市场分析
本周燃料油期货市场表现：市场围绕中东地缘局势交易，美伊僵局导致霍尔木兹海峡封锁，供应端缺口积累，原油及能源板块商品震荡走强。FU主力合约周度涨幅4.58%，LU主力合约周度涨幅5.51%。
供应方面：
- 中东冲突导致石油供应冲击，霍尔木兹海峡封锁影响波斯湾高硫燃料油出口（占全球29%），5月中东高硫燃料油发货量预计45万吨（环比减少63万吨，同比下降370万吨），伊朗发货量预计8万吨（环比减少19万吨，同比下降89万吨）。
- 中东炼厂检修产能232万桶/天，供应回升依赖炼厂开工恢复。
- 俄罗斯成为潜在增量来源，但乌克兰袭击扰动开工与装船，5月发货量预计140万吨（环比下降61万吨，同比下降88万吨）。
- 低硫燃料油方面，中东（除科威特）主产高硫，封锁影响低硫出口（科威特5月发货量0万吨，同比减少52万吨），尼日利亚出口恢复（5月28万吨，环比增加11万吨），巴西出口回落（5月49万吨，环比减少44万吨）。
- 国内产量回升（4月120万吨，环比增加23万吨），但中东封锁可能导致汽柴油裂差上涨分流低硫组分，低硫重质原油进入炼厂替代船燃调和料，间接收紧供应。
需求方面：
- 中东冲突冲击当地船加油业务，新加坡4月船燃销量预计435.1万吨（环比减少8.7%），但4月后再度回落。
- 发电需求进入旺季切换阶段，埃及5月高硫燃料油进口预计50万吨（环比增加41万吨），后续增长空间大，沙特近月进口增长。
- 炼厂需求受原料收紧刺激，但加工利润疲软、开工率下降抑制需求，我国5月高硫燃料油进口量预计20万吨（环比减少37万吨）。
库存方面：
- 新加坡燃料油库存2008.1万桶（环比上涨1.04%）。
- 中国保税燃料油样本港口商业库存119.3万吨（环比减少6.1%）。
当前市场主要矛盾：中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡封锁，供应缺口累积，俄罗斯供应受扰动，下游炼厂需求收缩成为阻力。
市场分析结论：
- 高硫燃料油短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。
- 低硫燃料油短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。
- 跨品种无跨期，关注FU、LU逢低正套机会。
- 期现、期权无明确建议。
风险因素：地缘冲突、油价波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化。
