2017年8月基金市场绩效分析：热点轮动沪指站稳3300点权益类基金齐涨

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  基础市场分析  股票市场概况：2017年8月，沪深两市代表指数上证综指和深证成指8月分别上涨2.68%和2.97%，创业板综指月度收益率录得5.88%，表现优于主板。  债券市场概况：国内债市仍震荡整理。除短期限国债外，其余各期限到期收益率均有一定幅度上扬。信用债各期限亦均出现不同幅度上移，短期限上行幅度相对较大。受权益市场表现提振，转债市场月度收益率为1.69%。  全球金融市场：全球经济增长持续下资金流向新兴市场，叠加新兴经济体货币政策较为宽松，新兴市场股市今年以来花开遍地，8月阿根廷股市领涨，收益率为9.30%；俄罗斯股市一改前期颓势迎来一波上行，单月涨幅录得8.81%；印度股市出现调整，全月累计下跌2.41%，为样本内表现最差股票资产。  基金绩效分析  基金概况：8月A股市场整体上行，主要指数迭创新高；债市弱势整理，市场情绪谨慎；海外权益市场震荡不断，大宗商品走势分化。受A股市场表现提振，权益类基金本期表现较优，投资于国内权益市场的主动投资股票基金、指数型股票基金和主动投资混合基金平均收益均成功翻红，指数型股票基金涨幅领先；债市8月整体震荡小幅下行，主动投资债券基金收益水平不及前期；全球权益市场上行幅度不及今年上半年，石油跌跌不休，投资于海外市场的QDII产品平均收益未能录得正值。从具体收益率来看，主动投资股票基金、指数型股票基金和主动投资混合基金平均净值收益率分别为2.33%、1.66%和2.79%；主动投资债券基金净值平均小幅上扬0.14%； QDII基金平均净值收益率为-0.23%。 上海证券基金评价研究中心 高云鹏 执业证书编号：S0870112010002 邮箱：gaoyunpeng@shzq.com 电话：（021）53686112 谢忆 执业证书编号： S0870117070013 邮箱：xieyi@shzq.com 电话：（021）53686103 热点轮动沪指站稳3300点 权益类基金齐涨 ----2017年8月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2017年8月，国内经济基本面保持稳健，人民币兑美元汇率高歌猛进，市场流动性紧张略有缓解。在成长、金融、周期等板块轮番带动下，8月沪市先抑后扬，沪指成功站稳前期压力位3300点；深市整体震荡向上，主要指数连创新高。沪深两市代表指数上证综指和深证成指8月分别上涨2.68%和2.97%，创业板企稳回暖，月度收益率录得5.88%，表现优于主板。 表1、股票市场代表性指数最近一年月度涨跌幅 2016-9 2016-10 2016-11 2016-12 2017-1 2017-2 2017-3 2017-4 2017-5 2017-6 2017-7 2017-8 上证综指 -2.62% 3.19% 4.82% -4.50% 1.79% 2.61% -0.59% -2.11% -1.19% 2.41% 2.52% 2.68% 深成指 -1.77% 1.29% 2.88% -7.58% -1.23% 3.38% 0.36% -1.86% -3.61% 6.74% -0.23% 2.97% 沪深300 -2.24% 2.55% 6.05% -6.44% 2.35% 1.91% 0.09% -0.47% 1.54% 4.98% 1.94% 2.25% 创业板 -2.13% 2.23% 2.30% -8.77% -4.35% 3.32% -1.35% -4.75% -5.51% 2.44% -4.19% 5.88% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2017年8月31日（下同） 具体来看，8月成长股迎来反弹，结构性行情略有修复，代表中小盘股的指数中证500以2.74%的收益率略超出代表大盘股的指数中证100（2.27%）。8月各版块齐涨，高估值、小市值板块有所复苏，表现优于低市盈率、大盘指数。从估值的角度来看，低估值个股区间表现不及前期，低市盈率指数上涨1.77%，中市盈率指数和高市盈率指数强势反弹，分别上扬3.77%和4.00%。从市值的角度来看，收益格局发生变化，区间大、中、小盘指数收益率分别为2.41%、2.69%和3.08%。板块方面，利好消息不断叠加市场风险偏好有所抬升，今年以来滞胀的计算机板块本期表现优异，涨幅录得8.96%，领涨其他行业；钢铁及非银金融紧随其后，月度收益率分别为7.09%和6.42%；家用电器上月小幅下跌0.53%，为本期唯一收益为负的行业。 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 在经历前期的连续上涨后，国内债市自7月下旬进入震荡整理，资金面维持紧平衡，未来通胀和监管担忧仍压制市场情绪。除短期限国债外，其余各期限到期收益率均有一定幅度上扬：中期限上移幅度最大，但较前期有所收窄。信用债各期限亦均出现不同幅度上移，短期限上行2.41 2.69 3.08 4.00 3.77 1.77 0.001.002.003.004.005.00大盘指数中盘指数小盘指数高市盈率指数中市盈率指数低市盈率指数8.96 7.09 6.42 5.23 4.93 4.67 4.33 3.84 3.54 3.35 3.16 3.10 3.03 2.69 2.65 2.55 2.44 1.94 1.70 1.21 1.20 1.19 0.98 0.67 0.57 0.23 0.22 -0.53 -20246810 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 幅度相对较大。