聚烯烃周报：供应逐步回归，需求端仍有拖累

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8034元/吨（-14），PP主力合约收盘价为8749元/吨（+63），LL华北现货为8250元/吨（+0），LL华东现货为8400元/吨（-50），PP华东现货为9500元/吨（-50），LL华北基差为216元/吨（+14），LL华东基差为366元/吨（-36），PP华东基差为751元/吨（-113）。 上游供应方面，PE开工率为74.3%（-1.8%），PP开工率为65.3%（-0.6%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-1311.2元/吨（-299.1），PP油制生产利润为-451.2元/吨（-299.1），PDH制PP生产利润为-726.1元/吨（+72.0）。 进出口方面，LL进口利润为-121.5元/吨（+1.0），PP进口利润为-697.2元/吨（+81.2），PP出口利润为86.5美元/吨（-10.6）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为13.3%（-1.9%），PE下游包装膜开工率为46.9%（+0.7%），PP下游塑编开工率为42.1%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为55.4%（-1.0%）。 市场分析 地缘方面，美伊谈判仍陷入僵持，伊朗拒绝了美国提出的方案并坚持14点提案；美媒称美以或可能最早下周恢复对伊行动，延长停火期限背景下以军仍空袭黎巴嫩南部，中东局势仍紧张，油价高位震荡，带动原料丙烷价格高位，烯烃成本端支撑仍存；后期关注中东局势发展动态。 PE方面，近端检修装置重启增多，周内包括中化泉州、巴斯夫等装置重启，上海赛科、万华化学、中安联合等存重启预期，PE开工预期继续回升，供应逐步增加；但HD-LL价差仍处高位，转产增多使得LLDPE排产仍处低位，标品供应增量暂有限。需求端下游淡季开工延续下滑，农膜开工已大幅下滑至季节性低位，而包装膜刚需支撑有限，下游高价抵触仍明显，需求端持续疲软，PE库存去化幅度放缓。短期随着美伊局势紧张，油价仍高位震荡，PE成本端支撑仍坚挺，但在供应端逐步回归及需求延续示弱的格局下，PE上方空间仍持续受压制，继续关注美伊谈判动态。 PP方面，供应端上游开工逐步触底回升但回升速率仍缓慢，主要在于前期检修偏多叠加新增检修冲击，PP供应端回归进程仍偏慢，现货供应仍呈现偏紧格局，叠加成本端支撑坚挺，近端价格延续偏强，PP基差仍处高位。需求端，出口端需求随海外需求走弱而逐步下降，而下游成本传导不畅使得利润压缩亦驱动下游整体开工下移，塑编开工延续走跌，BOPP膜开工同期偏低，需求端负反馈情形持续。当前地缘局势反复，PP成本端支撑高位，供应回归偏慢叠加去库强现实，仍支撑近端价格偏强，但需求端跟进有限或仍有拖累，远端预期存转弱格局，后期关注PDH装置回归及地缘局势动态。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L09-L01跨期价差..............................................................................................................................................................4图6：PP09-PP01跨期价差.........................................................................................................................................................4图7：L09-PP09合约价差...........................................................................................................................................................5图8：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图9：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（原油）.....................................................................................................................................................5图11：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图12：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图14：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图15：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图16：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：HD薄膜-LL华东............................