1-4月房地产开发投资额同比-13.7%，降幅扩大，施工和土地投资低迷。商品房销售量价同比跌幅收窄，4月单月销售均价同比转正。但开工、施工等前端指标仍维持较大同比降幅，二手房市场好转和核心城市核心地区“好房子”项目推动的销售好转并不能作为市场趋势反转的依据。预计2026年销售面积同比-7.7%，销售金额同比-9.3%；新开工-10%，竣工-12%，施工-12.3%；房地产开发投资额-10.9%。
1-4月住宅开发投资额累计同比-13.1%，拖累开发投资额整体表现。分业态看，1-4月份住宅、办公楼和商业营业用房累计开发投资额同比分别为-13.1%、-18.3%和-19.5%。1-4月东部、中部、西部和东北地区累计开发投资额同比分别为-14.0%、-14.0%、-11.5%和-28.1%。
1-4月新开工面积同比-22.0%，累计竣工面积同比-24.0%，累计施工面积同比-12.1%。其中住宅施工面积同比-12.5%。
1-4月商品房销售金额同比-14.6%，销售面积同比-10.2%。分业态看，1-4月份住宅、办公楼和商业营业用房累计销售金额同比分别为-15.7%、-1.2%和-15.9%，累计销售面积同比分别为-12.2%、10.8%和-11.1%。1-4月东部、中部、西部和东北地区累计销售金额同比分别为-15.4%、-10.0%、-16.0%和-21.3%。
1-4月销售均价9106元/平，累计同比-4.8%，4月单月销售均价同比转正破万。4月份商品房待售面积为77801万方，同比减少0.5%。
1-4月房企到位资金累计同比-18.4%，个人按揭贷款、定金及预收款跌幅收窄。房企各项资金来源中，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别为-25.9%、-82.1%、-10.5%、-17.6%和-31.7%。
维持行业“增持”评级。未来3年，多元化经营的商业运营派企业、轻资产运营的中介和物业、满足融资顺畅成本低、布局侧重重点城市主城区、历史包袱相对轻的开发为主的开发商以及类地方城投、地产转型股将受益。风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。
