2025年，交通运输板块整体营收同比增长1.7%，主要受快递、航空、机场等板块收入增长带动；但归母净利润同比下降13.2%，主要受铁路、航运、物流综合板块业绩下降影响。2026年第一季度，交运板块营收同比增长2.0%，归母净利润同比增长21.0%，主要受港口、航空、机场等板块收入利润增长带动。
快递物流板块：
- 快递业务量保持高位运行，单票价格触底回升。2025年快递业务量同比增长13.6%，单票价格同比下降6.3%；2026年第一季度，快递业务量同比增长5.7%，单票价格同比增长1.0%。反内卷政策持续推进，预计快递单票价格有望持续回升。
- 快递板块业绩分化，申通、圆通、韵达等公司单票收入同比增长。
- 物流板块受上游需求偏弱影响，危化品物流短期承压。
航空机场板块：
- 民航客运量持续恢复，国际线贡献主要增长动力。2025年全国民航客运量同比增长5.5%，国际地区客运量同比增长18.9%；2026年第一季度，全国民航客运量同比增长6.5%，国际地区客运量同比增长10.3%。
- 航油价格维持低位，人民币小幅升值。
- 航空公司业务量增长，但客公里收益同比下降。2025年多家航司单位座公里成本同比下降，营收增长主要受量增带动。
- 机场业务量增长提升收入，成本刚性盈利大增。2025年机场板块营收同比增长7%，归母净利润同比增长16%；2026年第一季度，机场板块营收同比增长12%，归母净利润同比增长2%。
航运港口板块：
- 航运板块盈利分化，油运景气度明显提升。2026年第一季度，油运板块实现较好业绩增长，BDTI TD3C-TCE指数同比增长458.9%。
- 集运板块景气下滑，板块利润同比下滑。2026年第一季度，集运板块运价同比下降。
- 港口业务量稳步增长，业绩增速分化。2025年沿海主要港口吞吐量同比增长3.7%，外贸货物吞吐量同比增长4.7%；2026年第一季度，沿海主要港口货物吞吐量同比增长5.0%，外贸货物吞吐量同比增长7.8%。2025年大多数港口公司实现营业收入增长，但归母净利润分化。
公路铁路板块：
- 公路板块营收有所下滑，利润相对稳定。2025年公路板块营收同比下降7%，归母净利润同比下降4.49%；2026年第一季度，公路板块营收同比下降0.39%，归母净利润同比下降1.76%。
- 铁路客运持续恢复，旅客周转量增长。2025年铁路旅客周转量同比增长3.2%，货物周转量同比增长5.1%；2026年第一季度，铁路旅客周转量同比增长3.2%，货物周转量同比增长5.1%。
投资建议：
- 关注油运、快递、航空、红利板块。
- 油运：受中东等地缘局势影响，Q2运价持续走高，全年利润有望大幅上修，持续推荐。
- 快递：反内卷常态化，快递价格回升趋势有望维持，龙头持续受益。
- 航空：受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，油价成短期制约板块利润因素，但看好后续供需改善，推荐航空板块。
- 红利：当前公路、铁路、港口股息率普遍高于4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐红利板块。
风险提示：
- 需求恢复不及预期风险。
- 宏观经济增速低于预期风险。
- 人民币汇率贬值风险。
- 油价大幅上涨风险。
