棉花观点
市场要闻与重要数据
- 期货：昨日郑棉2609合约收盘16160元/吨，上涨0.44%（+70元/吨）。
- 现货：3128B棉新疆到厂价17425元/吨（-131元/吨），全国均价17602元/吨（-101元/吨）；基差CF09分别+1265（-201）和+1442（-171）。
- 近期资讯：4月孟加拉棉花进口17.8万吨（环比+35.5%，同比+19.9%），创本年度最大月度进口量；2025/26年度累计进口118万吨（同比-5%），巴西棉占比最高（33%）。
市场分析
- 国际：中东冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期持续，美棉走强但上涨动能减弱，短期面临回调压力。
- 国内：商业库存加速去化，新疆种植面积预计下滑，产需缺口扩大支撑棉价；但下游进入纺织淡季，需求转弱，纺企采购谨慎，等待回调或政策调节。
策略：中性。短期郑棉上攻动能减弱，政策落地前延续区间波动，关注抛储政策。
风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
市场要闻与重要数据
- 期货：昨日郑糖2609合约收盘5430元/吨，持平（+1元/吨）。
- 现货：广西南宁白糖5390元/吨（持平），基差SR09-40（-1）。
- 近期资讯：泰国2025/26榨季产糖1199.69万吨（同比+19.37%），白糖产量235.85万吨。
市场分析
- 原糖：巴西4月上半月制糖比回落，但乙醇价格走弱或推高制糖比；印度禁止出口、泰国增产、巴西供应释放，2-3季度全球贸易流宽松，26/27榨季过剩压力减弱，但取决于巴西制糖比及厄尔尼诺。
- 郑糖：国内增产超预期，库存升至历史高位，许可证发放后配额外进口糖将入市。
策略：中性。短期供应过剩压制上涨动能，但年度进口总量预计下降、天气升水提供支撑，糖价区间波动。
风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
市场要闻与重要数据
- 期货：昨日纸浆2609合约收盘5060元/吨，上涨0.16%（+8元/吨）。
- 现货：山东银星针叶浆5045元/吨（持平），基差SP09-15（-8）；俄针4755元/吨（持平），基差SP09-305（-8）。
- 近期资讯：进口木浆市场企稳，下游逢低补库，贸易商稳盘观望。
市场分析
- 供应：海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产/转产，2026年全球供应压力预计减弱，但需关注欧美消费好转带动贸易浆比例。
- 需求：国内成品纸产能过剩，终端需求不足，港口库存高企，传统消费淡季订单平淡，纸厂去库压力大。
策略：中性。基本面无改善，港库高位，短期纸价延续低位震荡。
风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
