天天基金月报：沪指量价齐升 权重轮动明显

沪指量价齐升 权重轮动明显 报告摘要： ⚫ 11月份市场走势分化，沪强深弱。本月沪指大涨近5%，权重表现亮眼，创业板仅涨1%。进入十一月份以来，代表着大金融、国企改革、供给侧改革板块的权重板块带领沪指一度冲破3300点，深成指表现不温不火，创业板则延续数月以来的横盘整理，不过在月末，由于沪市权重的涨幅过高出现跷跷板效应，资金流入创业板致使创业板大涨。这其中的原因则包括：一是去产能取得成效，不少传统行业的上市企业扭亏为盈，商品资源类由于涨价、库存的原因导致期货市场轮番上涨；二是一带一路的加速推进，中字头股票齐爆发；三是大金融板块的低估值高股息以及深港通的利好刺激引爆整个大金融板块和其他权重板块轮动明显。在当下资产荒的背景下，险资依然看好A股低估值标的，吉林敖东、中国建筑、万科A等被举牌的股票在月内表现喜人，多只股票涨幅超过20%，中国建筑本月涨幅超50%。值得注意的是中小创，尤其是创业板本月表现相当疲软，也就出现了赚了指数不赚钱的局面，不过月末创业板的底部位置已被认可，后市值得期待。 ⚫ 权重板块表现出色，轮动明显。本月最火的板块有：大金融、有色、煤炭、钢铁、房地产。题材方面高送转、纺织制造、央企国资委改革表现出色，高送转炒作的热度由中报填权，现在已经延续到了年报高送转，市场对高送转的追逐乐此不彼。本月指数的上涨如要来自于权重的轮动，题材股赚钱效应并不好。在指数来到一定高位之后，在哑火了很长一段时间后的题材股可能迎来补涨机会，从月末创业板的大涨1.05%走高就可以看出倪端，资金已经开始将火力转向中小创。 ⚫ 深港通12月5号开通、美元加息成12月重要节点。经过两年多的筹备，深港通终于落地，中国证监会与香港证监会发布联合公告，宣布将于12月5日正式启动深港通。据悉，深港通主要制度安排参照沪港通，遵循两地市场现行的交易结算法律法规和运行模式，深港通投资标的按照一定股票市值筛选后确定。深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股，以及深圳证券交易所上市的A＋H股公司股票。美联储公布的11月份货币政策会议纪要显示，多数美联储官员认为合适的加息时机将很快到来。而美联储主席耶伦近日已经在出席国会听证会时表示，美联储将很快接近合适的加息时机。近期美国经济数据普遍表现稳健，加之外界憧憬特朗普上台后的政策会刺激美国经济增长，市场预计12月美元加息概率为百分百。 ⚫ 基金投资上，看好年终行情。 在不少基金投研团队看来，年末A股市场的反弹行情有望延续。主要逻辑在于，年底机构普遍具有在新财年再配置的压力，加之近期房地产、商品、债券市场接连出现调整，未来权益市场有望受到资金更多青睐。据悉，部分保险资金也准备从固定收益类资产中适度撤出， 2016年11月 天天基金月报 请务必阅读正文最后的天天基金网免责声明 2 转战权益类投资领域。目前这批资金较为青睐今年业绩表现优异的公募量化基金以及定增类产品。海富通基金表示出于趋势的延续，市场仍有上涨的空间。预计在未来一段时间，低估值的板块依然有配置的价值。展望明年市场，仍然充满许多不确定性的预期，人民币的贬值能否缓和，大宗商品的价格上涨会不会导致一定程度通胀的发生，这些问题需要进一步去观察。现在市场情绪比较高涨，但是市场情绪转向后，潜在的一些风险因素可能会导致股市的下跌，不建议一味跟着指数的涨跌去买卖股票。布局明年，反而要注意一些今年没有表现过的板块，观察其是否到了股价的底部区域，逐步对于相对低估的股票进行一些配置。将持续跟踪基本面较好，有成长性的行业和个股，从未来一两年有成长空间的个股中寻找机会。 一、11月内已公布宏观经济数据回顾 2016年11月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，比上月上升0.5个百分点，延续上行走势。分企业规模看，大、中型企业PMI为53.4%和50.1%，分别比上月上升0.9和0.2个百分点，均高于临界点；小型企业PMI为47.4%，低于上月0.9个百分点，继续位于收缩区间，降幅有所加大。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，从业人员指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数低于临界点。 图1：制造业PMI指数（月） 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2016-12-01 2016年11月8日，海关总署发布的10月进出口贸易数据显示10 月当月，我国进出口总值 3072.99 亿 请务必阅读正文最后的天天基金网免责声明 3 美元，同比下降 4.9%。其中，出口总值1781.78亿美元，同比下降7.3%；进口总值1291.21亿美元，同比下降1.4%；当月贸易顺差490.56美元。10月出口低位小幅回升，符合预期，季调后数据连续三个月在（-7%， -6%）之间，全球弱增长与贸易保护主义抬升背景下，出口保持弱稳格局，汇率贬值对出口提振作用有限。进口跌幅收窄至-1.4%，人民币计价下的进口同比涨幅扩大，主因大宗商品价格上涨拉动，而从量上看并未体现出国内需求拉动作用的增强。 图2：外贸数据情况 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2016-11-30 国家统计局发布的10月份宏观经济运行数据显示全国居民消费价格总水平CPI同比上涨 2.1%，环比 下降0.1%，大致平稳。在基数效应的推动下，食品价格增速继续上升，尤其是蔬菜价格增速的回升，使 CPI 重新回到“ 2 时代”。