硅铁
观点： 近期宏观情绪修复叠加供应止增转降，价格企稳反弹，但尚不具备趋势性反弹基础。基本面来看，硅铁供需暂无矛盾。供应端，本周硅铁产量环比继续回落，开工率走低。受利润以及电价分化的影响，产区盈利差距拉大，整体盈利水平处于年内偏高位置。大幅减产的预期暂时看不到，预计供应仍有望维持在中性偏高水平。需求方面，铁水产量环比小幅微增，维持在高位水平。受西南地区限产以及出口排单影响，短期铁水增速放缓。成材供需矛盾有限且终端需求边际增速放缓，预计短期炼钢需求持稳运行。非钢需求方面，金属镁下游刚需采购，厂家暂无出货压力，产量维持高位。不锈钢成本维持高位，若高成本持续传导，后续排产或会环比下降，短期硅铁需求边际增速继续放缓。成本方面，兰炭价格持稳运行，4月主流结算电价下降1-3分，5月电价预计降幅有限。展望后市，硅铁供需矛盾有限且暂时缺乏向上驱动，但下方底部支撑明确，预计价格震荡运行为主，区间参考5600-6000。
策略： 区间操作，参考5600-6000。
关键数据： 硅铁主力合约价格5732元/吨，内蒙72硅铁价格5500元/吨，宁夏72硅铁价格5460元/吨，青海72硅铁价格5450元/吨，内蒙即期生产成本5600元/吨，青海即期生产成本5335元/吨，宁夏即期生产成本5370元/吨。
研究结论： 短期硅铁市场多空因素交织，预计价格震荡运行。
锰硅
观点： 锰硅基本面压力在于锰硅供需偏宽松以及成本端锰矿松动，不过本周锰硅产量止增转降，供需压力有所缓解。基本面来看，锰硅供应环比下滑，现货持续下行带动产区利润走弱，但锰矿价格走弱为厂家让利。产区利润依旧承压，目前除内蒙外其余地区亏损压力相对偏大，对复产速度形成压制。需求方面，铁水产量环比小幅微增，维持在高位水平。受西南地区限产以及出口排单影响，短期铁水增速放缓。成材供需矛盾有限且终端需求边际增速放缓，预计短期炼钢需求持稳运行。成本方面，锰矿供需维持平衡态，库存小幅增加，主流矿山新一轮外盘报价下调。现货价格加速下滑，但海运费增长下对价格仍有支撑。综合来看，锰硅供需依旧偏过剩，成本端锰矿亦下行，在需求边际增长放缓以及库存仍处于高位的情况下，锰硅供应依旧是压制价格的核心因素。短期缺乏反弹驱动，预计锰硅价格承压运行，区间参考5700-6100。
策略： 区间操作，参考5700-6100。
关键数据： 锰硅主力合约价格5842元/吨，内蒙6517硅锰价格5820元/吨，广西6517硅锰价格5900元/吨，宁夏6517硅锰价格5720元/吨，贵州6517硅锰价格5880元/吨，内蒙成本5940元/吨，广西生产成本6385元/吨。
研究结论： 短期锰硅价格承压运行。
