核心观点与关键数据
豆粕产量与油厂开机率显著提升
豆粕产量现值为136.57万吨，较前值105.41万吨增长29.56%，主要得益于油厂开机率从42.30%提升至55.30%，周环比增长30.73%。
大豆库存与到港量增加
油厂大豆库存增至558.43万吨，较前值535.96万吨增长4.19%；大豆到港量183.31万吨，周环比增长2.92%。
巴西大豆成本与榨利改善
巴西大豆完税成本为3864元/吨，较前值3795元/吨上涨1.82%；近月盘面榨利从255元/吨增至316元/吨，周环比增长23.92%。
豆粕库存与未执行合同下降
油厂豆粕库存降至25.83万吨，较前值32.45万吨减少20.40%；饲料企业豆粕库存天数为6.75天，较7.33天下降7.91%。油厂未执行合同减少至415.04万吨，周环比下降15.97%。
表观消费量大幅增长
豆粕表观消费量现值为143.19万吨，较前值113.79万吨增长20.53%，显示市场需求强劲。
近一年走势分析
- 豆粕产量与库存：2022-2026年豆粕产量整体呈上升趋势，库存则波动下降，2026年5月库存降至近三年低点。
- 大豆库存与到港量：油厂大豆库存持续增加，2026年5月达历史高位；大豆到港量稳步提升，2026年5月为近一年峰值。
- 巴西大豆发运与完税成本：巴西大豆发运量2026年5月较2023年增长明显，完税成本则小幅上涨。
研究结论
当前豆粕市场供应端因油厂开机率提升而增产，但需求端表观消费量增长抵消库存压力，推动价格上行。巴西大豆成本上涨及榨利改善进一步支撑油厂利润，预计短期内豆粕库存将继续下降，市场仍偏紧。建议关注后续大豆到港量及饲料企业采购节奏变化。
