铁矿石：美联储加息预期升温 大宗商品价格承压

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：近期美联储加息预期升温，大宗商品价格承压，市场进入现实交易阶段，铁矿石自身需求端有支撑但不足推升价格，一方面成材价格上行后挤压出口利润，上行空间承压，二是需求回升力度偏弱，供给端稳中有增，库存结构性问题也基本解决，短期偏紧不改中期宽松格局，叠加铁矿石自身估值处于相对高位，后期仍需关注成材价格变动。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：本期澳洲发运环比持续回升且整体处于近五年中位偏高水平，巴西短暂回落后回升至高位，到港量回升至高位水平，5月份整体发运以及到港水平均保持环比增加态势，供给端支撑力度偏弱。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：国内需求处于季节性高位阶段，下游需求以及钢厂利润环比回升，本期铁水环比回升，预计国内高炉生产短期将保持240万吨/日的较高开工水平，但高炉铁水量低于去年同期且继续回升预期较低，需求端向上驱动中性偏强。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 库存方面：钢厂端库存持续低位运行，钢厂主动补库意愿仍较低；近期到港量逐步回升，国内需求保持相对高位但回升高度低于预期，港口库存去化速度放缓且整体处于历史高位，库存端向上驱动中性。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：短期市场情绪回落，板块集体回落，钢厂利润回升带动需求维持相对高位，支撑短期价格高位震荡运行，但铁矿石价格相对高估，国内终端需求增量不足以及出口利润窗口压缩等因素也限制成材上行空间，中期供需宽松预期尚未改变，远月上行预期也较弱，短期铁矿石预计偏震荡运行。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 价格：预期区间在106~110美元/吨（61%指数），对应连铁（09）在785~815元/吨。 成文时间：2025年5月20日 策略：卖出虚值看涨期权。 后期关注/风险因素：中东战争冲突、供给端稳定性、国内需求增量。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。