玉米、淀粉周报总结
摘要
- 外盘：5月USDA报告预期美国小麦大幅减产，美麦大涨带动玉米跟涨。美麦触及涨停，USDA预期美国小麦产量降至1972年以来最低水平，干旱、燃料和化肥成本提升支撑美麦和玉米种植成本。美玉米产量预期从170.21亿蒲下降至159.95亿蒲，高于分析师预期159.34亿蒲，美国玉米供应压力大。油价上涨对谷物价格带来支撑，化肥和燃料价格上涨。
- 国内：本周玉米市场价格偏弱运行，全国玉米周度均价2387元/吨，较上周下调15元/吨。东北玉米偏弱运行，政策性粮拍卖对市场产生利空影响。华北市场玉米先跌后涨，整体价格中心略有下移。定向稻谷拍卖预期冲击与新麦腾库的影响下，贸易商出货量大，下游企业下调收购价。随着企业到货减少，玉米收购价止跌反弹。销区玉米小幅回落。饲料需求疲软，企业采购普遍谨慎。技术上，玉米主力2607合约在2350元整数支撑处企稳，期价震荡上行。玉米7月合约反弹压力位在2400元附近，在替代供应增加、下游消费购买力不足的情况下，玉米期价有望延续中期下行表现。
核心观点与关键数据
- 主产国产量下降：欧盟、俄罗斯、美国、澳大利亚小麦主产国产量下降，美新小麦产量大幅下降，26/27年小麦市场供需格局趋紧张。
- 主产国减产：美国、乌克兰、欧盟、阿根廷玉米减产。
- 国内消费增加：巴西、欧盟、乌克兰玉米消费增加。
- 结转库存下降：美国、阿根廷、巴西、乌克兰玉米库存下降。
- 26年美豆面积增、玉米面积减：化肥涨价缩减玉米面积播种面积下降的利多还在发酵。
- 国内数据：3月中国进口玉米22.46万吨，进口同比+177.4%，巴西为主要进口来源国。1-3月进口玉米总量77万吨，同比增198.30%。
- 小麦市场：最低收购价小麦竞价交易暂停，陈稻谷供应市场，预计总供应1690万吨单周50万吨。主产区小麦报价2541元/吨，环比跌0.78%，同比涨2.79%。新麦即将上市，贸易商集中抛售陈麦，市场整体粮源充足。面粉进入消费淡季，制粉企业开机率低迷，采购以随用随采、刚需补库为主。饲用需求受玉米低价及定向稻谷投放预期影响，小麦替代空间被挤压。
- 玉米淀粉市场：本周玉米淀粉开机率58.87%，周环比-6.25%。山东玉米淀粉-161元/吨，周环比亏损扩大9元/吨。近期玉米淀粉市场偏弱运行，4月份行业开机大幅提升，但下游需求匹配不佳，供需失衡趋势下玉米淀粉价格回落。原料价格小幅反弹，行业利润逐步收缩直至亏损。
- 生猪市场：本周猪价小幅下跌，猪价脱离9元/公斤的历史低位，能繁存栏3904万头仍处于高位水平。生猪现货市场摆脱9元/公斤的历史低位，政策性降存栏的预期还是持续，猪价表现企稳反弹后震荡。五一过后，生猪消费进入季节性淡季，生猪出栏压力加大，消费疲软，猪价延续弱势表现。
- 港口库存：本周港口库存继续增加，北港库存环比+3.5%，同比-87万吨，广东内贸环比-6.1万吨。
研究结论与展望
- 短期：原油波动加剧，通胀预期引爆商品板块，替代品加大供应，供需格局随之调整。
- 长期：丰产预期叠加进口、替代增加政策性小麦供应市场，谷物供应压力加大。
- 操作建议：中线空单继续持有，看跌期权少量参与。
- 二季度关注重点：
- 政策性小麦供应市场，替代品供应对玉米带来的冲击。
- 贸易商由存粮到销售的心态转变，贸易渠道粮源供应市场带来的供应压力。
- 生猪畜禽等养殖行业存栏变化，高饲料成本、生猪养殖亏损对市场影响。
- 新粮种植成本变化对市场的影响。
- 高粱、大麦等进口产品的供应替代。
