贵金属日评

宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国就业市场偏弱提振美联储降息预期，但伊朗封锁霍尔木兹海峡阻碍国际原油贸易，且伊朗推举强硬派继任最高领袖引发伊朗战争长期化担忧，油价暴涨与通胀上升恐阻碍美联储降息，周一亚盘时段伦敦黄金一度跌至5014美元/盎司。我们判断中长期内百年未有之大变局和中美博弈竞争继续推动金价上行，短期看伊朗战争一方面提振避险需求另一方面削弱美联储降息预期并推高美元汇率，而且贵金属板块波动性居高不下，预计短期内金价继续呈现宽幅震荡格局，建议投资者在严格控制仓位的前提下持偏多思路参与交易。本周关注伊朗局势进展、中美物价数据与中国贸易数据。 中线行情： 在经过1月底因美联储暂停降息进程与特朗普提名偏鹰派美联储主席人选而引发的暴跌之后，2月份贵金属板块呈现出较强的企稳回升迹象，2月20日美国联邦最高法院裁定特朗普政府无权援引IEEPA开征关税，国际贸易形势重新动荡已经将国际金价推高至5200美元/盎司附近，而中东地缘政治风险更是增添贵金属的避险需求。我们判断在国际贸易混乱形势、全球经济增长前景蒙阴、美联储宽松货币政策以及地缘政治风险上升等因素的影响下，贵金属板块有望继续依托2025年9月份以来的上涨趋势线偏强上行；但历史经验表明地缘冲突事件推动的贵金属上涨往往较为短暂，且贵金属板块的波动性居高不下，建议投资者在控制仓位的情况下继续持偏多思路参与交易，多头套保者可把握机会建立套保头寸，空头套保者宜适当降低套保仓位。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、伊朗宣布由莫杰塔巴·哈梅内伊接替其父阿里·哈梅内伊担任最高领袖，表明在与美国和以色列冲突发生一周后，强硬派仍牢牢掌控德黑兰政权。莫杰塔巴是中阶强硬派神职人员，在伊朗安全部队内部颇具影响力，拥有其父掌控的庞大商业网络。以色列总理内塔尼亚胡表示，政府将持续推进军事行动，对伊朗统治者实施毫不留情的打击。 2、美国就业岗位在2月意外减少9.2万个，且失业率升至4.4%，这可能预示着劳动力市场状况恶化。劳工部周五的就业报告显示，非农就业岗位自2025年1月以来第六次下降，且降幅为第二大。就业减少部分反映了医疗保健行业罢工的影响，且冬季风暴也打击了建筑业以及休闲与酒店业的就业。 3、三名行业消息人士周日表示，由于伊朗战争导致伊拉克无法通过霍尔木兹海峡出口石油，伊拉克南部主要油田的石油产量已下滑70%。卡塔尔能源部长卡比对英国《金融时报》表示，若伊朗冲突持续并将油价推高至每桶150美元，卡塔尔预计所有海湾能源生产国将在数周内停止出口。继伊拉克和卡塔尔之后，科威特国家石油公司(KPC)周六也开始削减原油产量，并宣布不可抗力。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 宁波营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com