日报系列

恒力期货日报系列 2026.5.19 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................4【PTA】.................................................................................................................................................4————————————————03煤化工———————————————.................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................5【纯碱】................................................................................................................................................5【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................6———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................7【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：特朗普取消对伊打击，油价下跌 基本面：美国特朗普政府正式敲定政策，宣布不再延续针对俄罗斯原油的临时制裁豁免条款。市场担忧美国可能再次打击伊朗，对供应的担忧增加。霍尔木兹海峡通航情况未见明显好转，整体发运量依然低迷。目前人们对船只袭击和扣押的担忧依然存在，而伴随着中东问题倒逼产油国减产，油品进入需求旺季，强势基本面对油价形成支撑。根据预测，当前全球原油供应中断已超过10亿桶，预计中长期油价将维持较高位置，且油价高企的影响已向下游传导。 宏观：美国参议院批准凯文·沃什担任美联储主席。美国正努力应对不断加剧的通货膨胀，今年美联储降息可能性渺茫，预期美联储将维持利率不变，市场情绪下行。目前市场情绪受地缘驱动，持续关注美伊局势进展。 地缘政治：当前地缘消息反复。特朗普访华后，伊朗问题并没有取得任何突破。目前没有信号表示其他国家将协助解决美伊冲突，叠加阿联酋核电站遭袭事件影响，中东紧张局势推动油价上行。根据最新消息，特朗普表示已暂停对伊朗袭击计划，以便就结束中东战争展开谈判。目前美伊在和平提议上存在显著分歧，近期需密切关注美伊局势，警惕冲突爆发风险；同时关注曼德海峡，警惕冲突扩大。 风险提示：霍尔木兹海峡通航情况、美伊局势、中东冲突。 【燃料油】 逻辑：高硫到港偏低，FU裂解创新高 基本面： 高硫方面，中国5月上半月暂无高硫货物到港，且目前5月到港预期仅为30万吨，创五年新低，由于目前中东、俄罗斯供应仍然存在缺口，预计6、7月中国高硫到港依旧偏紧，带动FU裂解大幅上涨，创下五年新高。地缘方面，美方提出暂时豁免伊朗石油制裁，伊朗称已准备好管理霍尔木兹海峡的机制，相关细节将很快公布，中东浮仓已有下降趋势，继续关注海峡通行情况。供应端来看，中东5月出港预期再创新低，低于100万吨，中东高硫400万吨/月的供应缺口难以弥补；俄罗斯炼厂、港口仍在持续遇袭中，装置回归长路漫漫，目前约55万桶/日炼能停运，高硫出港存在约50万吨/月的供应缺口。需求端来看，5月埃及到港量大幅上涨，到港预期 超140万吨，创历史新高，沙特净进口量也处于高位，中东夏季发电需求已初现，但有消息称以色列LNG供应恢复，需要继续关注；新加坡四月船燃需求环比下降，目前船燃需求较为疲软。整体来看，短期内若海峡未能通航，中东缺口难以弥补，国内到港偏低、现货紧张，FU裂解将继续偏强运行。 低硫方面，新加坡调油料到港偏低，且伴随夏季汽油旺季来临，继续分流调油料，导致低硫货源整体偏紧，带动低硫裂解偏强运行。一方面，新加坡低硫重质原油到港量偏低，船期数据显示，近期丹格特招标流向欧美，多船苏丹达尔混合原油发往中国，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理，四、五月新加坡低硫调油料到港量均小于5万吨；另一方面，夏季汽油旺季来临，叠加中东原油断供，炼厂倾向于使用低硫重质原油炼制汽油而非用于低硫调油，因此新加坡低硫调油料偏紧，推动新加坡0.5%走强。LU裂解也继续跟随0.5%向上修复，但由于中国四五月主营低硫排产均高于100万吨，处于年内偏高水平，因此中国低硫供应较为充裕，警惕LU估值下跌风险。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，近月强于远月。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘支撑重现 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。由于双方相互否决对方提出的和平方案，谈判陷入僵局，市场对中东局势缓和、供应恢复的预期再次被打破，国际LPG价格维持高位运行。截至报告时，FEI丙烷价格涨2%，报850美元/吨。 国内民用气方面，虽然整体库存依然偏紧，但前期价格持续偏强导致下游滋生抵触心态，局部价格出现走弱迹象，当前国内民用气均价报6658元/吨。 综合来看，当前市场多空消息交织，一方面有消息称美以可能最早本周恢复对伊朗的军事行动，另一方面伊朗宣称已准备好管理霍尔木兹海峡的机制，海峡通行或存转机。受地缘局势趋于紧张影响，预计短期内国际价格将在情绪推动下维持偏强震荡走势，而国内民用气价格可能分化，需重点关注美以军事动作。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：关注地缘和调油的驱动VS下游聚酯高库存的压力 基本面： 1、盘面：TA2609隔夜收跌54（-0.84%）至6408点，日持仓减少3.1万至106.1万； 2、现货：现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，本周下周在09+150-155附近商谈； 3、供给：PTA负荷66.3%（+0.5 pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.8%（-0.1pct）；加弹负荷64%（-4pct）；织造负荷58%（-1pct）；印染负荷76%（-2pct）。江浙涤丝今日产销局部回升，至下午4点附近平均产销估算在110%偏上；今日涤短工厂销售部分适度好转，截止下午3:00附近，平均产销67%；中国轻纺城市场成交量865万米（-188）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘情绪扰动 基本面：本周一，MA2609收于2979点，小涨2.63%。由于上周末以来，市场又开始担忧美伊局势升温风险，油价走强，带动能化板块走高。港口方面，基差维持坚挺，华东基差约09+215，华南基差约09+300或以上。港口去库格局的近端强现实仍对基差起到一定支撑作用。然而，斯尔邦预计5月20日停车检修，将造成一定利空抑制。内地方面，周初局部调涨，主要是港口周边市场及北方市场走势较为积极，但仍需关注下游负反馈影响。整体来看，由于近端去库+低进口与远端进口供应回归预期的矛盾已存在较长时间，导致估值陷入偏强整理，而地缘变化在此基础之上扰动情绪。风险上，警惕美伊局势升温。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：厂家检修增多，但供需压力仍大 基本面：当前纯碱现货市场基本维持稳中偏弱格局，虽然厂家仍处于供需过剩状态，但国内煤价上涨后，厂家成本压力加大，纯碱处于成本抬升和供需压力的两难抉择状态。部分企业顺势进入检修状态，带动纯碱供应端下降明显，但供应的阶段性下降，并不能