煤炭行业周报：迎峰度夏预期升温，焦炭第三轮提涨落地

【2026.5.11-2026.5.17】 行业评级：看好发布日期：2026.5.19 核心观点 二级市场方面，权益市场显著分化，煤炭跑输指数。A股市场呈现显著分化格局，成长风格与价值风格表现迥异。从申万一级行业来看，上涨板块高度集中于科技方向。通信行业以6.77%的涨幅继续领跑，主要受益于全球AI算力产业链景气度持续回升，光模块、液冷服务器等核心环节需求旺盛，叠加国产算力自主化政策催化；电子行业上涨4.70%，受AI应用落地、半导体国产替代逻辑强化驱动，胜宏科技、东山精密、寒武纪等核心标的单周获融资买入均超30亿元；机械设备上涨1.81%，公用事业上涨1.18%，家用电器上涨0.52%，表现相对稳健。领跌板块方面，有色金属大跌7.39%，钢铁下跌5.92%，美容护理下跌5.63%，这些板块的调整主要反映了市场风格从周期资源、传统消费向科技成长的快速切换。 数据来源：Wind大同证券 动力煤方面，市场呈现产地普涨、港口企稳、国际高位的态势。产地端，受国内需求回暖及进口替代逻辑驱动，产地端价格上涨。港口端，秦皇岛港动力煤（Q5500）现货价报835元/吨，周环比持平，港口累库压制了价格上行空间。国际端，受地缘冲突导致的能源避险情绪推动，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价为99.2美元/吨，内外盘价差倒挂持续，进一步限制了进口煤对国内市场的冲击。 大同证券研究中心 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 炼焦煤方面，炼焦煤市场呈现产地稳中小涨、港口高位盘整、国际价格上涨的态势。产地端，受安监支撑及焦炭提涨传导，产地端价格稳中有升。港口端，京唐港山西产主焦煤库提价报1770元/吨，周环比上涨20元/吨，受下游采购谨慎影响，涨幅较前期收窄。国际端，澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报252美元/吨，周环比上涨9美元/吨，受海外矿山发运波动及国内进口倒挂影响，外煤价格坚挺，对国内港口煤价形成成本支撑。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场显著分化，煤炭跑输指数 本周（2026.5.11-2026.5.17），A股市场呈现显著分化格局，成长风格与价值风格表现迥异。从申万一级行业来看，上涨板块高度集中于科技方向。通信行业以6.77%的涨幅继续领跑，主要受益于全球AI算力产业链景气度持续回升，光模块、液冷服务器等核心环节需求旺盛，叠加国产算力自主化政策催化；电子行业上涨4.70%，受AI应用落地、半导体国产替代逻辑强化驱动，胜宏科技、东山精密、寒武纪等核心标的单周获融资买入均超30亿元；机械设备上涨1.81%，公用事业上涨1.18%，家用电器上涨0.52%，表现相对稳健。领跌板块方面，有色金属大跌7.39%，钢铁下跌5.92%，美容护理下跌5.63%，这些板块的调整主要反映了市场风格从周期资源、传统消费向科技成长的快速切换，资金从前期受益于涨价逻辑的有色金属、钢铁等周期板块大幅流出，全面转向AI算力、半导体等科技主线。具体看，上证指数周收跌1.07%，报4135.39点，沪深300周收跌0.25%，报4859.59点，煤炭周收跌1.21%，报3180.05点，煤炭跑输指数。个股方面，29家煤炭上市公司普遍下跌，其中涨幅最大的三家公司分别为：辽宁能源（5.96%）、新集能源（4.37%）、山煤国际（1.56%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供给端扰动减弱，需求端迎峰度夏预期升温 供需方面，本周动力煤市场呈现“供给端扰动减弱但进口持续收缩、需求端迎峰度夏预期升温、港口库存由去转增”的博弈特征。供应端，主产区“三西”地区煤矿生产基本恢复至正常水平，前期因倒工作面或设备检修暂停的产能逐步释放，样本矿山日均产量环比微增，但受进口煤倒挂加剧影响，外煤补充能力显著减弱，实际有效供给增量有限。需求端，随着气温回升及迎峰度夏临近，电厂日耗进入上行通道，非电行业中化工耗煤维持高位，但水泥行业受淡季影响需求偏弱，整体呈现“电强非电弱”的分化格局。库存方面，环渤海四港区库存结束连续去化趋势，周环比转为小幅累库，主要系铁路发运量提升（大秦线检修结束后运力恢复），但电厂库存仍处于历史同期偏低水平，补库需求对煤价形成底部支撑。 价格方面，动力煤市场呈现产地普涨、港口企稳、国际高位的态势。产地端，受国内需求回暖及进口替代逻辑驱动，山西大同动力煤（Q5500）坑口价报833元/吨，周环比上涨154元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价涨至850元/吨，周环比上涨200元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报756元/吨，周环比上涨168元/吨。港口端，秦皇岛港动力煤（Q5500）现货价报835元/吨，周环比持平，港口累库压制了价格上行空间。国际端，受地缘冲突导致的能源避险情绪推动，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价为99.2美元/吨，内外盘价差倒挂持续，进一步限制了进口煤对国内市场的冲击。 事件方面，多重宏观与产业因素交织重塑市场逻辑。产业层面，大秦线春季检修已于5月上旬结束，铁路运力全面恢复，供给瓶颈解除；同时，国家气候中心预测2026年夏季赤道中东太平洋将进入厄尔尼诺状态，我国大部地区气温或较常年偏高，强化了迎峰度夏期间电力负荷创新高的预期。政策与贸易层面，海关总署数据显示4月煤炭进口量同比大幅下滑12.5%，进口收缩趋势确立，成为支撑国内煤价的核心变量；此外，霍尔木兹海峡地缘局势紧张导致全球约两成液化天然气供应受阻，多国重启煤电以保障能源安全，推升了国际煤炭价格风险溢价，间接利好国内煤价高位运行。 1.价格：产地煤价上涨，港口煤价持平 本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价833元/吨，周环比上涨154元/吨，同比上涨361元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价850元/吨，周环比上涨200元/吨，同比上涨420元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价756元/吨，周环比上涨168元/吨，同比上涨354元/吨。 