铝周报：宏观情绪出现压制，铝价高位大幅回落
期货研究报告 2026年5月17日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：氧化铝——震荡电解铝——震荡 氧化铝：截至5月15日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2727元/吨,较上周-3.54%。持仓量为377273手，较上周+51289手。 沪铝：截至5月15日收盘，沪铝主力合约AL2606收盘价为24360元/吨，较上周-0.35%。持仓量为264258手，较上周-22952手。长江有色现货A00铝报均价24360元/吨，较上周+140元/吨，升贴水平均价为-100。 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 后市展望： 氧化铝—供给逐渐修复，价格震荡下行 上周氧化铝价格受到压力，持续震荡下行。基本面看，矿端供应量仍然处于稳定状态且居于高位，前一周到港量与出港量小幅下降，分别487.64万吨与478.63万吨，海外CIF价格本周维持。国内供应端数据上升，截至上周，中国氧化铝周度周度总产量+3.8至167万吨，开工率+0.05%至75.19%，周度运行产能+200至8709万吨。综合看，几内亚铝土矿出口配额与处罚细则消息持续发酵，但迟迟未落地。自4月下旬几内亚减产传闻引发的反弹行情过后，市场对政策预期的定价已基本消化。进入5月中旬，前期减产因子消退，市场定价重心重新切回由复产增量、高位库存构成的供过于求基本盘上。广西复产及新建产能按计划集中投放，国内运行产能持续攀升。部分生产企业已陷入亏损状态，但检修范围暂无明显扩大。虽海运费高位及几内亚政策推升了进口成本，成本支撑环比上移，但新增产能集中投放压制了成本向上传导的效率。短线建议观望，长线利空存在，建议逢高布空为主。 高天辰-有色研究员从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132578邮箱：gaotianchen@cindasc.com 电解铝—价格先抑后扬，外强内弱局面持续 上周沪铝价格先涨后跌，延续外强内弱的局面。周初由于受到新能源领域高涨的情绪带动，外盘大涨创近四年新高，沪铝强势跟涨，而随着周后段情绪回落，金属板块整体承压，铝价再次跌回区间低点。国内数据方面，节后下游加工环节整体开工率较上周变化不大，铝板带、铝箔、铝线缆及铝型材开工率分别为72.6%、74.3%、67%和56.9%，行业平均开工率维持64.2%。库存方面社会库存周内小幅去库：相比上周，铝锭库存-1.3至142.8万吨，出库量-8.42至7.24万吨；铝棒库存-2.45至23.4万吨，出库量-0.9至4.15万吨。总体来看，宏观端利好与利空并存。由于新能源板块在周初盘面上情绪高涨，带动铝未来需求预期的升温，出现跟涨。但地缘上扰动没有消退，美国通胀数据超预期使得市场对美联储年内降息预期迅速下降，甚至出现加息可能，持续压制金属金融属性。因此在整体宏观以及新能源方面乐观情绪消化后，铝价出现回调整理。同时国内铝库存仍处高位、下游需求逐步转弱，进入淡季过渡阶段，造成一定压制力量。因此短期整体存在一定压力，但看好下方支撑力度，且对上行空间保持谨慎。中长期看铝价中枢上移方向是确定的，短期关注重要支撑点位，逢低布局为主要策略思路。 策略建议：氧化铝观望；沪铝观望，中长期以支撑位布局多单 风险提示：国内政策超预期 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、氧化铝与电解铝板块数据表...................................................................................................................3 二、铝.................................................................................................................................................................4 (一)供应............................................................................................................................................................................4(二)需求............................................................................................................................................................................5(三)价格与市场结构.....................................................................................................................................................6 表目录 表1：氧化铝指标..........................................................................................................................................................3表2：电解铝指标..........................................................................................................................................................3 图目录 图1：铝土矿进口CIF价格（美元/吨）.....................................................................................................................4图2：国内主要地区高品铝矿平均价（元/吨）.........................................................................................................4图3：铝土矿月度进口情况..........................................................................................................................................4图4：氧化铝月度产量季节图......................................................................................................................................4图5：全国氧化铝开工率季节图..................................................................................................................................5图6：电解铝月度产量季节图......................................................................................................................................5图7：全国电解铝月度开工率季节图..........................................................................................................................5图8：主要地区电解铝开工率......................................................................................................................................5图9：传统汽车销量季节图..........................................................................................................................................5图10：新能源汽车销量季节图....................................................................................................................................5图11：地产后端消费....................................................................................................................................................6图12：铝棒各地区库存................................................................................................................................................6图13：主要地区铝棒加工费........................................................................................................................................6图14：主要地区铝棒周度出库量................................................................................................................................6图15：铝型材周度开工率季节图................................................................................................................................6图16：周度铝板带开工季节图....................................................................................................................................6图17：氧化铝期货收盘价........
