乳制品行业深度研究报告：乳品深加工，乳业新蓝海

乳制品深加工行业深度研究报告

核心观点

• 乳制品消费正逐步从液奶向“两油一酪”（稀奶油、黄油、奶酪）升级，深加工品类进口依赖度高达70%，国产替代空间巨大。
• 深加工产品可分为成分浓缩型（稀奶油、黄油、奶酪）和成分提取型（乳清蛋白、乳糖等），前者生产重经验、后者重技术，原制奶酪占据战略高点。
• 2025年深加工产品原料端市场规模预计达615亿元，其中稀奶油、黄油、奶酪、乳清及衍生品分别约213/160/90/150亿元，整体国产化率仅约30%，存量市场即有400亿以上的进口替代空间。

产业落地路径

• 品类路径： 稀奶油、黄油先发，原制奶酪势在必行。稀奶油、黄油生产难度中等，国产化加速推进中；原制奶酪生产难度高，但市场潜力巨大，且可助力乳清蛋白等突破制造瓶颈。
• 渠道路径： 应先拓茶饮、西餐，而后攻克烘焙。现制茶饮渠道乳品市场规模最大、具备成长高景气；西式快餐乳品市场随门店扩张有望维持稳健增长；烘焙渠道较为分散，可先从头部连锁入手。

产业布局价值

• 对产业： 实现自主可控，平滑原奶周期。深加工产业发展顺应国家政策趋势，提升国产化率、强化自主可控；深加工已规划/在建产能可消耗原奶500万吨以上，项目投产有望推动从供过于求转向平衡；中长期看，发展乳制品深加工是平抑原奶价格季节性波动的有效路径。
• 对乳企： 顺应消费趋势，构筑长期壁垒。乳制品深加工是顺应消费结构升级的必然选择，也是构筑长期竞争壁垒的战略抓手；深加工业务是兼具空间和盈利潜力的优质赛道，有望成为第二增长曲线。

可行性

• 原奶价格降低、质量提升，以及乳企布局意愿增强、技术进步，强化了中国乳制品深加工产业发展的可行性。

投资建议

• 看好伊利蒙牛全产业链优势，关注妙可、立高国产替代的差异化突围。

研究结论

• 乳制品深加工产业前景广阔，国产替代加速，乳业双雄及细分龙头有望受益。