玉米期货月报（202508）：综述：供需双弱格局下 玉米价格重心持续下移

当前玉米市场处于新旧粮交替的青黄不接期，供需双弱格局下价格重心持续下移。核心观点如下：

核心观点

• 供应端：余粮消耗及进口量下滑导致阶段性供应偏紧，但进口玉米拍卖和小麦替代效应限制价格上涨空间。
• 需求端：养殖企业利润低迷采购谨慎，深加工企业亏损压开工率，整体消费支撑有限。
• 期货盘面：玉米指数面临下行压力，短期或测试2200元/吨支撑位，下跌趋势未扭转，可能继续创新低。

关键数据

• 7月USDA报告：美国玉米产量157.05亿蒲式耳，期末库存16.6亿蒲；全球产量12.64亿吨，期末库存2.7208亿吨。
• 进口数据：6月玉米进口16万吨，同比下降83%；1-6月累计进口79万吨，同比降幅85%。
• 需求数据：6月能繁母猪存栏4043万头，高于正常保有量；7月自繁自养养殖利润109元/头，外购仔猪亏损32元/头。
• 深加工数据：8月2日淀粉企业开机率49.27%，玉米淀粉加工利润-65.53元/吨。

研究结论

• 短期玉米价格下行压力持续，2200元/吨支撑位关键，需关注企稳情况。
• 后期需关注新作生长及政策调控节奏，进口粮源成本或持续承压。
• 养殖行业“反内卷”趋势或提升玉米品质要求，但总量需求可能小幅下降。
• 深加工利润难改善将限制玉米消耗，小麦替代效应持续利空玉米。