次突破50%；虽然5月中旬伊朗放行部分船舶通过霍尔木兹海峡，但市场担忧全球原油短缺现象难以缓解；地缘政治风险未贵金属提供避险需求，但央行紧缩预期打压贵金属的流动性溢价，18日亚盘时段伦敦黄金一度跌至4480美元/盎司，但在4500美元/盎司关口获得初步支撑。油价高位运行催生新能源替代需求，叠加AI投资热潮共同提振白银的工业需求预期，5月13日伦敦金银比值一度回落至53，但欧美央行紧缩也会抑制白银的工业需求。近期美伊不断交换谈判信息但双方在关键问题上互不相让，美伊双重封锁霍尔木兹海峡而国际原油缓冲库存持续消耗，伊朗局势前景具有高度不确定性而贵金属波动性仍然偏高，建议投资者适当降低仓位并提高持仓灵活性。 中线行情： 伊朗战争推高国际油价和通胀中枢可能倒逼欧美央行短期紧缩并阶段性削弱黄金的流动性溢价，但央行紧缩势必会进一步恶化经济增长动能进而提振来自宏观市场的避险需求，我们判断金价继续处于2024年3月份以来的第二轮中周期牛市当中。从短周期看，金价主要受到伊朗局势、国际油价、美元汇率和美联储货币政策的影响，伊朗局势已经边际缓和但美伊分歧难以调和，国际油价冲高回落但缓冲库存持续消耗，美联储短期按兵不动但其耐心也有限度，总体上看短期金价或在4500-4900美元/盎司区间内运行。对银铂钯等工业贵金属而言，伊朗局势缓和促使油价高位回落并缓解央行紧缩担忧，油价高企和AI热潮提振工业需求预期；但若美伊无法及时达成协议从而开放霍尔木兹海峡，那么原油缓冲库存持续消耗仍有可能继续推高油价和通胀中枢，从而再次诱发央行紧缩预期并施压工业贵金属。我们预计银铂钯等工业贵金属短期也处于区间震荡走势，建议投资者密切关注伊朗局势演化和霍尔木兹海峡通航情况。鉴于金价中长期牛市不改但伊朗局势具有高度不确定性，建议配置型投资者以定投方式继续加大黄金配置力度，交易型投资者宜持震荡思路参与交易，并适当降低仓位且提高持仓灵活性以应对伊朗局势的不确定性。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、阿联酋官员周日表示，该国一座核电站因无人机袭击引发火灾；与此同时，沙特阿拉伯报告称拦截了三架无人机。阿联酋官员表示正在调查无人机袭击的来源，并称阿联酋完全有权对这种恐怖袭击作出回应。沙特表示三架无人机是从伊拉克领空飞入的，并警告称将采取必要的行动措施，应对任何侵犯其主权和安全的企图。美国总统特朗普警告称，伊朗必须迅速采取行动；Axios报导，特朗普预计周二将与国家安全高级顾问会面，商讨针对伊朗的军事行动方案。伊朗议会表示伊朗已制定了一项机制，将通过一条指定航线管理霍尔木兹海峡的船舶通行，将针对该机制下提供的专项服务收取费用。 2、包括伊朗与阿联酋在内的金砖国家高级外交官周五在德里举行为期两天的会议后未发表联合声明，仅由东道主印度发布一份主席声明，凸显了各方分歧。伊朗原希望金砖国家谴责美以对伊朗的战争，并指责阿联酋直接参与对伊朗的军事行动。印度发表的声明称，该集团成员国表达各别国家立场，并分享多元观点。声明称，这些观点涵盖了从需要早日解决危机、重视对话与外交，到尊重主权和领土完整等各个方面。 3、根据印度政府周六发布的一份命令，印度限制几乎所有形式的白银进口，立即生效。作为全球最大的白银消费国，印度寻求控制白银进口量，并缓解卢比面临的压力。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 宁波营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com