房地产行业月报：销售量减价升，投资依然承压

——房地产行业月报 2026年05月19日 核心观点 ⚫销 售 ：销 售量 减 价 升2026年前4月累 计全 国 商 品 房 销 售 面 积2.53亿 方 ，同 比下 降10.20%，降 幅 较2026年 前3月略 微 收窄0.20pct。2026年4月单月 销 售 面 积0.57亿方 ，环 比下 降43.97%，同 比 下 降9.51%。2026年前4月累 计全 国 商 品 房 销 售 额23000亿 元 ， 同 比 下 降14.60%， 降 幅 较 上 月收 窄2.10pct。2026年4月 单 月 销 售 金 额5738亿 元 ， 环 比下 降36.78%， 同 比 下降7.59%。对 应全 年累 计 前4月销 售 均 价 为9106元/平 米 ，环 比提 高3.00%，同 比 下 降4.90%；4月 单 月 销 售 均 价10009元/平 米 ， 环 比提 高12.83%， 同比提 高2.12%。2026年2月 、4月 ，上 海 、深 圳 等 城 市 陆 续 出 台 购 房 相 关 的政 策 ， 进 一 步 降 低 购 房 门 槛 ， 我 们 认 为 后 续 有 望 持 续 改 善 和 稳 定 房 地 产 市 场预 期 ， 推 动 房 地 产 市 场 平 稳 健 康 高 质 量 发 展。 房地产行业 推荐维持评级 分析师 胡孝宇：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070001 ⚫投 资 ：投 资开 工同 比降 幅较 上 月扩 大2026年前4月房 地 产 开 发 投 资2.40万亿 元 ，同 比 下 降13.70%，降 幅 较 上 月 扩 大2.5pct；4月单 月 开 发 投 资6249亿 元 ，环 比 下 降22.92%，同 比 下 降20.08%。开 工 端 ：2026年前4月新 开 工13900万 方 ，同 比 下 降22.00%，降 幅 较2026年 前3月扩 大1.7pct；2026年4月单 月 新 开 工 面 积3527万 方 ，环 比下 降33.31%，同 比 下 降26.60%。竣 工端 ：2026年前4月竣 工 面 积11886万 方 ， 同 比 下 降24.00%， 同 比 降 幅 较 上月收 窄1.0pct；4月 单 月 竣 工 面 积2097万 方 ， 环 比下 降39.56%， 同 比 下 降18.95%。投 资 端投 资 额和 新 开 工单 月 同 比 降 幅 扩 大 ，竣 工 端 的单 月降 幅较前3月收 窄。 ⚫资 金 ：到 位 资 金 同 比降 幅 逐 渐 扩 大2026年 前4月 房 企 到 位 资 金26697亿元 ，同 比 下 降18.40%，降 幅 较2026年 前3月 扩 大1.1pct。其 中 全 年 国 内 贷款 为4199亿 元 ，同 比 下 降25.90%，降 幅 持 续 扩 大 ；自 筹 资 金9838亿 元 ，同比 下 降10.50%，定 金 及 预 付 款7975亿 元 ，同 比 下 降17.60%，个 人 按 揭 贷 款3087亿 元 ， 同 比 下 降31.70%。 房 企 资 金 来 源 中 定 金 及 预 收 款 、 个 人 按 揭 贷款的资 金 累 计 降 幅 均 收 窄。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议：新 房 销 售 端 量 减 价 升 ，投 资 端 的 投 资 开 工 竣 工 同 比 降 幅 扩 大 。2026年3月 ，政 府 工 作 报 告 提 到“ 着 力 稳 定 房 地 产 市 场 ”，并 提 出“ 因 城 施 测 控 增量 、 去 库 存 、 优 供 给 ” 。2026年2月 、4月 ， 上 海 、 深 圳 等 地 陆 续 出 台 楼 市政 策 ，降 低 购 房 门 槛 ，我 们 认 为 后 续 有 望 持 续 改 善 和 稳 定 房 地 产 市 场 预 期 ，推动 房 地 产 市 场 平 稳 健 康 高 质 量 发 展 。我 们 认 为 头 部 房 企 展 现 优 秀 的 运 营 管 理能 力 具 有 资 金 优 势 ，市 占 率 有 望 进 一 步 抬 升 。我 们 看 好 ：招 商 蛇 口 、保 利 发 展 、华 润 置 地 、华 润 万 象 生 活 、滨 江 集 团 、新 城 控 股 、招 商 积 余 、龙 湖 集 团 ；建 议关 注 ：1）优 质 开 发 ：中 国 海 外 发 展 、绿 城 中 国 ；2）优 质 物 管 ：绿 城 服 务 ；3）优 质 商 业 ：恒 隆 地 产 ；4）代 建 龙 头 ：绿 城 管 理 控 股 ；5）中 介 龙 头 ：贝 壳-W、我 爱 我 家。 1.【银河地产】销售面积累计降幅收窄，销售均价环比提高_房地产行业月报2.【银河地产】销售量价承压，开竣工降幅扩大_房地产行业月报3.【中国银河总量】房地产市场筑底企稳了吗——房地产高质量发展跟踪系列报告之一 ⚫风 险 提 示 ：政 策 推 动 不 及 预 期 的 风 险 、 因 城 施 策 不 及 预 期 的 风 险 、 宏 观 经 济不 及 预 期 的 风 险 、 资 金 到 位 不 及 预 期 的 风 险 、 房 价 大 幅 波 动 的 风 险。 