聚烯烃周报：供应压力小幅缓解，下游需求淡季仍有拖累

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6674元/吨（+46），PP主力合约收盘价为6514元/吨（+30），LL华北现货为6500元/吨（-20），LL华东现货为6600元/吨（+0），PP华东现货为6250元/吨（+0），LL华北基差为-174元/吨（-66），LL华东基差为-74元/吨（-46），PP华东基差为-264元/吨（-30）。 上游供应方面，PE开工率为83.7%（+0.4%），PP开工率为75.5%（-1.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为87.6元/吨（-90.7），PP油制生产利润为-502.4元/吨（-90.7），PDH制PP生产利润为-704.0元/吨（+61.6）。 进出口方面，LL进口利润为88.0元/吨（+66.4），PP进口利润为-304.1元/吨（-3.6），PP出口利润为-33.6美元/吨（+0.5）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为37.9%（-1.1%），PE下游包装膜开工率为49.0%（+0.6%），PP下游塑编开工率为42.9%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%）。 市场分析 PE方面，短期宏观面等情绪提振叠加成本端扰动加强带动盘面底部回升，但PE供需基本面改善仍有限，盘面涨势逐步放缓。供应端巴斯夫新装置已投产并先主产线性，存量装置短期检修增多PE开工有所下滑，同时目前HD-LL价差高位，标品排产有所回落，线性供应压力或小幅缓解；但进口利润持续修复，PE进口窗口再度打开，低价进口货源到港量预期增加，后期PE供应压力仍存；需求端，受盘面反弹以及情绪提振影响，下游工厂补库意愿增强，订单情况有所好转，但整体需求回升有限，PE下游延续淡季特征，农膜开工延续下滑，地膜驱动尚未开启；包装膜开工同期偏低，新单增量有限，PE需求端支撑仍显疲软。库存端看近期上游塑料石化库存去化明显，库存向中游贸易商转移，下游工厂阶段性补库，但高供应下PE去库压力仍存。总体看PE供需基本面小幅改善但未有实质性逆转，基差偏弱，情绪消退后反弹驱动或转弱，继续关注宏观面指引及PE库存去库进程。 PP方面，短期市场情绪转暖、供应端缩量预期叠加成本端支撑提振，带动PP价格延续反弹。从PP基本面看，供应端临时检修增多使得PP开工环比下滑，短期供应压力缓解，且当前PDH装置利润仍处于低位，当前青岛金能45万吨与宁波金发40万吨PDH制PP装置停车，后续市场对于PDH装置停车检修的预期仍偏强，等待供应端减量兑现。需求端，PP上涨阶段使得下游补库意愿增强，现货成交情况有所好转，但当前下游行业需求淡季，下游新增订单跟进有限，PP需求支撑或逐步转弱。库存端上游积极去库为主，库存向中间贸易商转移，PP社会库存累积，部分下游刚需补库，PP整体库存水平仍偏高。综合来看当前PP供需结构小幅改善，油制及PDH制成本端支撑仍存，短期反弹持续性主要仍在于供应端检修规模能否提升，但仍需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间。 策略 单边：LLDPE中性，PP中性；短期情绪提振下，盘面或偏强震荡为主，关注上游检修动态跨期：无跨品种：L05-PP05价差逢高做缩 风险 宏观经济政策变动，原油价格波动，丙烷价格波动；上游装置减产进程 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：LL生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修减损量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..................................................