摘要
国内贵金属市场日间探底回升，沪金主力合约下跌1.49%收于999.8元/克，沪银主力合约下跌8.33%收于18576元/千克。
重要资讯：
- 秘鲁宣布全国进入能源供应紧急状态。
- 美国消费者信心连续第二个月下降，4月份消费者信心指数终值为49.8。
- 各国央行近期陆续传出降低黄金储备的消息，阿塞拜疆和土耳其减持黄金。
- 美国非农就业人数增加，劳动力市场展现强劲韧性，夯实美联储维持利率不变的预期。
- 美国第四季度GDP增速为0.5%，全年GDP增长2.2%，通胀压力重燃，美联储短期内仍缺乏重启降息的充分条件。
- 美国通胀压力回归，4月CPI同比增长3.8%，核心CPI同比上涨2.8%。
- 全球实物黄金ETF在4月录得66亿美元资金流入，欧洲和亚洲黄金ETF均录得资金净流入。
市场逻辑：
中东地缘政治冲突推高油价，市场对美国通胀担忧重燃，美债利率走高，金银作为无息资产配置吸引力下降。全球央行表态集体转鹰，美债和日债长端利率走高，金银短期配置吸引力下降。全球资金风险偏好短期下降，股市承压，利空金银。印度对民众黄金购买的限制措施也在一定程度打压金价。秘鲁能源危机对白银的影响基本被市场消化，金银比具备修复需求，本次调整幅度明显大于黄金。当前金银市场短期风险基本出清，中长期上行逻辑未改，近期有望探底回升。
交易策略：
中东局势反复，原油走高，美国通胀压力回归，美联储年内降息预期下降。美债日债利率升至高位，金银短期配置吸引力下降。全球资金风险偏好短期下降，股市承压，利空金银，但中长期上行逻辑未改。沪银下方支撑区间15000-16000元/千克，上方压力区间20000-21000元/千克。沪金主力合约下方支撑区间980-1000元/克，上方压力区间1080-1100元/克。
期权数据分析：
长期来看，全球央行增持黄金的大趋势仍将持续，全球投资需求依旧旺盛，美元信用受损，美元指数料逐步进入中长期下行通道。短期来看，中东地区地缘政治冲突对金银市场的影响在逐步减弱，市场更为担忧的是美国通胀压力的回归是否会引发美联储加息。中期来看，金银上涨逻辑并未动摇。美国2025年四季度以及2025年全球经济增速低于预期，通胀和核心通胀高于预期，经济陷入滞涨的风险增加。期权单腿策略上，短期可尝试买入近月轻度虚值的看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
