8月房地产行业月报：销售单月均价环比提高，投资依然承压

——8月房地产行业月报 2025年9月15日 房地产行业 ⚫销 售 ：单 月成 交均 价环 比提 高。2025年前8月 全 国 商 品 房 销 售 面 积57304万 方 ， 同 比 下 降4.70%， 降 幅 较2025年 前7月扩 大0.7pct。2025年8月 单月 销 售 面 积5744.23万 方 ，环 比提 高0.61%，同 比 下 降10.55%。2025年前8月全 国 商 品 房 销 售 额55015亿 元 ，同 比 下 降7.30%，降 幅 较 上 月扩 大0.80pct。2025年8月 单 月 销 售 金 额5449.43亿 元 ，环 比提 高2.35%，同 比 下 降13.99%。对 应前8月 销 售 均 价 为9601元/平 米 ，环 比下 降0.13%，同 比下 降2.73%；8月 单 月 销 售 均 价9487元/平 米 ， 环 比提 高1.73%， 同 比 下 降3.84%。8月以来 ，北 京 、上 海 、深 圳陆 续出 台楼 市放 松政 策 ，进 一 步刺 激居 民的改 善性需 求。 推荐维持评级 分析师 胡孝宇：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070001 ⚫投 资 ：投 资端的 同 比 表 现均承 压。2025年前8月 房 地 产 开 发 投 资60309亿元 ， 同 比 下 降12.90%， 降 幅 较上 月扩 大0.9pct；8月 单 月 开 发 投 资6729亿元 ，环 比 下 降2.79%，同 比 下 降19.46%。开 工 端 ：2025年前8月 新 开 工39801万 方 ，同 比 下 降19.50%，降 幅 较2025年 前7月扩 大0.1pct；2025年8月 单月 新 开 工 面 积4594.86万 方 ， 环 比下 降5.10%， 同 比 下 降20.26%。竣 工 端 ：2025年前8月 竣 工 面 积27694万 方 ， 同 比 下 降17.00%， 同 比 降 幅 较 上 月扩大0.50pct；8月 单 月竣 工面 积2659.59万 方 ， 环 比提 高7.77%， 同 比 下 滑21.43%。投 资端数 据均承 压 ，开 工和竣 工降 幅均 有 所扩 大， 其 中 竣 工 的单 月同 比 降 幅收 窄。 ⚫资 金 ：国 内 贷 款累 计 同 比增 长。2025年前8月 房 企 到 位 资 金64318亿 元 ，同 比 下 降8.00%， 降 幅 较2025年 前7月扩 大0.50pct。 其 中前8月国 内 贷 款为10232亿 元 ， 同 比增 长0.20%； 自 筹资 金22974亿 元 ， 同 比 下 降8.90%，定 金 及 预 付 款18844亿 元 ， 同 比 下 降10.50%， 个 人 按 揭 贷 款8857亿 元 ， 同比 下 降10.50%。房 企 资 金 来 源 中 ， 国 内 贷 款 的 累 计 同 比持 续 增 长。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫投 资 建 议：7-8月 为 传 统 淡 季 ，楼 市 销 售面 积和投 资均承 压。8月以 来北 京 、上 海 、深 圳 陆 续 出 台 楼 市 放 松 政 策 ，进 一 步 刺 激 居 民 的 改 善 性 需 求。在 政 策 的加 持 下 ，地 产 板 块 的 配 置 价 值 凸 显 。我 们 认 为 头 部 房 企 展 现 优 秀 的 运 营 管 理 能力 具 有 资 金 优 势 ， 市 占 率 有 望 进 一 步 抬 升 。 我 们 看 好 ：招 商 蛇 口 、 保 利 发 展 、华 润 万 象 生 活 、 滨 江 集 团 、 新 城 控 股 、 招 商 积 余 、 龙 湖 集 团 ； 建 议 关 注 ：1）优 质 开 发 ： 绿 城 中 国 、 华 润 置 地 、 中 国 海 外 发 展 ；2） 优 质 物 管 ： 绿 城 服 务 ；3） 优 质 商 业 ： 恒 隆 地 产 ；4） 代 建 龙 头 ： 绿 城 管 理 控 股 ；5） 中 介 龙 头 ： 贝 壳-W、 我 爱 我 家 。 相关研究 1.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售同比承压，投资波动较大2.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售同比承压，开工竣工修复3.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售面积单月环比修复，累计投资依然承压4.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售面积降幅收窄，国内贷款累计同比转正5.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售降幅持续收窄，投资依然承压6.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售降幅显著修复，投资降幅收窄 ⚫风 险 提 示 ：政 策 推 动 不 及 预 期 的 风 险 、因 城 施 策 不 及 预 期 的 风 险 、宏 观 经 济 不及 预 期 的 风 险 、 资 金 到 位 不 及 预 期 的 风 险 、 房 价 大 幅 波 动 的 风 险。 