贵金属日评

2025年9月1日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美联储下任主席热门人选、美联储理事沃勒支持美联储9月份降息且半年内继续降息，美联储理事库克提起法律诉讼称特朗普政府无权解雇其理事职务，美联储降息预期打压美元指数跌破98关口而伦敦黄金也突破3400美元/盎司，但美国二季度GDP修正值好于市场预期以及周度失业数据稳定抑制金价反弹动能，关注周五晚公布的美国7月份PCE通胀数据，市场预计整体PCE和核心PCE分别同比增长2.6%和2.9%。特朗普2.0新政推动全球政经格局加速重组且进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，伦敦黄金或在3120-3500美元/盎司之间宽幅震荡整固后再次上涨，6月底以来金价回调底部已经逐步抬升，建议投资者继续持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易。 中线行情： 4月下旬至今伦敦黄金整体上处于3100-3500美元/盎司之间宽幅震荡，国际贸易形势缓和与金融市场走好削弱黄金的避险需求，但国际贸易货币体系重组以及美联储降息预期继续支撑金价。我们判断国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市，特朗普同时推进国内外多项重磅改革导致经济增长疲软与央行降息预期将继续支撑黄金中周期牛市；但金价持续偏强运行以及极高的市盈率水平也意味着金价波动性显著增强，美国就业市场疲软为美联储重启降息进程提供必要条件但通胀压力回升或制约美联储降息节奏。我们预计短期内伦敦黄金将继续在3120-3500美元/盎司区间内震荡整固，但6月底至今金价回调底部已经呈现逐步抬升态势。建议投资者继续持多头思路以中低仓位参与金银交易，不要满仓追多但也不要随意猜顶甚至盲目做空。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、美国第二季经济增长速度快于此前预期，部分原因是企业在人工智能等知识产权方面的投资增加，但进口关税仍为整体经济前景蒙上阴影。根据美国商务部经济分析局的第二次估算，第二季GDP环比年率为增长3.3%，高于此前报告的3.0%和经济学家预估的3.1%。 2、美联储理事库克提起诉讼，称总统特朗普无权将其免职，此案可能重塑长期以来确立的美联储独立性规范。诉状指出，此举违反了联邦法律中“仅可因正当理由罢免”美联储理事的规定。库克同时向法院提交一份临时限制令动议，要求裁定特朗普的罢免行为违法，并禁止美联储在诉讼期间采取任何罢免行动。 3、美联储理事沃勒加大对降低美国短期借贷成本的呼吁，称他将支持下月降息以及未来三到六个月内进一步降息，以防止劳动力市场崩溃。会议记录显示，欧洲央行决策者在7月会议上对通胀将高于还是低于预期存在分歧，预示着未来几个月将展开一场激烈的辩论。 4、欧盟执委会提出议案，拟取消对美国工业品的进口关税，以换取美国降低对欧洲汽车的关税，这是欧盟与美国上月达成贸易协议的关键部分。此提案标志着欧盟开始落实7月27日美国总统特朗普与欧盟执委会主席冯德莱恩之间达成的框架协议。 5、交易商表示，9月俄罗斯对印度的石油出口料将增加，新德里无视美国对其征收惩罚性关税继续采购。美国试图通过加征关税迫使印度停止购买俄石油，并促使莫斯科与乌克兰达成和平协议。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com