表现相对弱化，钢材高位存在压力

投研服务中心——张同 2026.5.18 核心观点 -1、钢材端基本延续前期格局，但有一定潜在利空。首先是建材端成交表现一般且即将进入传统工地开工淡季，需求将有一定回落；其次上周板材端部分品种如热卷的需求恢复表现一般，虽然有出口等领域保持强势但进一步增长空间不大。 -2、卷螺差之间则同样因为基本面没有大的变化保持高位震荡，目前来看钢材在经历前期显著走强后。品种间价差以及产出利润近期都已至阶段性高点，如果没有新的超预期利多拉动可能面临一定价格压力。 -3、除自身基本面表现外，钢材出口政策端如国内对”买单出口“限制政策以及海外的贸易保护政策都对长期需求有一定影响。如果中东地区地缘缓和，钢厂产能恢复也将对当前钢材价格有一定利空。 -4、总结：钢材基本面虽然保持强势，但也有一定弱化且目前缺少进一步上涨的强势驱动。高位震荡格局持续，注意回落可能，螺纹主力3180-3300，热卷主力3400-3520。 -5、风险提示：国内淡季需求韧性，海外需求表现。 五大钢材：需求按预期内反弹，后续空间不大 最新一期五大钢材供给840.24万吨（+0.41），表观需求911.53万吨（+70.32）。节后需求重新反弹，主要是螺纹建材端的需求在节后有明显恢复。考虑到南方进入雨季，后续需求增长概率不大，或保持当前水平震荡 五大钢材：库存延续去化格局，短期对价格影响不大 五大材上周总库存1575.29万吨（-71.29），去库速度较快。库存压力不大。当前钢材库存对价格影响不大，且供给仍在低位运行，如果后续需求超预期增加低库存可能会有一定价格利多。 螺纹：基本面变化不大，关注淡季走向 最新一期螺纹供给201.4万吨（+4.75），需求242.52万吨（+44.71）。螺纹需求节后反弹属正常表现，与过去几年一致；产量方面则依然处于相对低位，对后续价格有一定支撑。进入传统建材需求淡季后，螺纹需求或将较前期逐步回落但具体下降幅度还需关注。 螺纹：库存继续去化，低供给下累库压力不大 螺纹库存最新一期数据为685.94万吨（-41.12），螺纹库存显著去化，但考虑到即将进入传统工地开工淡季，后续螺纹需求很难有明显增长，库存去化或逐步放缓，对价格影响也相对有限。 热卷：基本面优势有所减弱，但利多影响仍在 热卷上周产量296.86万吨（-3.75），表观需求307.5万吨（+10.41）。热卷端需求有所反弹但供给依然处于低位，目前板材端受出口拉动同时保持需求韧性和供给挤出情况，即使目前基本面利好较前期有所回落，但回落空间也相对有限。后续关注需求变化情况以及供给是否改善。 热卷：库存再度开始去化，处于相对高位但压力有限 热卷上周库存407.24万吨（-10.64），库销比1.32。热卷库存再度回落，热卷需求的节后恢复节奏稍缓使得其库存去化看似稍弱于螺纹，但其供给弱势格局依然维持，后续库存压力同样有限。 成本利润：钢材利润高位稳定运行，近期基本面变化不大 螺纹、热卷利润高位企稳。钢材价格维持高位震荡，使得生产利润表现依然强势。但因近期钢价持续走强，部分地区需求已受到一定抑制，如果没有超预期需求的拉动，中期可能面临回调。 卷螺差：卷螺差保持高位震荡，回落空间不大 卷螺差顶部震荡运行，螺纹有五月进入淡季的利空而节后热卷的需求恢复表现则相对偏弱。因此卷螺差目前的震荡格局反映市场预期的相对谨慎和不明确态度，但即使有回落考虑到板材端需求韧性更强，卷螺差也大概率在高位运行。 基差：延续稳定运行，当前驱动不强 基差方面，期现两端的差异不大，螺纹、热卷上周的基差均保持稳定，市场同时反映强势基本面雨期现两端。需要注意钢材的强势基本面的维持时间。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司