聚烯烃周报：下游需求淡季，供应压力持续

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6486元/吨（-48），PP主力合约收盘价为6129元/吨（-48），LL华北现货为6500元/吨（-30），LL华东现货为6580元/吨（-120），PP华东现货为6200元/吨（-30），LL华北基差为14元/吨（+18），LL华东基差为94元/吨（-72），PP华东基差为71元/吨（+18）。 上游供应方面，PE开工率为84.1%（+0.1%），PP开工率为78.3%（+0.7%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为183.5元/吨（-105.5），PP油制生产利润为-436.5元/吨（-105.5），PDH制PP生产利润为-892.6元/吨（-88.9）。 进出口方面，LL进口利润为4.6元/吨（+5.2），PP进口利润为-295.5元/吨（+5.0），PP出口利润为-14.0美元/吨（-0.6）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.9%（+0.3%）。 市场分析 PE方面，供应端12月PE总体检修量级不高，后期计划检修量亦相对有限，PE开工预期持续回升，且巴斯夫50万吨FDPE新装置预期年底投产，供应宽松压力持续；需求端，PE下游整体开工继续下滑，其中农膜开工进入淡季，棚膜需求逐步回落，地膜淡季需求驱动不足，后期农膜需求预期持续转弱；包装膜开工环比小幅下滑，需求支撑减弱，PE需求端仍缺乏实质改善预期。库存端看，虽然PE社会库存周内呈现去化，但LL和LD绝对库存水平仍偏高，当前供增需弱格局下，PE库存压力预期仍偏大。成本端油价走势偏弱，油制成本支撑相对有限。总体来看需求淡季来临叠加供应端存量装置持续放量，现货端亦持续走跌，市场情绪较为悲观，短期基本面难有实质性的提振。 PP方面，供应端，前期检修企业陆续重启，计划检修量相对偏少，检修力度减弱后期供应量或小幅回升，PP供应预期维持高位，而PP与丙烯价差压缩至低位，PDH利润已下滑至年内低位，利润压力下边际装置停车情况仍不明显。需求端，BOPP、塑编等下游需求开工尚可，形成一定需求支撑，但现货持续走弱使得下游补库谨慎、刚需备货为主，PP需求端跟进仍显不足；上游积极去库为主，中间商库存消耗有限，整体库存水平仍偏高。成本端国际油价震荡偏弱，外盘丙烷价格近期偏强，提升PDH制成本支撑力度。但当前供应端暂未给出明显检修缩量，上游减产意愿不足而需求偏弱，基差延续偏弱震荡，短期反弹驱动有限，继续关注成本端扰动及供应端检修变动。 策略 单边：LLDPE谨慎偏空；PP观望，短期偏弱震荡为主跨期：无跨品种：L-PP价差逢高做缩 风险 宏观经济政策，原油价格波动，丙烷价格波动；上游装置减产 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：LL生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修减损量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................7图18：LD华东-LL..................................................