贵金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属市场日间探底回升，沪金主力合约下跌1.49%收于999.8元/克，沪银主力合约下跌8.33%收于18576元/千克。 【重要资讯】 1、2026年5月11日，全球第二大白银生产国——秘鲁，投下了一颗“能源深水炸弹”。面对濒临瘫痪的国家能源体系和汹涌的国际油价，秘鲁临时总统巴尔卡萨签署了第003-2026号“能源危机紧急法令”，正式宣告全国进入能源供应紧急状态，有效期直至2026年底。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年05月18日星期一 2、受战争和持续高汽油价格、物价影响，美国4月份消费者信心连续第二个月下降，跌至与2022年年中低点相当水平。美国4月份消费者信心指数终值为49.8，环比低于3月份的终值53.3，同比低于去年4月份的终值52.2。4月份当前经济状况指数终值为52.5，环比低于3月份的终值55.8，同比低于去年4月份的终值59.8。消费者预期指数终值为48.1，环比低于3月份的终值51.7，同比稍高于去年4月份的终值47.3。消费者预计短期内美国高物价状况不会有所缓解。美国5月一年期通胀率预期初值4.50%，预期4.80%，前值4.70%。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 3、作为全球最主要黄金买家的各国央行近期陆续传出降低黄金储备的消息，一度使得黄金做多信心遭受打击。阿塞拜疆主权财富基金今年一季度出售了超过22吨黄金，这是该基金自2012年开始增持黄金以来，首次进行减持操作。土耳其黄金储备在3月底大幅减少近120吨，至702.5吨。3月全球黄金遭遇资金流出约120亿美元，创月度历史最高流出记录。但近日波兰央行重申700吨黄金储备的目标，加之中国央行4月购金量大幅增加，使得市场对全球央行购金持续性的担忧缓解。 4、3月美国非农就业人数增加17.8万人，为2024年底以来最大增幅，美国4月季调后非农就业人口增长11.5万人，如期大幅回落，但高于增长6.2万人的市场预期。3月数据也上修至18.5万，失业率稳定在4.3%，劳动力市场意外展现出强劲韧性。这一表现进一步夯实了美联储将利率在一段时间内维持不变的预期。 5、美国2025年第四季度GDP季调后环比折年率终值为0.5%，预估为0.7%，修正值为0.7%。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。4月10日，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值为47.6，创历史新低。预估为51.5，前值为53.3。美国一季度经济增长仍表现出较强韧性，亚特兰大联储GDPNow最新预测显示当季GDP增速为2.1%。美国3月零售销售月率达到1.7%，超过预期的1.4%，大超前值的0.7%。商品权重相对更高的核心PCE指标维持较强粘性，美伊地缘风险显著推升国际油价，叠加关税政策潜在传导 期货研究院 效应上升，均意味着美联储在短期内仍缺乏重启降息的充分条件。7、美国4月消费者价格指数同比增长3.8%，为2023年5月以来新高；预估为3.7%，环比上涨0.6%符合预期，较前值0.9%有所回落。美国4月核心CPI同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，创2025年9月以来最高水平，环比上涨0.4%，高于预期的0.3%和前值0.2%。中东战事推动能源价格大涨是推升美国通胀的主要原因，美国汽油价格连续两个月大幅上升。美国4月末季调能源通胀同比增长17.9%，3月为12.5%。美国通胀压力重燃，进一步挤压年内美联储降息空间。目前市场普遍预计美联储年内将保持利率不变。 8、世界黄金协会报道显示，在3月出现明显资金流出后，全球实物黄金ETF在4月录得66亿美元资金流入。所有地区均录得资金净流入，欧洲领先其他地区。4月的资金流入推动全球黄金ETF资产管理规模升至6150亿美元，环比增长1%。全球黄金ETF总持仓也增长1%，达到4137吨，为历史第三高水平。欧洲黄金ETF在4月录得37亿美元大规模资金流入，使其年初至今累计资金流向由负转正，达到37亿美元。亚洲黄金ETF连续第八个月流入资金，4月新增资金18亿美元，目前年初至今资金流入规模有望挑战去年的历史纪录。 【市场逻辑】 中东地区的地缘政治冲突再度推高油价，市场对美国通胀担忧重燃，美债利率再度走高。10年期美债利率升破4.5%重要关口。日本20年期国债收益率创为1996年以来最高，30年期收益率创1999年以来新高。市场不再计价美联储年内降息预期，反而对加息的预期逐步升温。全球央行表态集体转鹰，随着美债和日债长端利率走高，金银作为无息资产配置吸引力下降。高油价的持续使得美国4月通胀压力回归，美国4月消费者价格指数同比增长3.8%，为2023年5月以来新高；预估为3.7%，环比上涨0.6%符合预期，较前值0.9%有所回落。美国4月核心CPI同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，创2025年9月以来最高水平，环比上涨0.4%，高于预期的0.3%和前值0.2%。美国汽油价格连续两个月大幅上升。美国4月末季调能源通 期货研究院 胀同比增长17.9%，3月为12.5%。美联储新任主席凯文沃什即将上任，市场担忧美元流动性收紧。作为全球资金风险偏好风向标的科技股近期大幅回调，使得市场恐慌情绪蔓延，全球风险偏好下行同样利空金银。印度对民众黄金购买的限制措施也在一定程度打压金价。秘鲁能源危机对白银的影响基本被市场消化，白银由于前期涨幅更大，金银比具备修复需求，本次调整幅度明显大于黄金。当前金银市场短期风险基本出清，中长期上行逻辑未改，近期有望探底回升。 【交易策略】 中东局势再度反复，原油走高，美国通胀压力回归，美联储年内降息预期下降。美债日债利率升至高位，金银短期配置吸引力下降。全球资金风险偏好短期下降，股市承压，利空金银，但中长期上行逻辑未改。沪银下方支撑区间15000-16000元/千克，上方压力区间20000-21000元/千克。沪金主力合约下方支撑区间980-1000元/克，上方压力区间1080-1100元/克。 品种：标题 一、贵金属行情数据................................................................................................................................2二、贵金属相关宏观数据.........................................................................................................................3三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析.................................................................................................5四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................7 一、贵金属行情数据 今日国内贵金属市场出现探底回升。2026-05-18，按结算价计算，沪金涨跌-1.70%至997.68元/克；沪银涨跌-8.11%，至18650元/千克。外盘方面，贵金属市场日间探底回升。截止16时，伦敦现货黄金价格报4545.91美元/盎司，伦敦现货白银价格报75.926美元/盎司。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，长期来看，即便部分央行短期抛售黄金，但全球央行增持黄金的大趋势仍将持续，全球投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘长期趋弱，美元指数料逐步进入中长期下行通道。全球债务规模不断扩张，传统的信用货币体系面临空前挑战，金银货币属性逐步回归。短期来看，中东地区地缘政治冲突对金银市场的影响在逐步减弱，当前市场更为担忧的是美国通胀压力的回归是否会引发美联储加息。凯文沃什就任美联储新主席，市场担忧其表态偏鹰。当前权益资产做多交易已较为拥挤，一旦市场情绪逆转，有可能再度出现剧烈调整，流动性对金银可能再度产生冲击。中期来看，金银上涨逻辑并未动摇。美国2025年四季度以及2025年全球经济增速低于预期。受战争和持续高汽油价格、物价影响，美国4月份消费者信心连续第二个月下降，跌至与2022年年中低点相当水平。但通胀和核心通胀高于预期，随着高油价持续的时间加长，经济陷入滞涨的风险增加。期权单腿策略上，短期可尝试买入近月轻度虚值的看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。