港口动力煤价格较上周持平。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价835元/吨，周环比持平，同比上涨205元/吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存上涨，电厂煤炭日耗上涨 北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量减少、调出量增加，港口库存上涨。具体来看，北港日均动力煤库存量2737.08万吨，周环比上涨30.08万吨，同比下降544.87万吨；日均调入量199.63万吨，周环比下降11.05吨，同比上涨26.05万吨；日均调出量199.65万吨，周环比上涨3.31万吨，同比上涨16.69万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比下降。广州港港口日均动力煤库存量280.90万吨，周环比下降9.53万吨，较去年同期上涨11.24万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗上涨，库存可用天数减少，电厂库存上涨。具体来看，当前日耗煤187 证券研究报告——煤炭行业周报 万吨，较上周环比上涨13万吨，较去年同期下降36.1万吨；库存煤可用天数17.7天，较上周环比减少1.6天，较去年同增加3.2天；日均动力煤库存量3395万吨，较上周环比上涨61万吨，较去年同期下降58万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供给端安监扰动犹存，需求端铁水见顶回落 供需方面，本周炼焦煤市场呈现“供给端安监扰动犹存、需求端铁水见顶回落、产业链库存结构性分化”的博弈特征。供应端，主产区山西等地安监力度维持高压态势，部分煤矿因安全检查或设备检修暂停生产，导致国内精煤产量释放受限，供给弹性减弱；蒙煤进口通关量虽维持高位但环比微降，整体供给端呈现“内紧外稳”格局。需求端，247家样本钢企铁水日产在连续数周攀升后出现拐点，周环比微降或持平于240万吨附近，钢厂高炉开工率见顶，对原料煤的刚性需求从“增量补库”转向“存量维持”；焦化企业利润受焦炭提涨落地有所修复，开工率维持高位，但受限于成材端淡季预期，焦企对高价煤种接受度降低，采购策略转为“按需采购、控制库存”，下游补库动能较前期明显减弱。库存方面，产业链呈现“上游煤矿累库、下游焦钢去库”的结构性分化，煤矿端因销售节奏放缓库存小幅累积，而钢厂和独立焦化厂库存策略趋于保守，整体库存水平处于历史同期中性偏低位置，对煤价形成弱支撑。 价格方面，炼焦煤市场呈现产地稳中小涨、港口高位盘整、国际价格上涨的态势。产地端，受安监支撑及焦炭提涨传导，贵州六盘水主焦煤车板价报收1634元/吨，环比上周上涨4元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1625元/吨，环比上周上涨22.5元/吨。港口端，京唐港山西产主焦煤库提价报1770元/吨，周环比上涨20元/吨，受下游采购谨慎影响，涨幅较前期收窄。国际端，澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报252美元/吨，周环比上涨9美元/吨，受海外矿山发运波动及国内进口倒挂影响，外煤价格坚挺，对国内港口煤价形成成本支撑。 事件方面，多重产业与宏观因素交织影响市场情绪与预期。产业层面，焦炭第三轮提涨（50元/吨）于5月中旬全面落地，焦企利润修复至百元水平，有效缓解了上下游博弈压力，但钢厂端因成材销售进入淡季，对原料端进一步提涨的抵触情绪升温，市场关注点从“提涨落地”转向“提涨持续性”。政策与安监层面，山西开展为期三个月的煤矿安全生产专项整治行动，重点排查瓦斯治理与顶板管理，短期制约了区域内焦煤产能释放，成为支撑产地煤价的核心变量。国际层面， 证券研究报告——煤炭行业周报 澳大利亚昆士兰州受暴雨影响部分矿山发运受阻，叠加印度钢厂采购需求旺盛，推升了澳洲硬焦煤FOB价格，导致进口煤成本倒挂加剧，限制了外煤对国内市场的补充作用，进一步强化了国内焦煤资源的稀缺性预期。 1.价格：焦煤价格稳中有升 产地炼焦煤价稳中有升。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1320元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨240元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1634元/吨，环比上周上涨4元/吨，较去年同期上涨284元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1680元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨250元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1625元/吨，环比上周上涨22.5元/吨，较去年同期上涨260元/吨。 CCI-焦煤指数上涨。本周，灵石高硫肥煤报收1432元/吨，周环比上涨32元/吨；济宁气煤报收1080元/吨，周环比上涨20元/吨；柳林低硫主焦煤报收1598元/吨，周环比上涨25.5元/吨；柳林高硫主焦煤报收1360元/吨，周环比上涨10元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：炼焦煤总库存上涨，钢厂盈利率环比上涨 上游库存环比上涨。本周，上游六大港口日均炼焦煤库存量269.22万吨，周环比上涨5.45万吨，较去年同期下降34.91万吨。 下游库存环比上涨。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存903.75万吨，周环比上涨26.47万吨，同比上涨151.37万吨；247家钢厂炼焦煤库存787.03万吨，周环比上涨8.36万吨，同比下降3.99万吨。 钢厂盈利率周环比上涨，高炉开工率与日均铁水维持相对高位。本周钢厂盈利率64.09%，周 证券研究报告——煤炭行业周报 环比上涨3.91%；24