锌周报：加息预期抬升 锌价高位震荡

核心观点及策略

• 沪锌主力期价上周冲高回落，受中美元首会晤、秘鲁能源法令、海外炼厂事故等消息影响，短暂触及25000元/吨后回落至24690元/吨，周度涨幅1.71%。
• 宏观面：美国通胀超预期（CPI 3.8%），增加美联储加息预期；美伊局势僵持抑制风险偏好；国内通胀回升（CPI 1.2%），信贷社融数据不佳，内生经济偏弱。
• 基本面：
  • 供应端：秘鲁发布紧急法令加剧原料供应紧张；嘉能可Kazzinc锌厂爆炸降负荷，Nexa Cajamarquilla锌厂火灾暂停运营，海外精炼锌供应收缩。国内炼厂原料库存回落，5月检修增多，供应压力边际减少。
  • 需求端：终端消费分化，初端企业刚需采买为主，铁塔订单稳定，光伏订单偏弱，镀锌管、小五金订单疲软，合金企业开工偏弱。
• 研究结论：短期锌价高位震荡修整，美元表现偏强抑制上涨节奏，但矿端及海外炼厂减产令锌价具备抗跌性，继续关注地缘局势及美联储加息预期。

关键数据

• 沪锌主力ZN2606合约：收24690元/吨，周度涨幅1.71%；伦锌收3538.5美元/吨，周度涨幅2.83%。
• 现货市场：上海0#锌主流价24700~24920元/吨，对2606合约升水0-50元/吨；沪粤价差扩大。
• 库存：LME锌锭库存110,750吨（周增150吨），上期所库存151,084吨（增4318吨），社会库存26.42万吨（增1.07万吨）。
• 加工费：国产锌精矿加工费300-800元/金属吨（均价降150元/吨），进口矿加工费54.2美元/干吨（降8.45美元/干吨）。

行业要闻

• Nexa Cajamarquilla锌厂火灾暂停运营；Kazzinc锌厂爆炸降负荷；秘鲁发布能源危机紧急法令；New Century锌精矿产量环比降20%；Nexa锌精矿产量环比降13%。

风险因素

• 宏观风险扰动，供应大幅增加。