主要观点及策略概述
- 股指行情回顾：上周沪深300下跌0.25%至4859.6，上证50下跌1.53%至2957.6，中证500下跌1.82%至8536.3，中证1000下跌0.67%至8682.7。申万一级行业指数中，仅通信、电子、机械设备、公用事业、家用电器上涨，有色金属、钢铁、综合、国防军工、传媒领跌。
- 股指期货市场：当月合约到期，下月合约IF2606年化贴水7.64%，IH2606年化贴水4.44%，IC2606年化贴水10.7%，IM2606年化贴水12.02%；当季合约IF2609年化贴水6.32%，IH2609年化贴水4.15%，IC2609年化贴水7.51%，IM2609年化贴水10.1%；下季合约IF2612年化贴水5.43%，IH2612年化贴水3.11%，IC2612年化贴水6.92%，IM2612年化贴水9.46%。跨品种价差方面，沪深300-上证50收于1902，处于99.7%的历史分位水平；中证1000-中证500收于146.3，处于31.4%的历史分位水平。
- 流动性：本周央行公开市场净回笼510亿元，下周将有30亿元逆回购到期及8000亿元买断式逆回购到期。A股两融余额为28737.8亿元，较上一周增加800.7亿元，融资买入额占市场总成交额10.2%，处于近十年来的86.7%分位水平，上周日均成交量较前一周增加2080.2亿元。
- 经济基本面和企业盈利：地产、消费、制造业数据表现不一，4月制造业PMI为52.7%，非制造业PMI为53.6%。美国4月季调后失业率为4.3%，新增非农就业人数为11.5万人。美国3月PCE同比增3.5%，核心PCE同比增3.2%；4月CPI同比增3.8%，核心CPI同比增2.8%。
- 政策驱动：政策因素对股指影响显著，具体政策内容未详细展开。
- 海外因素：美国经济数据表现稳定，通胀水平仍较高。
- 估值水平：截至2026年5月15日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.6倍、11.4倍、37.2倍、55.8倍，分别处于2014年10月以来的89.3%、75.5%、77.9%、77.7%分位水平。