受权益市场表现提振，转债市场自5月下旬开始反弹，本期走势先抑后扬，月度收益率为1.69%。 利率债收益率曲线平坦化延续，中长期品种持续上行，短期品种略有下降。中债国债到期收益率一年期全月下跌0.91个BP至3.39%；五年期和十年期全月分别上行4.96BP和0.05BP至3.61%和3.63%。016年年末及今年4、5月，债市经历两次较大幅度调整，前期债市虽有所反弹，各期限券种月末到期收益率仍均高于2013年以来平均水平，一年、五年和十年期券种分别位于均值以上44.60BP、26.81BP和8.66BP水平。 图3、中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2017.7.31&2017.8.31（下同） 信用债方面，各评级各期限券种收益率水平均不同程度上行，收益率曲线愈加平坦。AAA级券种中短期限到期收益率上行幅度最大，为24.75BP，收益率水平为4.66%，五年期和十年期到期收益率分别上行15.30BP和5.01BP至4.77%和4.89%；AA评级中债企业债各期限走势与高评级走势相似，一年期到期收益率上行幅度最大，8月上涨31.75个BP至5.09%，五年期和十年期到期收益率分别上行13.30BP和4.01BP，月末收益率水平分别为5.31%和5.60%。除AA级五年期和十年期券种到期收益率水平低于自2013年以来平均水平外，其余券种均高于自2013年以来平均水平。 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 上月AAA企业债与AA企业债各期限券种信用利差均有所扩大，短期限信用利差涨幅均相对较高。当前AAA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在127.22BP、115.26BP和126.73BP水平，一年期、五年期及十年期相比上期末分别上扬25.66BP、10.34BP和4.96BP。AA级企业债与国债一年期信用利差扩大幅度最高，月末一年期利差处于170.22BP，较上期末上涨32.66个BP，五年期和十年期利差分别处于169.26BP和197.73BP水平，较7月末分别上涨8.34BP和3.96BP。当前仅AAA级一年期券种高于2013年以来信用利差平均水平。 图5、2013年以来AAA级企业债信用利差变化情况 2013年以来AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2013.1.1--2017.8.31 0501001502002502013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-071年5年10年0501001502002503003504002013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-071年5年10年 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 3、全球金融市场 2017年8月，欧元区强势经济回升持续，英国脱欧谈判进入第三轮；全球央行年会各主要央行行长表态偏鸽派，美联储9月加息概率下行；地缘政治恐慌四起，全球股市震荡，美元指数一蹶不振。 全球经济增长持续下资金流向新兴市场，叠加新兴经济体货币政策较为宽松，新兴市场股市今年以来花开遍地，8月阿根廷股市领涨，收益率为9.30%；俄罗斯股市一改前期颓势迎来一波上行，单月涨幅录得8.81%；除此，巴西及泰国股市亦分别上扬7.46%和2.54%。8月随着全球权益市场震荡,印度股市出现调整，全月累计下跌2.41%，为样本内表现最差股票资产。 美国市场方面，政治风险恐慌频现扰乱市场情绪，美股8月走势震荡，波动率较前期加剧，主要指数仍延续向上格局，标普500指数、道琼斯工业指数及纳斯达克指数本期收益率分别为0.05%、0.26%和1.36%。 港股方面，8月初受全球权益市场波动影响，香港股市涨幅有所放缓，但在业绩向好及资金流入的双重驱动下，港股企稳恢复慢牛格局，主要市场指数香港恒生指数收益率为2.37%，居全球股市收益水平中上游。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 9.3 8.8 7.5 2.5 2.4 1.6 0.8 0.4 0.4 0.4 0.1 -0.1 -0.2 -0.5 -0.7 -0.8 -1.4 -1.4 -1.6 -1.8 -1.9 -2.4 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00阿根廷俄罗斯巴西泰国中国香港新西兰英国加拿大印度尼西亚墨西哥美国澳大利亚法国德国菲律宾瑞典日本瑞士韩国荷兰西班牙印度 基金月报 7 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 商品方面，本期金属商品整体表现较优。供给端收紧一定程度提升铝价，LME铝本期涨幅达10.95%；而随着铜的需求量逐年提高，铜价亦受市场供需不对称影响连续攀升，LME铜8月收益率录得6.94%；农产品7月以来走势转向，CBOT大豆、CBOT玉米及CBOT小麦8月分别下跌6.18%、7.28%和8.73%，表现不及其他商品资产；政治恐慌引发避险情绪再起，贵金属本期走势良好，COMEX白银及COMEX黄金分别上涨4.94%和4.01%；铁矿石表现不及前期，本期小幅上扬0.4