2019年一季度基金市场绩效分析：全球权益市场普涨 各类型基金业绩齐上扬

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析  股票市场概况：2019年一季度， A股整体上行，各指数收益率超二十个百分点，上证综指和深成指收益率分别为23.93%和36.84%，深市表现更优；沪深300指数收益率为28.62%，创业板指2月一路走高，全季上扬33.43%。  债券市场概况：2019年一季度，债市整体处于震荡下跌行情。从债券指数表现来看，中证全债、中证国债、中证企业债一季度分别上行1.42%、1.48%、1.60%。  全球金融市场：2019年一季度，海外主要股票市场全线上扬，欧美市场表现优于新兴市场。美股持续上行，欧洲各主要市场指数伴随美股一同上涨，一季度法国领涨，主要市场指数上涨13.10%，美国标普500指数紧随其后，季度收益率为13.07%。 ◼ 基金绩效分析 基金概况：一季度A股市场全线上扬，交易量明显增加，各板块热点轮番上阵。资金面流动性宽松，债券市场整体上行。海外权益市场普涨，欧美发达市场涨幅靠前。从收益率来看，一季度各类产品均录得正收益。主动投资股票、主动投资混合和指数型股票基金平均净值收益率分别为27.82%、22.83%和27.44%；主动投资债券基金季度平均收益率录得1.66%；QDII基金平均净值收益率录得9.32%。 上海证券基金评价研究中心 高云鹏 执业证书编号：S0870112010002 邮箱：gaoyunpeng@shzq.com 电话：（021）53686112 谢忆 执业证书编号：S0870117070013 邮箱：xieyi@shzq.com 电话：（021）53686103 李柯柯 执业证书编号：S0870118080010 邮箱：likeke@shzq.com 电话：（021）53686122 全球权益市场普涨 各类型基金业绩齐上扬 ----2019年一季度基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2019年一季度，A股市场大幅反弹，尤其是1、2月，单日涨幅多次创新高，3月上证综指成功站上3000点，其后开启估值修复，沪指整体震荡上行。国内政策端持续发力、资金面流动性宽松以及中美贸易一步步向好等国内外因素共振，市场风险偏好显著抬升，两市季度平均成交量较上季度和上年同期平均水平明显增加。总体来看，A股一季度上涨幅度较大，各指数涨幅均在20%以上，上证综指和深成指收益率分别为23.93%和36.84%，深市表现更优；沪深300指数收益率为28.62%，创业板指2月一路走高，全季上扬33.43%。 表1、股票市场代表性指数最近一年季度涨跌幅 主要指数 2018-2Q 2018-3Q 2018-4Q 2019-1Q 上证综指 -10.14% -0.92% -11.64% 23.93% 深成指 -13.70% -10.43% -13.82% 36.84% 沪深300 -9.94% -2.05% -12.45% 28.62% 创业板 -14.83% -11.84% -11.30% 33.43% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2019年3月31日（下同） 具体来看，一季度市场整体呈现小牛行情，大中小盘指数连续上攻。代表中小盘股的指数中证500本期上行33.10%，代表大盘股的中证100指数本期收益率为26.43%。一季度A股各风格走势差异化程度缩小，从估值的角度上，高估值指数表现好于中低估值指数，低市盈率指数和中市盈率指数本期分别上涨24.07%和31.10%；高市盈率指数本期净值上涨35.94%；从市值的角度上，中盘指数收益领先，本期收益率为34.48%，小市值个股收益水平次之，小盘指数上涨33.72%，大盘指数收益率为28.38%。 板块方面，本期申万一级子行业呈现普涨态势。一季度市场情绪高涨，板块热点频现。1月受政策面刺激影响，大消费板块成为市场热点，家用电器全月领涨；2月5G概念持续发酵，TMT板块行情火爆，电子、计算机、通信、传媒行业涨幅居前；3月在猪价上涨的带动下，农林牧渔成为表现最佳的行业板块。全季来看，计算机、农林牧渔和食品饮料行业涨幅居前三，指数收益率分别为48.46%、48.42%和43.58%。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 2019年一季度，债市整体处于震荡下跌，在经历了2018年债市走牛阶段后，债券收益率下行空间有限，叠加权益市场投资者风险偏好提升，债券市场整体走出震荡行情。从债券指数表现来看，中证全债、中证国债、中证企业债一季度分别上行1.42%、1.48%、1.60%。 利率债各期限到期收益率呈不同幅度下行，但幅度较上期有所收窄。中债国债一年期、五年期、十年期中债国债到期收益率分别下行16.23BP、0.99BP和15.82BP28.38 34.48 33.72 35.94 31.10 24.07 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00大盘指数中盘指数小盘指数高市盈率指数中市盈率指数低市盈率指数48.46 48.42 43.58 42.66 41.06 38.11 34.41 34.39 34.14 33.26 32.88 32.12 31.47 31.32 31.21 29.81 28.00 27.67 25.67 25.47 23.81 23.43 21.72 20.96 19.55 18.28 17.80 16.85 0102030405060 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 至2.44%、2.96%和3.07%。