；全国工业生产者出厂价格同比1.2%，环比 0.7%。钢铁煤炭价格在供给侧改革的推动下，价格不断走高，整个大宗商品价格维持相对高位，推动 PPI 同比增速持续改善。未来 PPI 环比仍有望保持较快增长，鉴于去年下半年 PPI 的基数仍然非常低， PPI 的同比增速还会加速上升。 图3：CPI、PPI（月） 0500010000150002000025000300002016-102016-092016-082016-072016-062016-052016-042016-032016-022016-012015-122015-112015-102015-092015-082015-072015-062015-052015-042015-032015-022015-012014-122014-112014-10进出口金额：当月值亿元出口金额：当月值亿元进口金额：当月值亿元贸易顺差：当月值亿元 请务必阅读正文最后的天天基金网免责声明 4 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2016-11-30 中国央行公布的统计数据显示： 10月新增人民币贷款6513亿元，前值12200亿元。广义货币供应量(M2)同比增11.6%，前值10.5%。信贷社融数据大幅回落， 除季节性因素外， 体现了房产调控与金融监管共同发力的效果：1）房贷出现回落，主因地产限购；2）债券融资回落，主因地产融资政策收紧；3）表外融资放缓，主因金融监管加强。 10月社会融资规模增加8963亿元，新增规模环比回落8237亿元,同比多增4196亿元。环比回落主要受新增表内贷款规模下降影响。10月直接融资规模3564亿元,受企业债发行规模环比略降影响。10月表外融资规模再次回到负增长,净减少548亿元。表外环比回落主要受委托贷款与信托贷款规模有所回收影响；未贴现银行承兑汇票环比虽略有上升但仍为负增长。 图4：货币供应（%） 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2016-11-30 图5：社会融资总量（%） -7-6-5-4-3-2-101232014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-10CPI：当月同比%CPI：环比%PPI：全部工业品：环比%PPI：全部工业品：当月同比%-20-15-10-50510152025302014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-10M0：同比%M1：同比%M2：同比% 请务必阅读正文最后的天天基金网免责声明 5 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2016-11-30 1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52567.7亿元，同比增长8.6%，增速比1-9月份加快0.2个百分点。10月规模以上工业企业利润同比9.8%，前值7.7%。1-10月工业利润增长有所加快，企业效益向好态势进一步稳固，一是由于工业品价格继续回升，国内工业品市场需求进一步回暖，二是采矿业利润增速又创新高，财务费用同比继续下降。10月份工业利润增速虽然稳中有升，但利润增长结构不尽合理，传统原材料制造业利润增长较快，对整个工业利润增长作用较大，而高技术制造业和装备制造业利润增速却有所放缓。此外，利润增长动力也过多依赖于价格的上涨。工业企业尚需多练内功，以提质促增效。图6：工业企业利润总额累计同比（%） 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2016-11-30 二、本月市场走势分化，沪强深弱，整体向上 -100-500501001502002502014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-10社会融资总量：当月环比%社会融资总量：当月同比%-6-4-202468102014-102014-112014-122015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-10工业企业：利润总额：累计同比% 请务必阅读正文最后的天天基金网免责声明 6 本月沪指大涨近5%，权重表现亮眼，创业板仅涨1%。进入十一月份以来，代表着大金融、国企改革、供给侧改革板块的权重板块带领沪指一度冲破3300点，深成指表现不温不火，创业板则延续数月以来的横盘整理，不过在月末，由于沪市权重的涨幅过高出现跷跷板效应，资金流入创业板致使创业板大涨。这其中的原因则包括：一是去产能取得成效，不少传统行业的上市企业扭亏为盈，商品资源类由于涨价、库存的原因导致期货市场轮番上涨；二是一带一路的加速推进，中字头股票齐爆发；三是大金融板块的低估值高股息以及深港通的利好刺激引爆整个大金融板块和其他权重板块轮动明显。在当下资产荒的背景下，险资依然看好A股低估值标的，吉林敖东、中国建筑、万科A等被举牌的股票在月内表现喜人，多只股票涨幅超过20%，中国建筑本月涨幅超50%。值得注意的是中小创，尤其是创业板本月表现相当疲软，也就出现了赚了指数不赚钱的局面，不过月末创业板的底部位置已被认可，后市值得期待。 图7：国内指数表现 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2016-11-30 11月份行业板块方面，申万一级各行业近1月仅休闲服务和综合下跌，其余全部上涨，建筑装饰以1