PX-PTA周报：中上游去库中

2026年5月17日 PX-PTA周报 报告要点： 创元研究 PX：周五PX主力报收9330元/吨，近期聚酯产业链价格震荡运行，缺乏方向。基本面来看，供应端，至5月中旬PX国内检修兑现不及预期，截至最新国内PX周均产能利用率83.19%，环比-1.03%，较月初变动有限，目前剩余宁波中金5月下旬待检修，青岛丽东5月尾预估重启。总体来说，5月国内检修变动不及预期，PX产能利用率预估下行空间有限，相对平稳。PTA端，装置动态频繁，近期负荷降至低位，截至最新PTA产能利用率至63.17%。5月内剩余嘉通能源待检修，预估PTA产能利用率仍存下行空间。对于PX来说，5月供需双缩，国内产量减量小于需求减量，平衡表去库，但幅度或不及预期。近月合约偏强，策略上仍建议低多为主。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 PTA：供需缩量显著，聚酯开机稳定，PTA加速去库兑现中。 供应端，装置动态频繁，近期负荷降至低位，截至最新PTA产能利用率至63.17%。5月内剩余嘉通能源待检修，预估PTA产能利用率仍存下行空间。需求端，随着气温的逐步升高，纺织品服装需求淡季来临，5月处于春夏面料收尾、秋冬面料刚启动打样的过渡期，市场实际订单以中小批量为主。聚酯端，截至最新，聚酯行业周度平均产能利用率：81.1%，较上周+0.03个百分点。产量以及产能利用率小幅提升的主要原因是，周内部分长停装置重启以及前期检修装置提升负荷。但亦有装置减产，聚酯行业整体供应水平小幅增加，周内国内聚酯行业产量小幅增加。近期来看，下周市场存在装置负荷提升计划，如华成，预计下周国内聚酯行业供应小幅提升。5月内PTA供应大幅缩量，聚酯开机相对稳定，去库较为流畅。基本面表现不差，但新驱动缺乏，方向跟随原油。 风险点：地缘动态；原油价格波动； 目录 一、行情回顾—高位波动.............................................4二、产业链上下游开工及利润.........................................5三、PX............................................................73.1芳烃估值—5月相对修复...................................................73.2PX利润及成本............................................................83.3芳烃地区间价差.........................................................103.4芳烃韩美贸易—保持低位.................................................123.5上游相关...............................................................133.5.1油端............................................................................................................................................................................................133.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润—调油利润回升........................................................................................... 143.6PX开工及产量...........................................................163.7PX装置动态—5月国内开机保持平稳........................................173.8PX供需平衡表—5月检修不及预期.........................................19 四、PTA..........................................................21 4.1现货基差—走强.........................................................214.2PTA加工费及利润—或存改善空间..........................................224.3PTA主流装置动态—5-6月内检修损失量调增.................................23 4.4PTA开工及产量..........................................................24 4.5PTA库存................................................................25 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................254.5.2仓单库存—PTA仓单量不低.............................................................................................................................................26 五、下游及终端表现...............................................28 5.1聚酯...................................................................28 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................285.1.2聚酯利润..................................................................................................................................................................................305.1.3聚酯开工及产量....................................................................................................................................................................325.1.4聚酯出口..................................................................................................................................................................................345.1.5聚酯库存—长丝累库...........................................................................................................................................................355.1.6聚酯产销—交投冷清...........................................................................................................................................................36 5.2纺织...................................................................37 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................375.2.2织造及印染开机率................................................................................................................................................................375.2.3织造端数据—需求不佳.......................................................................................................................................................38 一、行情回顾—高位波动 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润：5月聚酯产业链加总利润环比3-4月修复，其中PX及PTA两端贡献主要增量，二者去库兑现中，估值上移。截至5月中旬，PTA现货加工费月均值修复至370元/吨（4月月均值250元/吨）；亚洲PXN月均值235美元/吨（4月月均值190美元/吨）；聚酯加权利润月均值160元/吨（4月月均值300元/吨）。 产业链开工：5月至目前，中上游产能利用率快速下滑，聚酯端开机负荷相对稳定。数据方面，截至最新，PTA周度产能利用率降至62%，较月初-3%，同比偏低13%；PX国内周度负荷降至83%，较月初变动不大，同比-1.8%；聚酯周度负荷降至81%，较月初略有回暖，同比-10%。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值—5月相对修复 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本 资料来源：钢联、创元研究