交通运输行业交运航空强国月报(第三期)：Q1航空运输企业均盈利，航空服务与合金部件企业相对高增

一、航空运输：2026年一季报显示，7大航司均实现盈利，其中春秋航空和国航的净利润创历史同期新高。南航和东航的运力增速领先，国航客座率提升明显。国航客公里收益领先，但春秋航空客公里收益同比下降。国航和春秋航空的单位扣油成本下降。

投资建议：短期受航油成本上升影响，股价已大幅调整。国内航线燃油附加费上调帮助航司缓解部分成本压力。中期供需逻辑仍明确，供给侧强约束，需求侧韧性增长，国际线增速快于整体，拉动周转。重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，继续看好华夏航空、春秋航空、吉祥航空。

二、航空制造：合金部件及航空服务相对业绩高增。润贝航科、航宇科技、应流股份业绩增速较快。

投资建议：继续看好国产大飞机产业链投资机会。商用航空发动机产业链建议关注航发动力、航发科技、航宇科技、万泽股份、应流股份、航亚科技等。机体结构建议关注中航西飞。航空服务建议关注润贝航科。

三、海外视角：LEAP发动机一季度交付放量。波音和空客产能继续爬坡，在手订单超过1.5万架。GE航空航天商用发动机交付量同比增长50.2%，其中LEAP系列发动机交付量同比增长63%。赛峰LEAP发动机交付量同比增长63%，连续第三个季度交付量超过500台。普惠GTF项目积压订单约8000台。罗罗大型商用发动机交付量同比增长18%。Howmet商用航空和燃气轮机市场强劲增长。

风险提示：油价大幅提升、经济增速不及预期、研发进度不达预期、适航取证时点不确定。