纸浆周报：宏观情绪偏弱，纸浆弱势探底

期货研究报告 2026年5月17日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：纸浆——止跌修复 山东地区针叶报价4950，阔叶4580，低端俄针4900。 盘面： 纸浆期2026年5月11日-5月15日，纸浆期货主力合约（SP2609）呈现“冲高回落、寻底支撑”的弱跌趋势，周内价格在5186-5058元/吨区间波动，最终周五收于5066元/吨，整体维持在5050-5200元/吨的核心震荡区间。 供给： 佟显云从业资格证号：F03137770投资咨询证号：Z0021356联系电话：0531-80966836邮箱：tongxianyun@cindasc.com 国家统计局数据，4月上旬进口针叶浆5062.5元/吨，较上期下降97.8元，跌幅1.9%。钢联数据，2月进口228.5万吨，较上月减少28.83万吨。 需求： 现货报价下降，钢联周度数据：4月3日，双胶纸贸易商库存54.9，+0.1万吨，生产企业库存153.85，+1.66万吨，铜版纸贸易商库存39.2，+0.2万吨，生产企业库存44.04，+0.48万吨，白卡纸厂内库存152，+3万吨，商业库存308，+3万吨，生活用纸生产企业库存63.21，+0.03万吨。 库存与结构： 钢联周度数据：4月3日，全国港口库存235.2万吨，-4.3万吨，青岛港158.2，减+0.6万吨，常熟港58.6，-3.7万吨。期货仓单场内仓单176034吨，+1403吨，厂库仓单15000吨。 结论： 纸浆期货主力SP2609整体呈现区间震荡、冲高回落走势，盘面维持弱势磨底格局，日内阶段性反弹仅由短期资金行为推动，缺乏基本面支撑，反弹高度与延续性均受限。基本面来看，国内主要港口纸浆库存维持高位并延续小幅累库，供应宽松格局未发生改变，持续对浆价形成压制；下游处于二季度传统需求淡季，纸厂成品纸库存偏高、终端订单回暖乏力，生产及原料采购均以刚性需求为主，随用随采、无主动补库动作，局部纸企成品提价也难以向下传导。进口外盘报价小幅企稳，综合CIF折算叠加各项费用后，行业成本中枢集中在4700-4800元/吨区间，对盘面形成底部托底。整体预判纸浆仍将延续阶梯式震荡偏弱走势，下方核心支撑看向4800元/吨附近，上方5150-5200元/吨存在明显抛压。交易层面，当前盘面绝对价格已处相对低位，向下空间有限、风险回报比偏低，不推荐单边空单策略，建议依托底部强支撑布局期权策略赚取权利金，以稳健收益为主。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、纸浆周度行情复盘................................................................................................3二、产业周度资讯一览................................................................................................5三、周度供需库存跟踪................................................................................................5四、观点总结及下周展望............................................................................................6 图目录 图1：山东地区针叶浆报价（元/吨）.............................................4图2：山东地区阔叶浆报价（元/吨）.............................................4图3：俄针基差（元/吨）.......................................................4图4：针叶浆均价拟合基差（元/吨）.............................................4图5：纸浆SP价格走势图.......................................................5图6：纸浆5-9月差图..........................................................5图7：纸浆05合约持仓多空图...................................................5图8：纸浆05合约季节性走势图.................................................5图9：全国港口库存（周/万吨）.................................................6图10：SHFE期货库存（吨）.....................................................6图11：青岛港库存（周/万吨）..................................................6图12：常熟港库存（周/万吨）..................................................6图13：中国纸浆进口数量（月/吨）..............................................6图14：纸浆主要进口国数量（月/吨）............................................6图15：双胶纸贸易商库存（周/万吨）............................................7图16：双胶纸生产企业库存（周/万吨）..........................................7图17：铜版纸贸易商库存（周/万吨）............................................7图18：铜版纸生产企业库存（周/万吨）..........................................7图19：白卡纸厂内库存（周/万吨）..............................................7图20：白卡纸商业库存（周/万吨）..............................................7 一、纸浆周度行情回顾 SP2609日线图（5.8-5.15） 行情复盘 盘面表现来看，纸浆期货主力合约SP2609呈现先扬后抑、震荡下行的弱势格局，周线收出一根带长上影线的中阴线，全周价格运行于5058-5172元/吨区间，最终收于5066元/吨，较上周下跌68元/吨，跌幅1.32%。周初三个交易日，合约从低位逐步反弹，周一依托资金推动实现超跌修复，收出中阳线；周二上涨动能明显减弱，收出实体微弱的小阳线，上影线凸显上方抛压；周三短暂冲高至周内最高点5172元/吨后快速回落，收出带上影阳线，进一步验证反弹乏力。周四周五盘面转向下行，连续收出中阴线与大阴线，周四空头开始主导盘面，合约承压回落，周五加速下探至周内最低点5058元/吨，资金大幅流出。量能方面呈现“反弹缩量、下跌放量”的特征，周三冲高时成交量27.46万手，周四下跌时放大至32.35万手，反映出多头追涨意愿薄弱，空头抛售力度较强。持仓量从周初26.28万手小幅降至周五25.24万手，主力净空单始终维持在4.0-4.3万手区间，空头主导格局未发生改变，且周五下跌过程中空头进一步加仓。从K线信号来看，周初的反弹仅为技术面超跌修复，缺乏基本面实质性支撑，周三冲高回落形成弱势信号，周四周五的连续下跌则确认了下行趋势，上方5150-5172元/吨区间形成强阻力，下方5058-5066元/吨区间为短期支撑。技术面预判，若下周合约无法站稳5100元/吨，大概率延续震荡下行态势，进一步考验4950-5000元/吨区间支撑，若跌破5058元/吨，可能加速向4900元/吨附近靠拢 二、产业周度资讯一览 【1】山东地区针叶浆-50，报价5250，阔叶浆金鱼报价4600 【2】智力Arauco公司银星报价上涨10美金至710美元，折合人民币5550元/吨，阔叶浆明星涨20 【3】Suzano宣布1月发往中国及其他亚洲市场的BHK价格上调20美元/吨，并对北美和欧洲更大幅度提价。 【4】全国港口库存235.2万吨，-4.3万吨，期货仓单176034吨。 图2：山东地区阔叶浆报价（元/吨） 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：wind,信达期货研究所 数据来源：Wind,信达期货研究所 二、周度供需库存跟踪 山东地区针叶报价4950，阔叶4580，低端俄针4900，现货报价同步下降。钢联周度数据：4月3日，全国港口库存235.2万吨，-4.3万吨，青岛港158.2，减+0.6万吨，常熟港58.6，-3.7万吨。期货仓单场内仓单176034吨，+1403吨，厂库仓单15000吨。钢联周度数据：4月3日，双胶纸贸易商库存54.9，+0.1万吨，生产企业库存153.85，+1.66万吨，铜版纸贸易商库存39.2，+0.2万吨，生产企业库存44.04，+0.48万吨，白卡纸厂内库存152，+3万吨，商业库存308，+3万吨，生活用纸生产企业库存63.21，+0.03万吨。 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 数据来源：mysteel,信达期货研究所 三、观点总结及下周展望 展望未来，纸浆期货将维持震荡磨底的趋势，上方阻力位为5100-5150元/吨，底部支撑位为4950-5000元/吨区间。交易层面，建议投资者规避高风险的单边策略，优先选择依托底部支撑的卖出看跌期权策略，以获取稳定的权利金收益；短线交易可在5000-5100元/吨区间内进行高抛低吸，但需严格执行止损止盈规则；稳健型投资者可考虑跨期套利策略，赚取月差扩大的收益。 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织