4月出口强、投资消费不及预期

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2026年5月18日 宏观经济 4月出口强、投资消费不及预期 宏观国债研究员：刘洋从业资格证号：F3063825交易咨询证号：Z0016580联系方式：liuyang18036@greendh.com 摘要 1-4月，全国固定资产投资同比下降1.6%，市场预期增长1.7%，1-3月份增长1.7%。分类来看，1-4月基础设施投资同比增长4.3%，市场预期增长8.2%，1-3月增长8.9%。1-4月制造业投资同比增长1.2%，市场预期增长4.3%，1-3月增长4.1%。1-4月全国房地产开发投资同比下降13.7%，市场预期下降11.3%，1-3月同比下降11.2%。 1-4月份，新建商品房销售面积同比下降10.2%，1-3月份下降10.4%；1-4月新建商品房销售额下降14.6%，1-3月份下降16.7%。4月份全国新房销售均价环比有所提高。4月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。二三线城市二手房价仍在筑底过程中。 格林大华期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1288号成文时间：2026年5月18日星期一 4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%，市场预期增长5.6%，3月份增长5.7%。4月份计算机、通信和其他电子设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，增加值保持了较快增长。4月份，规模以上工业企业产品销售率为97.1%，较上年同期低0.1个百分点。以美元计价，4月份我国出口同比增长14.1%，预估为增长7.1%，一季度中国出口累计同比增长14.7%。 4月份，社零总额同比增长0.2%，市场预期2.0%，3月份增长1.7%。汽车、家用电器、家具等同比降幅较大与去年同期基数较高有关，去年同期因为以旧换新政策的实施推动销售额增长较快，部分需求已提前释放。1-4月份，服务零售额同比增长5.6%，增速比1-3月份加快0.1个百分点。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 4月份，全国服务业生产指数同比增长4.3%，3月份同比增长5.0%。4月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.2个百分点，较上年同期升高0.1%。 4月份全国固定资产投资增速由正转负，低于市场预期，4月份基建投资和制造业投资均同比转负，房地产开发投资同比降幅扩大。4月社零增长不及市场预期。以美元计价4月出口重回两位数增长，好于市场预期。4月工业增加值低于市场预期，4月份全国服务业生产指数同比增长较3月小幅回落。4月全国新房销售额同比降幅缩减，4月一线城市二手住宅价格继续环比上涨，5月1日-17日30大中城市新房销售面积从4月的同比上涨3%小幅回落至同比持平，房地产销售的小阳春是否可以持续尚需观察。4月宏观数据显示国内供强需弱仍较突出。5月9日国常会指出，宏观政策要在用好、用足上下功夫，坚持靠前发力，不断提升实施效能。央行第一季度中国货币政策执行报告提出继续实施好适度宽松的货币政策、外部输入型通胀对国内经济运行的影响需要密切关注，报告中将去年4季度的“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的提法修改为“灵活运用多种货币政策工具”，央行短期降息概率下降。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 5月18日国家统计局公布2026年1-4月，全国固定资产投资（不含农户）141293亿元，同比下降1.6%，市场预期同比增长1.7%，1-3月份全国固定资产投资同比增长1.7%，2025年全国固定资产投资同比下降3.8%。分类来看，1-4月基础设施投资同比增长4.3%，市场预期增长8.2%，1-3月同比增长8.9%，2025年同比下降1.5%。1-4月制造业投资同比增长1.2%，市场预期增长4.3%，1-3月制造业投资同比增长4.1%，2025年同比增长0.6%。1-4月全国房地产开发投资同比下降13.7%，市场预期同比下降11.3%，1-3月全国房地产开发投资同比下降11.2%，2025年同比下降17.2%。1-4月民间固定资产投资同比下降5.2%，1-3月民间固定资产投资同比下降2.2%，2025年同比下降6.4%。1-4月高技术产业固定资产投资同比增长6.1%，1-3月高技术产业固定资产投资同比增长7.4%，2025年同比增长8.0%。 4月份，固定资产投资（不含农户）环比下降2.36%，3月份全国固定资产投资修正后环比下降0.58%（初值为增长0.52%），2月份和1月份环比数据修正后也较初值有所下调。4月份基建投资同比下降4.9%，3月同比增长7.2%。4月份制造业投资同比下降4.3%，3月同比增长4.9%。4月房地产开发投资降幅进一步扩大。共同推动前四个月固定资产投资增长同比转负。 1-4月份，新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，1-3月份同比下降10.4%，2025年同比下降8.7%。1-4月新建商品房销售额23000亿元，下降14.6%，1-3月份全国新建商 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 品房销售额同比下降16.7%，2025年同比下降12.6%。今年4月份全国新房销售均价环比有所提高。 2026年1-2月30大中城市的商品房日均成交面积15万平米，同比下降24%。3月份30大中城市的商品房日均成交面积27万平米，同比下降5%。4月份30大中城市的商品房日均成交面积23.5万平米，同比上涨3%。5月1日-17日30大中城市的商品房日均成交面积21万平米，同比持平。30大中城市新房销售面积同比是否可以连续持稳，有待继续观察。 4月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同（连续11个月环比下降后第二个月环比上涨）。