摘要
M&A趋势
- 企业偏好50亿-150亿美元中型交易；
- 中型Biotech账面现金预计2030年达1,300亿-1,500亿美元，资金将流向管线建设而非回购。
BMS战略
- 转向早期管线以填补2030年后缺口；
- 关注CNS领域阿尔茨海默病，明确表示不愿作为后期进入者参与肥胖症竞争。
肿瘤管线
- BMS新一代CELMoDs对比研究数据预计2027/2029年公布；
- 默克聚焦一线肺癌，正等待PD-1/VEGF竞争数据以决定后续行动。
安进动态
- 核心资产Meritide三期数据需待2027年；
- 与IRS税务诉讼预计2026下半年判决，公司强调业务一致性并对立场保持信心。
中型公司
- BioMarin收购Amicus后杠杆率将降至2.5倍以下；
- Nurix收购Salono后营收超预期，关键数据读出定于2027年。
免疫与代谢
- 强生icatidc进展顺利，IQVIA数据因中心药房渠道尚未完全体现；
- 默克口服PCSK9抑制剂旨在渗透当前不足10%的注射剂市场。
Q&A
并购需求与积极性
- 行业对并购的需求依然存在，主要驱动力包括约1,500亿美元的专利悬崖损失以及相对强劲的资产负债表；
- 企业普遍愿意投入资金，尤其是在50亿至150亿美元的交易区间；
- 百时美施贵宝对后期管线表示信心，更关注早期机会以填补2030年代后期的产品线空缺；
- 默克公司重申其核心投资区间为10亿至150亿美元，重点关注肿瘤学、免疫学和心脏代谢领域；
- 安进公司表示，尽管面临与美国国税局的税务诉讼，但公司仍有能力进行交易，并始终对业务拓展持开放态度。
中型生物科技公司趋势
- 中型生物科技公司的并购活动在2026年表现得更为活跃，收购方群体有所扩大；
- 预计到2025年底，商业化阶段的中型公司账面现金总额将达到约400亿美元，并有望在2030年增长至1,300亿至1,500亿美元；
- 这些资金预计将被用于管线建设和收购下一个商业化资产，而非通过回购或分红返还资本；
- 同类最佳或首创的临床阶段项目预计将吸引战略投资兴趣；
- 具体案例包括：Marine收购Anicus、Acadia的ACP 204和ADP项目、Nurix收购Salono、Darzalex。
制药公司核心治疗领域进展
- 百时美施贵宝在肿瘤学领域，重点关注新一代CELMoDs药物，相关头对头研究数据将陆续公布；
- 与BioNTech合作的PD-L1/VEGF双抗资产将在ASC0会议上公布一线长期II期数据；
- 在中枢神经系统领域，公司对阿尔茨海默病性精神病研究药物的耐受性特征表示有信心；
- 强生公司的免疫学重点围绕icatide展开，该产品上市进展顺利；
- 默克公司在肿瘤领域的策略聚焦于一线肺癌，正等待竞争对手的PD-1VEGF数据以及来自其合作伙伴Caloon的中国研究数据；
- 另一个关注点是其口服PCSK9抑制剂，公司认为该产品具有市场扩张潜力。
安进税务诉讼进展与立场
- 安进公司与IRS的税务诉讼涉及三个时间段，已就2002至2009年的前期事项达成和解；
- 目前正在就2010至2015年的事项进行诉讼，预计判决最早将于2026下半年作出；
- 公司核心立场是，其业务规模和会计方法在这三个期间保持了一致性，未发生重大变化，因此对自身立场抱有信心。
中型生物科技公司关键发展与催化剂
- BioMarin在完成对Amicus的收购后，投资讨论的焦点已从单一资产VoxSogo转向一个多罕见病平台；
- 公司对POM和Gallifold的前景非常乐观，并预计在第二季度业绩中公布协同效应的具体数据；
- Nurix在收购Soleno后，其产品Graza和Prenesty在第一季度的营收均远超预期；
- 公司将在2027年公布两项重要数据，这吸引了投资者的广泛关注；
- Araska在发布关于WO15的最新数据后，其发展方向应聚焦于长效疗法和联合疗法；
- 公司已宣布与默克达成合资及联合开发协议，默克将向Araska供应Keytruda以开展联合试验。
