棉花
- 市场要闻与数据：郑棉主力合约收盘15385元/吨，窄幅震荡；3128B棉新疆到厂价16656元/吨，全国均价16823元/吨，现货基差走强。
- 市场分析：国际方面，中东冲突影响油价，市场情绪波动；供需面看，全球棉花供应偏宽松，但26/27年度预期收紧，美棉前景偏多。国内方面，25/26年度棉花大幅增产，下游消费增量明显，“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，但年度末库存或趋紧；26/27年度新疆种植面积压缩，新作减产预期存在，中长期棉价中枢有望上移。
- 策略：中性。短期上方空间受限，政策端增发配额带来压力。关注新年度目标价格政策、种植面积缩减幅度，以及棉价上涨时的抛储政策。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖
- 市场要闻与数据：郑糖主力合约收盘5441元/吨，震荡收跌；广西南宁白糖现货价格5460元/吨，云南昆明白糖现货价格5325元/吨，现货基差走强。
- 市场分析：国际方面，原糖维持偏强格局，巴西制糖比可能进一步走低，外盘受国际局势影响较大。国内方面，甘蔗收榨进度延后，增产幅度高于预期，食糖累库，工业库存偏高，1-2月进口量同比明显增长。
- 策略：中性。供应过剩压力下郑糖上涨动能减弱，下方支撑较强，短期以震荡思路对待。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆
- 市场要闻与数据：纸浆主力合约收盘5182元/吨，偏弱整理；山东地区智利银星针叶浆现货价格5190元/吨，俄针现货价格4835元/吨，基差分化。
- 市场分析：供应方面，海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱，关注欧美消费好转带动贸易浆比例增加。需求方面，国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，港口库存高位，2026年纸张产能仍扩张，对纸浆需求边际增量。
- 策略：中性。基本面整体维持弱势，港口库存难去，短期浆价或低位盘整。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