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.7%、0.2%和0.3%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.2%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨或持平城市共有16个，比上月减少1个。一线城市二手住宅销售价格是否可以就此企稳，需要观察。二三线城市房价仍在筑底过程中。 2026年4月份，房地产开发企业到位资金6173亿元，同比下降21.5%，3月份同比下降18.3%。其中4月自筹资金2076亿元，同比下降25.4%，3月同比下降3.8%；4月国内贷款来源780亿元，同比下降33.8%，3月同比下降42.9%；4月定金及预收款同比下降9.8%，3月定金及预收款同比下降17.8%；4月个人按揭贷款同比下降22.8%，3月个人按揭贷款同比下降24.7%。房地产开发企业资金状况延续偏紧。 2026年4月房屋新开工面积同比下降27%，3月同比下降17%，去年全年同比下降20.4%。4月房屋竣工面积同比下降19%，3月同比下降19%，去年全年同比下降18.1%。4月末，房屋施工面积54.5亿平米，同比下降12.1%，3月末同比下降11.7%，去年全年同比下降10.0%。 4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%，市场预期增长5.6%，3月份同比增长5.7%。1—4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9%。分三大门类看，4月采矿业增加值同比增长3.8%（3月增长5.7%，2025年同比增长5.6%），4月制造业增加值增长4.0%（3月增长6.0%，2025年同比增长6.4%），4月电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长5.3%（3月增长3.5%，2025年同比增长2.3%）。4月高技术制造业增加值同比增长12.8%，3月同比增长11.7%，去年全年增长9.2%，高技术制造业继续保持较快增长。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 4月增加值增长较快的行业有，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长15.6%（3月12.5%，2025年10.6%），4月汽车制造业增加值同比增长9.2%（3月7.5%，2025年11.5%），铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长8.2%（3月13.3%，2025年14.0%），食品制造业增长6.8%（3月6.2%，2025年5.6%），专用设备制造业增长6.2%（3月6.2%，2025年4.3%），通用设备制造业增长5.5%（3月6.3%，2025年8.0%），橡胶和塑料制品业制造业增加值同比增长5.5%（3月6.4%，2025年5.4%），化学原料和化学制品制造业增加值同比增长5.3%（3月9.0%，2025年7.8%），石油和天然气开采业增长4.6%（3月9.4%，2025年4.2%）。4月份计算机、通信和其他电子设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，增加值保持了较快增长。4月份，规模以上工业企业产品销售率为97.1%，较上年同期低0.1个百分点；3月份，规模以上工业企业产品销售率为93.8%，较上年同期提高0.7个百分点；2025年规上工业企业产品销售率为96.4%，较2024年低0.4个百分点。4月规模以上工业企业产品销售率较上年同期略低。 以美元计价，4月份我国出口同比增长14.1%，预估为增长7.1%，3月增长2.5%，1-2月份增长21.8%；4月份中国进口同比增长25.3%，预估为增长14.0%，3月份增长27.8%，1-2月份增长19.8%；4月实现贸易顺差848.2亿美元。一季度中国出口累计同比增长14.7%，进口累计同比增长22.7%。3月中国出口增速回落与今年春节假期与去年错位有关，将4月份出口增速和一季度整体出口增长对比来看，前四个月中国出口保持了较高速度的平稳增长。中国2025年全年出口金额同比增长5.5%，进口金额同比持平。 1-4月中国出口机电产品同比增长21.1%，一季度增长21.4%，2025年同比增长8.4%。1-4月出口高新技术产品同比增长31.4%，一季度增长28.6%，2025年同比增长7.5%。1-4月集成电路出口金额同比增长83.7%，一季度增长77.5%，2025年同比增长26.8%。1-4月汽车（包括底盘）出口金额同比增长54.1%，一季度增长58.5%，2025年增长21.4%。1-4月份出口自动数据处理设备及其零部件同比增长31.8%，一季度增长26.7%，2025年增长21.4%。1-4月份集成电路和自动数据处理设备及其零部件进口金额分别同比增长47.8%和60.6%。全球AI投资热潮，以及内存和芯片价格的大幅上涨带动了相关分类进出口金额均同比大幅上涨。4月份中国出口东盟增长15.2%，一季度增长20.5%。4月份中国出口欧盟增长13.4%，一季度增长21.1%。因为去年同期基数低的原因，4月份中国出口美国同比转负为正、增长11.3%，一季度中国出口美国下降16.3%。1-4月中国对共建一带一路国家出口金额同比增长16.0%，一季度增长18.0%。1-4月出口 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 非洲同比增长28.0%，一季度增长32.1%。1-4月出口拉美同比增长10.5%，一季度增长9.3%。中国对南方国家出口继续保持较快增长。 韩国5月前10日出口同比增长43.6%。4月韩国出口同比增长48.0%，3月增长49.2%。强劲的存储芯片出货继续推动韩国出口大幅增长。越南4月出口同比增长21%，3月增长20%。前四个月，全球整体贸易环境较好。4月官方PMI新出口订单指数为50.3%，前值49.1%，我们预期中国5月的出口仍会较快增长。 4月份，社会消费品零售总额同比增长0.2%，市场预期2.0%，3月份社会消费品零售总额同比增长1.7%。按消费类型分，4月份，商品零售额同比下降0.1%，3月同比增长1.5%；4月份餐饮收入同比增长2.2%，3月增长2.9%。1-4月份，社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%，除汽车以外的消费品零售额增长3.1%。2025年社零同比增长3.7%（除汽车以外的消费品零售额同比增长4.4%）。1-4月