- 核心观点：玉米价格区间震荡，区间为[2300,2500]。
- 逻辑：2025/2026年度供需相对平衡，短期余粮消耗导致供应压力趋缓，港口和下游库存偏低支撑下方价格。养殖行业后市存栏存在去化预期，玉米饲用需求或将减弱。玉米小麦价差处于可替代区间，限制玉米价格上方空间。综合来看，预计C2609仍以区间震荡为主。
- 产业链操作建议：
- 现货放口策略推荐：
- 贸易商采购管理：建库存，寻求低价买入玉米，空c2609-P-2300卖出期权，接近下沿时做多期货套保。
- 下游企业采购管理：空c2609-P-2300卖出期权，接近下沿时做多期货套保。
- 下游企业库存管理：多c2609-C-2500卖出期权，接近上沿时做空期货套保。
- 关注数据：春插面积炒作、余粮消耗情况、养殖行业存栏变化、玉米小麦价差。
- 供应：
- 国内玉米供应：政策性拍卖对市场情绪影响仍在，基本面供需偏弱，玉米价格延续震荡。截至5月14日，全国玉米售粮进度96%，接近尾声，整体可售量有限。
- 玉米进口：预计2025/26年度中国玉米进口量为600万吨，环比下降200万吨，进口规模明显减少。
- 替代品：小麦玉米价差进一步走缩，替代品进口增加，玉米饲用需求提振有限。
- 需求：
- 饲料养殖：养殖业饲料需求仍存支撑，但整体养殖利润不佳。2026年3月，全国工业饲料产量2974万吨，同比增长10.2%。能繁母猪存栏量、白羽肉鸡父母代存栏量、蛋鸡出苗量仍处于相对高位水平。
- 深加工：淀粉企业开工率明显下滑，酒精企业小幅下降，淀粉及酒精生产利润延续亏损。全国玉米加工总量为62.24万吨，较上周降低4.87万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.21万吨，较上周产量降低3.42万吨。
- 库存：
- 渠道及下游库存：饲料企业库存天数延续下降，全国饲料企业平均库存28.24天，较上周减少0.42天。全国96家主要玉米加工企业玉米库存总量450万吨，降幅2.58%。全国玉米淀粉企业淀粉库存总量137.4万吨，较上周下降0.40万吨。
- 基差与价差：
- 基差：锦州港玉米基差走弱。
- 价差：玉米1-5价差为284元/吨，玉米5-9价差为351元/吨，玉米9-1价差为1008元/吨。玉米-淀粉01价差为1708元/吨。
- 仓单量：玉米仓单数量为2225手，淀粉仓单数量为150000手。