2018年以来债市持续升温，各期限券种月末到期收益率已低于2013年以来平均水平，一年、五年期和十年期券种分别位于均值以下53.21BP、41.04BP和48.28BP。 图3、中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2018.1.1-2019.3.31（下同） 信用债方面，各等级券种收益率中短端表现下行，长期品种较上期末有所上行。AAA级一年期、五年期分别下行38.01BP、9.19BP至3.21%、3.96%，十年期品种上行6.28BP至4.39%。与AAA级中债企业债相比，AA评级中债企业债各期限收益率走势基本相似，AA级一年期、五年期和十年期分别下行56.01BP、7.19BP和-10.28BP至3.57%、4.96%和5.52%。各评级各期限券种当前收益率水平均低于2013年以来平均水平。 2.002.503.003.504.004.50中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 AAA级企业债和AA级企业债信用利差中短期收窄、长期走阔。当前AAA企业债与国债一年期、五年期利差分别维持在77.07BP、100.56BP的水平，较上季度末分别收窄21.78BP、8.20BP；十年期利差维持在132.26BP，较上季末走阔22.10BP。AA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别为113.07BP、200.56BP和245.26BP，一年期、五年期品种分别较上季度末下降39.78BP、6.20BP，十年期品种较上季末增加26.10BP。 图5、2013年以来AAA级企业债信用利差变化情况 2013年以来AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2013.1.1—2019.3.31 3、全球金融市场 2019年一季度，海外主要股票市场全线上扬，欧美市场表现优于新兴市场。美国方面国际贸易紧张形势缓和、美联储议息会议“鸽声嘹亮”等利好因素推动美股3.00003.50004.00004.50005.00005.50006.00002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-02中债企业债到期收益率(AAA):1年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债企业债到期收益率(AAA):10年3.00004.00005.00006.00007.00002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-02中债企业债到期收益率(AA):1年中债企业债到期收益率(AA):5年中债企业债到期收益率(AA):10年0501001502002502013-01-042013-05-172013-09-262014-02-122014-06-252014-11-062015-03-202015-07-312015-12-152016-04-282016-09-072017-01-192017-06-062017-10-182018-02-272018-07-102018-11-211年5年10年0501001502002503003504002013-01-...2013-05-...2013-09-...2014-02-...2014-06-...2014-11-...2015-03-...2015-07-...2015-12-...2016-04-...2016-09-...2017-01-...2017-06-...2017-10-...2018-02-...2018-07-...2018-11-...1年5年10年 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 继续上行，欧洲各主要市场指数伴随美股一同上涨，一季度法国领涨，主要市场指数上涨13.10%，美国标普500指数紧随其后，季度收益率为13.07%，荷兰、瑞士和加拿大市场指数亦涨幅靠前。本期表现后三位的国家分别为泰国、印度尼西亚和墨西哥，主要市场代表指数收益率为4.78%、4.43%和3.94%。 美国市场方面，1-2月美股延续上行趋势，三大股指纷纷上涨，3月美国国债收益率倒挂引发市场对美国经济增速放缓的担忧，美国三大股指走势分化，纳指月度收益率为-3.96%，道指和标普500指数分别上涨0.05%和1.79%。整季来看，纳指、道指和标普500指数分别上涨7.82%、11.15%和13.07%。 港股方面，国内外利好因素共振推动港股持续上行，恒生指数走势与上证综指走势相似：1-2月连续上攻，3月走出震荡行情，一季度恒生指数上涨12.40%。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 商品方面，各类商品涨跌参半。具体来看，美国对委内瑞拉和伊朗实施制裁，叠加OPEC减产，推动油价上涨，IPE布油和NYMEX原油本期上涨25.56%和32.53%；DCE铁矿石亦表现不俗，一季度上涨28.22%；金属商品方面，LME铝和LME铜本期取得正收益，收益率分别为3.52%和8.