PX-PTA周报：中上游去库中

行情回顾与产业链分析

• PX：主力报收9330元/吨，聚酯产业链价格高位波动，缺乏明确方向。
• 供需：供应端，5月中旬检修不及预期，国内PX周均产能利用率83.19%，环比下降1.03%，剩余检修计划有限，产能利用率下行空间有限。PTA端，装置动态频繁，负荷降至低位，周均产能利用率63.17%，5月内检修计划增加，供需双缩，平衡表去库，但幅度不及预期。
• 策略：近月合约偏强，建议低多为主。

PX详细分析

• 芳烃估值：5月相对修复。
• 利润及成本：PX利润及成本分析显示调油利润回升。
• 地区间价差：芳烃地区间价差分析。
• 韩美贸易：保持低位。
• 开工及产量：5月国内检修变动不及预期，PX产能利用率预估下行空间有限。
• 供需平衡表：4-5月国内PX去库加速，产量及进口供应收缩，供需双缩，但去库速度不及预期。

PTA详细分析

• 现货基差：走强，与05合约涨幅偏差不大。
• 加工费及利润：5月PTA端检修计划增加，加工费修复，或存改善空间。
• 装置动态：5-6月内检修损失量调增。
• 开工及产量：PTA开工及产量分析。
• 库存：社会库存及仓单库存均较高。
• 供需平衡表：4-5月PTA供需格局改善，主要驱动为检修增加，库存去化。

下游及终端表现

• 聚酯：
  • 价格：高位波动。
  • 利润：长丝利润压缩，短纤利润修复明显，瓶片利润稳定高位。
  • 开工及产量：长丝产量及产能利用率小幅下滑，短纤产量环比下滑。
  • 库存：长丝累库，短纤去库。
  • 产销：交投冷清。
• 纺织：
  • 轻纺城成交：分析数据。
  • 织造及印染开机率：化纤织造及印染开机率暂稳，但后续订单需求乏力，存在进一步降产减负可能。
  • 织造端数据：需求不佳。

研究结论

• PX：5月供需双缩，国内产量减量小于需求减量，平衡表去库，但幅度不及预期，近月合约偏强，建议低多为主。
• PTA：供需格局改善，库存去化，但新驱动缺乏，方向跟随原油。
• 风险点：地缘动态；原油价格波动。