贵金属日评

宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国一边着手谈判一边部署更多军备设施至中东地区意欲开展地面行动以倒逼伊朗开放霍尔木兹海峡，地缘政治风险提振贵金属的避险需求，但石油财政危机使得中东油国抛售黄金补充财政资金，且油价高位运行引发央行紧缩担忧进而削弱贵金属的流动性溢价，央行紧缩货币更有可能引发阶段性经济衰退从而打击工业贵金属的工业需求预期。3月份伦敦黄金在调整至4100美元/盎司之后获得抄底资金支持从而反弹至4500美元/盎司附近，我们预计在中东石油危机彻底解除之前金价还将面临调整压力，工业贵金属的调整幅度因工业需求预期削弱而相对加大；但地缘政治风险与风险资产调整也会提振黄金的避险需求，伦敦黄金已经展示出在3800-4200美元/盎司附近的支撑性。由于贵金属波动性持续高企，建议投资者持区间运行思路参与黄金交易，稳健交易者可关注多黄金空工业贵金属的对冲策略，但无论是单边交易还是对冲交易均应降低仓位并提高持仓灵活性以应对高波动性。本周关注伊朗战争局势、美国3月份就业数据、全球3月份PMI数据以及美联储主席讲话。 中线行情： 在经过1月底因美联储暂停降息进程与特朗普提名偏鹰派美联储主席人选而引发的暴跌之后，2月份贵金属板块呈现出较强的企稳回升迹象，2月20日美国联邦最高法院裁定特朗普政府无权援引IEEPA开征关税，国际贸易形势重新动荡已经将国际金价推高至5200美元/盎司附近，而中东地缘政治风险更是增添贵金属的避险需求。我们判断在国际贸易混乱形势、全球经济增长前景蒙阴、美联储宽松货币政策以及地缘政治风险上升等因素的影响下，贵金属板块有望继续依托2025年9月份以来的上涨趋势线偏强上行；但历史经验表明地缘冲突事件推动的贵金属上涨往往较为短暂，且贵金属板块的波动性居高不下，建议投资者在控制仓位的情况下继续持偏多思路参与交易，多头套保者可把握机会建立套保头寸，空头套保者宜适当降低套保仓位。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、伊朗战争扩大的风险上升。也门胡塞武装周六自本轮战争爆发以来首次袭击以色列，胡塞武装发言人之后表示，已向以色列发动第二次打击，并誓言未来还将采取更多行动。此外更多美军抵达中东，美国官员表示五角大楼正在为在伊朗开展持续数周的地面行动做准备。据五位熟悉美国情报的人士透露，美国目前只能确定已摧毁了伊朗庞大导弹库中的约三分之一。其中四位消息人士称，另外约三分之一的导弹状况尚不明确，但轰炸很可能使这些存于地下隧道和掩体内的导弹受损、被毁或被掩埋。 2、据伊朗官方媒体报导，伊朗伊斯兰革命卫队(IRGC)表示，前往或来自以色列--美国敌人的盟友和支持者港口的航运，无论通过何种航道、驶向任何目的地，均被禁止。伊斯兰革命卫队称，霍尔木兹海峡现已关闭，任何穿越该水道的船只都将面临严厉措施。乌克兰外长瑟比加表示，乌克兰正接近敲定多项安全协议，包括与沙特、阿联酋和卡塔尔达成的协议，以帮助他们应对伊朗的袭击。 3、里奇蒙联储总裁巴尔金表示，美国与伊朗的冲突以及人工智能技术的快速普及，再次给美联储前景蒙阴，因此目前维持利率不变是合适的。费城联储总裁保尔森警告称，美国通胀率长期高于目标水平，这使得伊朗战争引发的大宗商品冲击可能演变为更严重的问题，而非一次性负面事件。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 宁波营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com