日报系列

恒力期货日报系列 2026.5.18 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：局势未见好转，海峡封锁推升油价 基本面：霍尔木兹海峡通航情况未见明显好转，整体发运量依然低迷。目前人们对船只袭击和扣押的担忧依然存在，而伴随着中东问题倒逼产油国减产，油品进入需求旺季，强势基本面对油价形成支撑。根据预测，当前全球原油供应中断已超过10亿桶，估计中长期油价将维持较高位置，且油价高企的影响已向下游传导。 宏观：美国参议院批准凯文·沃什担任美联储主席。美国正努力应对不断加剧的通货膨胀，今年美联储降息可能性渺茫，预期美联储将维持利率不变，市场情绪下行。目前市场情绪受地缘驱动，持续关注美伊局势进展。 地缘政治：特朗普访华后，伊朗问题并没有取得任何突破，军事冲突再次升级的风险再度抬头，趋紧的局势推升地缘溢价。市场预期中东局势缓和困难。美伊在和平提议上存在显著分歧，伊朗冲突中脆弱的停火协议存在不确定性，油价延续上涨趋势，近期需密切关注美伊格局，警惕冲突爆发风险。 风险提示：霍尔木兹海峡通航情况、美伊局势、中东冲突。 【燃料油】 逻辑：高硫到港偏低，FU裂解创新高 基本面： 高硫方面，中国5月上半月暂无高硫货物到港，且目前5月到港预期仅为30万吨，创五年新低，由于目前中东、俄罗斯供应仍然存在缺口，预计6、7月中国高硫到港依旧偏紧，带动FU裂解大幅上涨，创下五年新高。地缘方面，美方称最早下周或恢复对伊朗军事行动，伊朗称已准备好管理霍尔木兹海峡的机制，相关细节将很快公布，中东浮仓已有下降趋势，继续关注海峡通行情况。供应端来看，中东5月出港预期再创新低，低于100万吨，中东高硫400万吨/月的供应缺口难以弥补；俄罗斯炼厂、港口仍在持续遇袭中，装置回归长路漫漫，目前约55万桶/日炼能停运，高硫出港存在约50万吨/月的供应缺口。需求端来看，5月埃及到港量大幅上涨，到港预期超140万吨，创历史新高，沙特净进口量也处于高位，中东夏季发电需求已初现，但有消息称以色列LNG供应恢复，需要继续关注；新加坡四月船燃需求环比下降，目前船燃需求 较为疲软。整体来看，短期内若海峡未能通航，中东缺口难以弥补，国内到港偏低、现货紧张，FU裂解将继续偏强运行。 低硫方面，新加坡调油料到港偏低，且伴随夏季汽油旺季来临，继续分流调油料，导致低硫货源整体偏紧，带动低硫裂解偏强运行。一方面，新加坡低硫重质原油到港量偏低，船期数据显示，近期丹格特招标流向欧美，多船苏丹达尔混合原油发往中国，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理，四、五月新加坡低硫调油料到港量均小于5万吨；另一方面，夏季汽油旺季来临，叠加中东原油断供，炼厂倾向于使用低硫重质原油炼制汽油而非用于低硫调油，因此新加坡低硫调油料偏紧，推动新加坡0.5%走强。LU裂解也继续跟随0.5%向上修复，但由于中国四五月主营低硫排产均高于100万吨，处于年内偏高水平，因此中国低硫供应较为充裕，警惕LU估值下跌风险。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，近月强于远月。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘支撑重现 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。由于美国与伊朗相互否决了对方提出的和平方案，市场对中东局势缓和、供应逐步恢复的预期再次被打破。与此同时，本周中美会谈也成为关注焦点，市场消息面增多，整体观望情绪偏重。截至报告时，FEI丙烷价格维持高位震荡整理，报837美元/吨。国内民用气方面，因整体库存依然偏紧、下游需求平稳，价格维持偏强运行，当前国内民用气均价报6693元/吨。 综合来看，当前市场多空消息交织，一方面有消息称美以可能最早下周恢复对伊朗的军事行动，另一方面伊朗宣称已准备好管理霍尔木兹海峡的机制，海峡通行或存转机。因地缘局势趋于紧张，预计短期内价格将在情绪影响下维持偏强震荡走势，重点关注下周美以军事动作。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：关注中美元首会晤及经贸谈判情况基本面： 1、盘面：TA2609收涨10点（0.16%）至6392点，日持仓减少1.5万至107万； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差企稳。5月货主流09+130-135附近商谈成交，个别略低09+125附近，略高在09+140附近商谈，在价格商谈区间在6430-6575，夜盘价格偏低端。5月仓单在06贴水15-22有成交。上周五主流现货基差在09+134。 3、供给：PTA负荷67.6%（+0.3 pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.9%（-0.3pct）；加弹负荷64%（-4pct）；织造负荷58%（-1pct）；印染负荷76%（-2pct）。江浙涤丝今日产销继续清淡，至下午4点附近平均产销估算在3成略偏上；涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销81%；中国轻纺城市场成交量1170万米（+115）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：近端驱动弱化，警惕美伊动态 基本面：上周五，MA2609收于2907点，小涨0.8%。在中美会谈之前，市场已有一定避险回落情绪，能化板块于上周后半周开始窄幅回调。在中美会谈相关消息发布后，市场影响将有所缓和。港口方面，基差维持坚挺，华东基差约09+220，华南基差约09+300或以上。预计港口去库格局仍对基差起到一定支撑作用。然而，斯尔邦预计5月20日停车检修，将造成一定利空抑制。内地走势在近期回落后波动收窄，趋于平稳，但仍需关注下游负反馈影响。整体来看，由于近端去库+低进口与远端进口供应回归预期的矛盾已存在较长时间，虽然仍使得甲醇较为“抗跌”，但近端利多驱动已逐步弱化。在盘面逐步脱离中美会谈等宏观消息面影后，预计将陷入偏弱整理。风险上，上周末消息称美以或最早下周恢复对伊朗军事行动，警惕情绪性波动。风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：厂家检修增多，但供需压力仍大 基本面：当前纯碱现货市场基本维持稳中偏弱格局，虽然厂家仍处于供需过剩状态，但国内煤价上涨后，厂家成本压力加大，纯碱处于成本抬升和供需压力的两难抉择状态。部分企业顺势进入检修状态，带动本周