目录Catalog （一）全国市场.......................................................................................................................................3（二）区域市场.......................................................................................................................................3 （一）投资端..........................................................................................................................................4（二）开工端..........................................................................................................................................4（三）竣工端..........................................................................................................................................5 （一）行业估值.......................................................................................................................................8（二）重点个股.......................................................................................................................................8 五、风险提示........................................................................................................................................9 一、销售：单月成交均价环比提高 （一）全国市场 2025年 前8月 全 国 商 品 房 销 售 面 积57304万 方 ，同 比 下 降4.70%，降 幅 较2025年 前7月 扩 大0.7pct。2025年8月 单 月 销 售 面 积5744.23万 方 ，环 比 提 高0.61%，同 比 下 降10.55%。2025年 前8月 全 国 商 品 房 销 售 额55015亿 元 ，同 比 下 降7.30%，降 幅 较 上 月 扩 大0.80pct。2025年8月 单 月销 售 金 额5449.43亿 元 ， 环 比 提 高2.35%， 同 比 下 降13.99%。 对 应 前8月 销 售 均 价 为9601元/平米 ，环 比 下 降0.13%，同 比 下 降2.73%；8月 单 月 销 售 均 价9487元/平 米 ， 环 比 提 高1.73%， 同 比下 降3.84%。 8月以 来，北 京 、 上 海 、 深 圳 陆 续 出 台 楼 市 放 松 政 策 ， 进 一 步 刺 激 居 民 的 改 善 性 需 求 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）区域市场 分 地 区 看 ，2025年前8月 ，中 部 区 域 销 售 面 积 同 比增 速 略 微 收 窄。东 部 地 区 销 售 面 积25651万方 ， 同 比 下 降7.10%； 中 部 地 区 销 售 面 积15099万 方 ， 同 比下 降1.4%； 西 部 地 区 销 售 面 积14483万 方 ，同 比下 降3.2%；东 北 地 区 销 售 面 积2070万 方 ，同 比 下 降6.6%。2025年前8月，东 部 地 区销 售 金 额33263亿 元 ， 同 比 下 降8.1%； 中 部 地 区 销 售 额10076亿 元 ， 同 比 下 降6.10%； 西 部 地 区销 售 额10222亿 元 ， 同 比 下 降5.80%； 东 北 地 区 销 售额1454亿 元 ， 同 比 下 降6.2%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、投资：投资端的同比表现均承压 （一）投资端 2025年 前8月 房 地 产 开 发 投 资60309亿 元 ，同 比 下 降12.90%，降 幅 较 上 月 扩 大0.9pct；8月单 月 开 发 投 资6729亿 元 ， 环 比 下 降2.79%， 同 比 下 降19.46%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）开工端 开 工 端 ：2025年 前8月 新 开 工39801万 方 ， 同 比 下 降19.50%， 降 幅 较2025年 前7月 扩 大0.1pct；2025年8月 单 月 新 开 工 面 积4594.86万 方 ， 环 比 下 降5.10%， 同 比 下 降20.26%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）竣工端 竣 工 端 ：2025年 前8月 竣 工 面 积27694万 方 ，同 比 下 降17.00%，同 比 降 幅 较 上 月 扩 大0.50pct；8月 单 月 竣 工 面 积2659.59万 方 ，环 比 提 高7.77%，同 比 下 滑21.43%。投 资 端 数 据 均 承 压 ，开 工 和竣 工 降 幅 均 有 所 扩 大 ， 其 中 竣 工 的 单 月 同 比 降 幅 收 窄 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、资金：国内贷款累计同比增长 2025年 前8月 房 企 到 位 资 金64318亿 元 ，同 比 下 降8.00%，降 幅 较2025年 前7月 扩 大0.50pct。其 中 前8月 国 内 贷 款 为10232亿 元 ，同 比 增 长0.20%；自 筹 资 金22974亿 元 ，同 比 下 降8.90%，定金 及 预 付 款18844亿 元 ， 同 比 下 降10.50%， 个 人 按 揭 贷 款8857亿 元 ， 同 比 下 降10.50%。 房 企 资金 来 源 中 ， 国 内 贷 款 的 累 计 同 比 持 续 增 长 。 资料来源