原油早报：特朗普信号矛盾，伊朗宣称三十船出海

核心观点与关键数据

• 走势评级：原油——震荡
• 盘面表现：WTI和Brent期货合约于5月15日创近期新高，分别收于105.42美元/桶和109.26美元/桶，周涨幅分别为11%和8.1%。SC主力合约跟随外盘上行，但内外折价延续。
• 供给分析：伊朗船只通行数据与市场监测数据差异显著，供应改善信号待核实。EIA评估中东6国4月关停产能为10.5mb/d，假设5月底前海峡关闭、6月起逐步恢复，后续通行量数据是关键。
• 需求分析：中美达成原油采购意向，旺季需求支撑持续强化。北半球炼厂开工回升，高裂解利润激励下游需求，7-9月需求峰值与库存去化加速时段重叠。
• 库存与结构：EIA预测2Q26全球库存日均去库8.5mb/d，Brent5-6月均价中枢约106美元/桶。IEA指出3-4月库存以4mb/d速度去化，旺季前库存安全垫收窄。BrentBack结构维持，SC内外折价延续，国内库存高企、需求疲软、资金撤离三重压力未改。

研究结论

• 特朗普言论前后矛盾，显示美方对伊朗问题的政策摇摆，市场情绪波动性持续放大。
• EIA基准情景（5月底关闭、6月起恢复）处于验证窗口，后续通行量数据将决定供应改善逻辑能否成立。若6月通行量未如期提升，EIA基准假设将上修，Brent均价下行路径被推后，价格中枢维持高位时间延长。

操作建议

• 维持偏多方向。停火协议脆弱，谈判无突破。

风险提示

• 第三方数据核实通航情况；
• 特朗普态度实质性软化，谈判框架出现积极进展；
• 美国对中国购买美油的执行细节落地，引发市场对替代逻辑快速兑现的预期。