申万房地产贝壳W2026Q1业绩点评业绩表现超预期各业务利润率均稳定

1、26Q1 GTV同比-16%、归母净利润同比+47%、Non-GAAP利润同比+16%，超市场预期；费率改善、利润率创阶段新高。 贝壳发布2026年一季度财务业绩，2026Q1公司总交易额GTV 7，117亿元，同比-15.6%；其中存量房交易、新房交易分别为5，344亿元、1，459亿元，同比分别- 【申万房地产】贝壳-W 2026Q1业绩点评：业绩表现超预期，各业务利润率均稳定改善 1、26Q1 GTV同比-16%、归母净利润同比+47%、Non-GAAP利润同比+16%，超市场预期；费率改善、利润率创阶段新高。 贝壳发布2026年一季度财务业绩，2026Q1公司总交易额GTV 7，117亿元，同比-15.6%；其中存量房交易、新房交易分别为5，344亿元、1，459亿元，同比分别-7.9%、-37.2%。 公司26Q1实现净收入188.9亿元，同比-19.0%；毛利润45.6亿元，同比-5.4%；归母净利润12.6亿元，同比+46.7%；经调后归母净利润16.1亿元，同比+15.7%。 公司26Q1毛利率24.1%，同比+3.5pct；销售+管理+研发费用合计32.9亿元，同比-22.3%；三项费率合计17.4%，同比-0.7pct；经调后归母净利率8.5%，同比+2.6pct，创近七季度新高。 截至26Q1末，公司现金、现金等价物、受限资金和短期投资合计539亿元，同比+2.6%。 回购方面，26Q1公司斥资1.95亿美元回购股票，同比+40%。 2、26Q1一二手利润率改善、货币化率稳定向好，持续组织变革、精益运营。 2026Q1公司存量房交易额5，344亿元，同比-7.9%；其中链家、贝联GTV占比35%、65%；二手房收入61.3亿元，同比-11%；贡献利润25.3亿元，同比-3%；贡献利润率41%，同比+3pct；链家、贝联货币化率分别为2.54%、0.39%，同比分别+0.01、+0.03pct；GTV增速较收入更高源于贝联贡献占比更高。 新房方面，26Q1新房交易额1，459亿元，同比-37.2%；新房业务收入50.9亿元，同比-37%；贡献利润13.1亿元，同比-31%；贡献利润率26%，同比+2pct；货币化率达3.5%，同比持平。 26Q1公司活跃门店数量57，666家，同比+4.4%；活跃经纪人45.3万名，同比-7.6%；体现公司持续组织变革、精益运营、降本增效。 3、26Q1家装家居、房屋租赁收入同比分别-21%、-1%，但利润率均在大幅改善。 26Q1公司家装家居实现净收入23.4亿元，同比-21%；贡献利润率36%，同比+4pct，收入下降源于公司主动优化获客渠道组合，并适当放缓部分非经纪渠道业务节奏。 租赁方面，26Q1末实现净收入50亿元，同比-1%；收入下降源于省心租新模式占比增加，使用净服务费确认收入；贡献利润率15%，同比+8pct，连续6季度环比持续增长。