聚烯烃周报：供应压力小幅缓解，下游需求淡季仍有拖累

2026-01-11 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货王月

价格与基差：L主力合约收盘价6674元/吨（+46），PP主力合约收盘价6514元/吨（+30）；LL华北现货6500元/吨（-20），LL华东现货6600元/吨（+0），PP华东现货6250元/吨（+0）；LL华北基差-174元/吨（-66），LL华东基差-74元/吨（-46），PP华东基差-264元/吨（-30）。
上游供应：PE开工率83.7%（+0.4%），PP开工率75.5%（-1.3%）。
生产利润：PE油制生产利润87.6元/吨（-90.7），PP油制生产利润-502.4元/吨（-90.7），PDH制PP生产利润-704.0元/吨（+61.6）。
进出口：LL进口利润88.0元/吨（+66.4），PP进口利润-304.1元/吨（-3.6），PP出口利润-33.6美元/吨（+0.5）。
下游需求：PE下游农膜开工率37.9%（-1.1%），PE下游包装膜开工率49.0%（+0.6%），PP下游塑编开工率42.9%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率63.2%（+0.0%）。

PE方面：短期盘面底部回升，但供需基本面改善有限，涨势放缓。供应端巴斯夫新装置投产，存量装置检修增多，线性供应压力或缓解；但进口利润修复，低价进口货源增加，后期供应压力仍存。需求端下游补库意愿增强，订单好转，但整体需求回升有限，农膜开工下滑，包装膜增量有限，需求支撑疲软。库存端上游库存去化明显，向中游转移，但高供应下去库压力仍存。总体看PE供需小幅改善但未实质性逆转，基差偏弱，反弹驱动或转弱，关注宏观面指引及库存去库进程。
PP方面：短期市场情绪转暖，供应端缩量预期叠加成本端支撑带动价格反弹。供应端临时检修增多，开工下滑，短期供应压力缓解；PDH装置利润低位，部分装置停车，市场预期后续减量兑现。需求端上涨阶段下游补库意愿增强，现货成交好转，但下游行业需求淡季，新增订单跟进有限，需求支撑或转弱。库存端上游积极去库，库存向中间转移，社会库存累积，部分下游刚需补库，整体库存水平仍偏高。综合来看，当前PP供需结构小幅改善，成本端支撑仍存，短期反弹持续性取决于供应端检修规模，但需求淡季下的去库压力或限制反弹空间。