交通运输行业交运航空强国月报(第三期)：Q1航空运输企业均盈利，航空服务与合金部件企业相对高增

交通运输2026年05月14日 华创交运|航空强国月报（第三期） 推荐 （维持） Q1航空运输企业均盈利，航空服务与合金部件企业相对高增 ❑一、航空运输：7大航司均盈利，春秋、海航历史同期最高。1、2026年一季报综述：1）财务数据：收入：南航（477.8亿，同比+10.1%）>国航（445.4亿，同比+11.3%）>东航（370.6亿，同比+10.9%）>海航（184.7亿，同比+5.0%）>春秋（60.7亿，同比+14.2%）>吉祥（59.8亿，同比+4.5%）>华夏（18.2亿，同比+2.8%）。归母净利：归母净利：海航（17.3亿，同比+533.6%）>国航（17.1亿，同比减亏37.6亿）>东航（16.3亿，减亏26.3亿）>南航（14.8亿，减亏22.3亿）>春秋（9.8亿，同比+45.1%）>吉祥（4.4亿，同比+27.7%）>华夏（1.3亿，同比+63.5%）。其中春秋、海航为历史同期新高。2）经营数据：春秋、南航运力增速领先，国航客座率提升明显。客座率：春秋（92.7%，同比+2.1pct）>东航（86.7%，同比+2.7pct）>吉祥（86.6%，同比+2.6pct）>海航（85.3%，同比+2.2pct）>南航（85.1%，同比-0.3pct）>国航（84.8%，同比+4.6pct）>华夏（83.5%，同比+3.8pct）。3）单位收入：国航客公里收益领先，6家航司座收同比正增长。客公里收益：国航（0.50元，同比-2.2%）>华夏（0.49元，同比-1.6%）>南航（0.48元，同比+1.5%）>东航（0.47元，同比+1.6%）>海航（0.47元，同比+0.6%）>吉祥（0.46元，同比+0.8%）>春秋（0.38元，同比-3.5%）。4）单位成本：国航、春秋单位扣油成本下降。单位座公里扣油成本：国航（0.300元，同比-2.5%）>南航（0.289元，同比+3.5%）>华夏（0.285元，同比+6.7%）>海航（0.281元，同比+6.0%）>东航（0.278元，同比+1.4%）>吉祥（0.232元，同比+4.8%）>春秋（0.192元，同比-5.1%）。2、投资建议：受航油成本上升影响，股价已经大幅调整。4月5日起国内航线燃油附加费上调帮助航司缓解部分成本压力。但我们认为中期供需逻辑依旧明确，下跌带来潜在机遇。重点三大航H/A，优选华夏、春秋，关注吉祥。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com ❑二、航空制造：合金部件及航空服务相对业绩高增。1、一季度业绩表现：航材供应链服务商润贝航科归母净利增速78%，扣非增速86%，增速最快；高端锻件（航发&燃机）核心供应商航宇科技归母净利增速32%，扣非增速63%，增速其次；高温合金叶片龙头应流业绩增速31%位列第三。5月5日在点评报告《一季报哪些子行业高景气？哪些公司超预期？》中，我们结合市场表现，认为航宇科技与润贝航科超市场预期。2、投资建议：我们继续看好国产大飞机产业链投资机会。1）商发产业链：继续看好三条线索。其一、核心配套商，关注航发动力、航发科技、推荐航发控制。其二、合金基础件核心供应商，强推航宇科技、推荐万泽股份、应流股份，关注航亚科技。我们特别强调：核心供应商受益于商发&燃机双驱动，正迎来出海历史性机遇期。其三原材料供应商：关注中航高科等。2）机体结构：推荐中航西飞。3）航空服务，关注润贝航科。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1200.02总市值(亿元)33,712.532.49流通市值(亿元)29,340.162.70 ❑三、海外视角之航空制造：LEAP发动机一季度交付放量。1、主机厂：波音公司（BA.N）与空客集团（AIR.PA）：产能继续爬坡，在手订单超1.5万架。1）业绩：波音26Q1实现营业收入222.17亿美元，同比增长14%；归母净亏损4百万美元，亏损同比收窄0.33亿美元。空客26Q1实现营业收入126.51亿欧元，同比下降6.6%；净利润5.86亿欧元，同比下降26.1%。2）交付：26年1-4月，空客交付181架，同比下降5.7%，Q1波音交付143架，同比增长10%。3）订单：空客与波音在手订单合计超过1.5万架，其中空客截至26年4月8977架，波音截至26年3月6726架。2、供应链：GE航空航天26Q1交付商用发动机640台，同比增长50.2%，其中LEAP系列520台；赛峰LEAP发动机交付520台，同比增长63%，推进部门收入增长23.6%；普惠Q1交付大型商用发动机235台，同比下降6%；罗罗Q1大型商用发动机交付量+18%；豪梅特商用航空航天实现营收12.15亿美元，同比增长20%。 相关研究报告 《华创交运|低空经济周报（第70期）：海外观察：Joby达成关键FAA认证里程碑，预计2026年依托eIPP试点项目开始初步运营》2026-05-10《交通运输行业周报（20260504-20260510）：聚 焦：BDI周内突破3000点，地缘影响外溢优化散运供需》2026-05-10 ❑风险提示：油价大幅提升、经济增速不及预期、适航取证时点不确定。 