目录Catalog （一）全国市场.......................................................................................................................................3（二）区域市场.......................................................................................................................................3 （一）投资端..........................................................................................................................................5（二）开工端..........................................................................................................................................5（三）竣工端..........................................................................................................................................6 （一）行业估值.......................................................................................................................................9（二）重点个股.......................................................................................................................................9 五、风险提示......................................................................................................................................10 一、销售：销售量减价升 （一）全国市场 2026年 前4月 累 计 全 国 商 品 房 销 售 面 积2.53亿 方 ，同 比 下 降10.20%，降 幅 较2026年 前3月略 微 收 窄0.20pct。2026年4月 单 月 销 售 面 积0.57亿 方 ， 环 比 下 降43.97%， 同 比 下 降9.51%。2026年 前4月累 计 全 国 商 品 房 销 售 额23000亿 元 ， 同 比 下 降14.60%， 降 幅 较 上 月 收 窄2.10pct。2026年4月 单 月 销 售 金 额5738亿 元 ， 环 比 下 降36.78%， 同 比 下 降7.59%。 对 应 全 年 累 计 前4月销 售 均 价 为9106元/平 米 ， 环 比 提 高3.00%， 同 比 下 降4.90%；4月 单 月 销 售 均 价10009元/平 米 ，环 比 提 高12.83%， 同 比 提 高2.12%。 2026年2月 、4月 ，上 海 、深 圳 等 城 市 陆 续 出 台 购 房 相 关 的 政 策 ，进 一 步降 低购 房 门 槛 ，我 们认 为 后 续 有 望 持 续 改 善 和 稳 定 房 地 产 市 场 预 期 ， 推 动 房 地 产 市 场 平 稳 健 康 高 质 量 发 展 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）区域市场 分 地 区 看 ，2026年前4月，各 区 域 的 销 售 金 额 累 计 降 幅 均 收 窄。2026年前4月，东 部 地 区 销售 面 积11062万 方 ， 同 比 下 降9.9%； 中 部 地 区 销 售 面 积6838万 方 ， 同 比 下 降7.8%； 西 部 地 区 销售 面 积6562万 方 ，同 比 下 降12.3%；东 北 地 区 销 售 面 积796万 方 ，同 比 下 降17.7%。2026年前4月，东 部 地 区 销 售 金 额13591亿 元 ，同 比 下 降15.4%；中 部 地 区 销 售 额4467亿 元 ，同 比 下 降10.00%；西 部 地 区 销 售 额4408亿 元 ， 同 比 下 降16.00%； 东 北 地 区 销 售 额534亿 元 ， 同 比 下 降21.3%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、投资：投资开工同比降幅较上月扩大 （一）投资端 2026年 前4月 房 地 产 开 发 投 资2.40万 亿元 ，同 比 下 降13.70%，降 幅 较 上 月 扩 大2.5pct；4月单 月 开 发 投 资6249亿 元 ， 环 比 下 降22.92%， 同 比 下 降20.08%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）开工端 开 工 端 ：2026年 前4月 新 开 工13900万 方 ， 同 比 下 降22.00%， 降 幅 较2026年 前3月扩 大1.7pct；2026年4月 单 月 新 开 工 面 积3527万 方 ， 环 比 下 降33.31%， 同 比 下 降26.60%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）竣工端 竣 工 端 ：2026年 前4月竣 工 面 积11886万 方 ，同 比 下 降24.00%，同 比 降 幅 较 上 月 收 窄1.0pct；4月 单 月 竣 工 面 积2097万 方 ， 环 比 下 降39.56%， 同 比 下 降18.95%。投 资 端 投 资 额 和 新 开 工 单 月 同 比 降 幅 扩 大 ， 竣 工 端 的 单 月 降 幅 较 前3月 收 窄 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、资金：到位资金同比降幅逐渐扩大 2026年 前4月 房 企 到 位 资 金26697亿 元 ，