国债期货分析报告：央行超额续作MLF 国债期货突破上涨

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货大幅反弹，央行重启28天期逆回购之后再次超额续做MLF，短期维稳意图明显，货币市场心态好转，资金利率全面下行。此外，股市与商品市场双双调整。国债期货来自于股市和商品市场的跷跷板压力减轻，短期国债期货走势已突破年初以来形成的三角形整理区间，后期料继续震荡上行。 货币市场： 周四（9月7日），货币市场有885亿6个月期和810亿1年期MLF到期，央行对到期的MLF进行超额续作，当日开展MLF操作2980亿元，全部为1年期品种，中标利率3.20%。此外，9月16日还将有1135亿6个月期MLF到期。继昨日央行重启28天期逆回购之后，今日央行再次超额续做MLF，短期维稳意图明显，货币市场心态好转，资金利率全面下行。 债券市场： 一级市场，国开行3年期固息增发债中标收益率4.14%，投标倍数5.43；国开行7年期固息增发债中标收益率4.3412%，投标倍数5.07。进出口行5年期固息增发债中标收益率4.3222%，投标倍数2.85；10年期固息增发债中标收益率4.3870%，投标倍数4.15。整体投标倍数较高，中标收益率低于中债估值，市场需求旺盛。 央行超额续作MLF 国债期货突破上涨 2017/9/7 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE97.290.04097170007.IB-0.43450.04870.0804TF1712.CFE97.590.18906648191130005.IB6.0338-0.6607-0.6282TF1803.CFE97.700.1324689130011.IB5.0088-0.7798-0.9578合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE94.550.00090160010.IB-9.36920.16130.1338T1712.CFE94.910.303533962909160010.IB3.9688-0.2150-0.2237T1803.CFE94.920.301151443160010.IB-9.3692-0.2439-0.2419 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.8000SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-09-072017-09-06涨跌（bp）1D2.64062.6410-0.04001W2.80562.8092-0.36002W3.71103.7130-0.20001M4.43484.42710.7700 期限2017-09-072017-08-31涨跌（bp）1D2.64062.8310-19.04001W2.80562.8879-8.23002W3.71103.7336-2.26001M4.43484.37286.2000 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60004.80001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.0400-0.02000.00000.02000.04000.06000.08000.10000.12000.14000.16000.18002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-09-062017-09-052017-08-07 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-09-062017-09-05点差（bp）02.43642.42690.95000.252.97422.92844.58000.53.37443.37430.01000.753.44793.41773.020013.50623.42148.480023.55903.49076.830033.57193.5843(1.2400)43.603.6197(2.0500)53.63143.64(0.8900)63.693.7007(1.2500)73.71423.73(1.4400)83.69493.7076(1.2700)103.65543.6641(0.8700)154.12514.1313(0.6200)204.15994.1661(0.6200)304.23724.2409(0.3700)504.31574.3194(0.3700) 期限（年）2017-09-062017-08-30点差（bp）02.43642.7981(36.1700)0.252.97423.0631(8.8900)0.53.37443.36640.80000.753.44793.40883.910013.50623.395711.050023.55903.48327.580033.57193.5852(1.3300)43.603.6126(1.3400)53.63143.620.870063.693.68010.810073.71423.710.260083.69493.68560.9300103.65543.63032.5100154.12514.11111.4000204.15994.14591.4000304.23724.22581.1400504.31574.30431.1400 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。