目录 一、航空运输：2026年一季报，7大航司均盈利，春秋、海航历史同期最高...............5 1、一季报综述：航司整体盈利，其中春秋、海航历史同期最高.........................52、投资建议：短期油价承压，中期仍看好供给约束.............................................6 二、航空制造：合金部件及航空服务相对业绩高增...........................................................9 1、润贝航科：自研业务进展顺利，25年及26Q1业绩高增..................................92、航宇科技：26Q1业绩+32%，截至25年末在手订单64亿............................103、应流股份：“两机业务”出海正当时，公司订单饱满景气高增........................114、万泽股份：业绩稳健增长，高温合金业务占比提升.......................................115、航发动力：2025年归母净利润同比下降26.27%，26Q1扣非后净利润同比增长78.86%..........................................................................................................................126、航发科技：2025年业绩同比下降11.51%，人民币升值致26Q1亏损...........127、航发控制：价税改革等因素致业绩承压...........................................................138、航亚科技：经营性业务稳健，信用减值与汇兑损益等因素影响公司业绩....149、中航高科：2025年归母净利润同比下降10.57%，26Q1归母净利润同比下降29.87%...............................................................................................................................1410、中航西飞：2025年实现归母净利润11.51亿元，同比增长12.49%............15（二）投资建议：继续看好国产大飞机产业链，尤其合金部件企业航发&燃机双驱动，迎出海战略机遇期...................................................................................................16 三、海外视角：LEAP一季度交付放量.............................................................................17 1、波音公司（BA.N）与空客集团（AIR.PA）：产能继续爬坡，在手订单超1.5万架..172、GE航空航天（GE.N）：26Q1订单高增，商用发动机交付量+50%...............173、赛峰（SAF.PA）：26Q1营收稳健增长，LEAP连续第三个季度交付量超500台.....184、普惠（Pratt& Whitney）：售后驱动营收利润稳增，GTF项目积压订单约8000台..195、罗罗（RR_.L）：26Q1大型商用发动机交付量+18%，维持全年交付550-600台的指引...............................................................................................................................206、Howmet（HWM.N）：商用航空和燃气轮机高景气驱动营收利润增长..........20 四、风险提示.........................................................................................................................22 图表目录 图表1各航司26Q1汇总....................................................................................................5图表2航司引进计划（架，%）........................................................................................7图表3国内旅客量（人）...................................................................................................7图表4国内客座率（%）....................................................................................................7图表5跨境旅客量（人）...................................................................................................8图表6跨境客座率（%）....................................................................................................8图表7国内票价*客座率（元）............